GOOGL

我自己看，谷歌在现在这个位置，可能没有微软那么大的上涨潜力。

谷歌这边还是我刚才讲的那个点：连续两天在布林带下轨下面。下轨最新大概323.9，重点记一下，差不多就是324，星期五收在319.74。然后我看它这个缺口其实还挺大。 所以可以这么说，往下跌的空间我觉得不大。为什么？第一，它财报没问题；第二，它本身也没怎么涨。那305到310这个缺口，可能就是接下来比较低的一个伏击圈。 往上的话，就看下周能不能很快站回下轨之上，然后向这个缺口发起反攻，缺口上沿大概在340左右。

Google这份Q2，我觉得要分开看。财报本身其实还是不错的，特别是Google云，实现了82%的增长，这块明显是亮点。 但另一边，真正吓人的其实是现金流。Google Q2的自由现金流居然是负的59亿美元，这是04年上市以来首次出现负的自由现金流。再看资本支出，直接到了449亿美元，去年同期才224亿美元，这个增长的确非常迅猛。 简单说，就是现在AI烧钱真的太猛了，连Google这种科技巨头都有点扛不住了，这显然是一个非常危险的信号。 所以市场这次确实有点不买账。财报还是不错的，但财报后股价却暴跌了7%，这个反应我觉得是有点奇怪的。

因此我个人还是这个判断：市场现在对 Google 资本支出暴增的恐慌，很大程度上是过度反应。投资者真正该盯的，不是“钱花得多不多”，而是“需求还在不在”，以及“订单转化够不够快”。 如果未来几个季度，我们看到积压合同继续稳步增长，同时 CapEx 增速逐步放缓，那我会把它看成一个非常好的爆发信号——这说明基础设施建设开始完成，后面庞大的订单就会慢慢转化成收入、利润和自由现金流，滚滚而来。 所以对我自己而言，分析完这一切后，我并不担心 CapEx 的扩张。我看重 Google 的核心，还是它在 AI 时代的长期增长天花板，以及它本身的核心护城河。短期股价回调，更多只是市场情绪的噪音；只要战略定位清晰，该砸的钱果断砸，该抢的阵地果断抢，长期来看，真的无需过分焦虑。

GOOGL 这里很明显，突破之后的回踩没能站稳，反而又破了，那就说明前面那个更多只是一个下跌动作里的反弹，不是有效转强。现在还是在破底，所以其实结构已经走坏了。 再看周线，这里是直接跌破飘带。正常来说，跌破飘带之后，就要看后面会不会转成黄色飘带；如果真的转黄色飘带，而且是持续的话，那它的逻辑、它的预期就很简单——在这个本级别图表里，目标自然就会往融纹线去推。 所以这里最好是能尽快、就在这附近出现止跌行为，不要再往下继续这样狼狈地下跌。

Google 的财报我们怎么评论？我自己会觉得就是非常好啦。而且这次其实已经证明一件事：AI 就是可以赚钱的东西。

如果把谷歌最近这一段行情看成一个三分的震荡区间，那它现在基本就是到震荡区间下边缘、差不多下三分之一这个位置了，这里本身就是一个比较大的买盘区。 所以这边我觉得可以开始关注起来，尤其大概317之下，性价比是比较高的，偏短线去博一个反弹机会。

谷歌呢，是我在2022年开始就有在投资的股票，那也是给我个人带来投资回报率最高的股票之一。 看这一次财报，我觉得几个点其实很直接。第一，谷歌搜索引擎还有其他的相关项目，年同比上升了16.8%，符合基准预期，没有出现被AI侵蚀的痕迹。 第二，这个82%的增长率啊，如果只是靠收购带来的，那这个部分的业绩，它相关的利润率肯定不会是特别好的。所以说我们去看利润率方面啊，不仅没降，反而进一步提高到了35.6%。 所以从这一次谷歌的财报里面呢，我觉得可以明确一件事，就是AI资本支出的game并没有结束，而且还有在加速。

重点看昨天这根K线，324块5。能有效突破的话，加仓进场，没问题。

Alphabet 业绩昨天都讲咗，不再重复。纯睇业绩，真系靓，靓到不得了。连𠮶啲老人的 Google Search 都仲多人用，增长咗几世；Cloud 就更加唔使讲。 但个问题系，Cloud 增长得咁犀利，capex 增长得咁犀利，呢样其实好合理，我明。但你 capex 增长到自由现金流变负，咁大家啲敌人一定唔会放过你，真系一定唔会放过你。 因为你一负自由现金流，我喺 Excel 入面一拍落去，真系 up 唔到你而家呢个股价。我已经系勉强拔分，要拉到 28 年、29 年打后嘅自由现金流，先至围得返 26、27 年𠮶条自由现金流数。你话 26、27 年𠮶条系负嘅自由现金流，咁啲敌人就会喺 Excel 度按按按，总之要你跌，就要跌。

当然，谷歌这个我觉得长线应该是没问题的。谷歌的基本面还是很好，你看它云计算增速都到82%了，这个增长非常牛。只是说这个资本支出，确实增加得有点多。 但按谷歌现在的现金储备，还有2400亿美刀吧。前面说每个季度的资金缺口300多亿、500多亿——没有没有，我的意思是一年一年的资金缺口大概是500亿美金。按照谷歌的现金流，它还能再烧个3.5年。亚马逊呢，已经不够烧了，微软大概还能烧个一年左右。 所以说明年其实谷歌想得很明白嘛：我就是不停地烧钱，我就是把你卷死。我的现金储备最多啊，我就是要把你卷死。

但我认为，谷歌现在绝对值得开仓。 所以单从估值这个角度看，截止到周四收盘，20.26倍，我认为已经是一个非常合理、可以去开仓的这个价格区间和估值了。再往下的话，加仓的一个点是在18倍的这个估值；再往下的话，就是15倍的这个估值。

不过拉长时间来看，单纯盯着现金流下滑去评判谷歌的价值，本质上就是典型的短线投机视角。 把产业周期拉到3-5年来看，当前这种不计成本的算力投入，就是企业生存与增长的核心筹码，不存在第二条捷径。 接下来的博弈关键点也很明确：后续财报里，字母开支增速放缓，或者赚取AI云订单持续超预期，这两大信号只要出现任意一个，都会触发长线资金大规模进场布局。

关于这个问题，之前我们讨论过很多次了。我的观点还是一样：市场有些过于短视了。 从现在 AI 发展的曲线来看，变现的步伐已经在变得越来越快。我们只需要多些耐心，给这些大科技一些时间。

谷歌这份财报可以说是优秀。营业收入1198亿美元，同比增长24%，每股收益是9，1亿美元都超过预期，每股收益大幅增长2.9倍。谷歌我并不是非常担心。

巴菲特高位梭哈谷歌，我看像是被人做局。破年线不是好事儿，先别抄底，可能还会继续探底。

我很看好谷歌。 老实讲，谷歌这份财报，业务面是近三年最强的。这个成绩单，放在任何一年，绝对都是炸裂级别的。 问题不在于市场不认可它的增长。市场现在会非常刁钻，它会问一个非常尖锐的问题：你花2,000亿买来的增长，什么时候能够变成我口袋里的现金？

我自己单以 Google 基本面去看，我就真系睇唔到会咁差。好老实讲，我唔觉得佢会差得好离谱，真系唔觉得。 Google 系一个 AI 天生嘅王者，因为全球有 20 亿人系用 Google。个优势就喺呢度。 再加上佢绑咗好多功能，佢喺 AI 上面其实更加容易攞到相应嘅收益，因为大家都冇办法脱离佢。 所以如果你问我，Google 已经去到尽头未——起码喺呢个下跌层面上，我相信系去到尽头。问题只系，几时会转势。依家我坐咗，就唯有别人恐慌我万安。

今天这篇其实就一句话：谷歌有点扛不住了，真的有点扛不住了。 最扎眼的一个点，是它上市以来吧，第一次把现金流干成了负数。 更尴尬的是，这个季度虽然说资本支出上调了，但是这里面有20%到30%，是被存储、供电、人工，还有设备涨价给吃掉了。也就是说，钱是花出去了，但它其实没有换来同等的算力。 然后今年它还发了很多债，大概516亿美金的债券。这个一反一复下来，就是800多亿美刀啊。

Google其实相对来说，这一份财报本身，跟特斯拉比的话，表现要好很多。 核心还是云。它的云收入、云业务继续是那种突飞猛进式的高速增长，而且已经达到了一个82%这样的同比大涨；同时云业务的积压订单，进一步冲到了5140亿美元。那这些都说明什么？说明它现在正在逐步地合理化它大规模的支出。 所以如果回到350上方，我觉得Google又可以重新考虑，或者继续持有都没问题。

所以Google呢份业绩，我会话系一半半。 一方面，你见到Google Cloud个高增长，个背景又创咗新高，呢件事开始证明到AI系有投资回报，唔系净系一个故事。即系话，佢哋盘生意系大咗，接落嚟嘅增长，或者接落嚟嘅生意额，暂时睇系冇问题，因为个背景已经喺度，亦都签咗一啲长约。 但另一方面，市场担心嘅位其实都仲喺度。你要维持竞争力，就变咗要愈嚟愈多投入资本开支。之前我哋都系觉得，要一路睇住呢啲Hyperscaler嘅capex会唔会缩；但佢唔缩，甚至再升，其实都唔等于市场会完全放心。 所以暂时我会觉得，生意系大咗，增长都仲喺度，但capex呢个担心未过。即系，一半半。

我个人认为，这个速度还是非常暴裂的。 所以在这一块上，我还是始终相信，四大科技的 AI 货币化问题，是可以解决的。 再看这个价格，市价并不贵，好吧，并不贵。所以现在市价往下，一直到 298，我觉得都有一个强支撑。

我对谷歌这只股票，长期的看法还是保持不变。这个票，是可以考虑去逢低买入，做长期布局的。 从估值上看，谷歌目前整体估值水平，我觉得还是在一个合理的范围之内。它现在的trilling PE是26.49，forward PE是27.31。 如果是想上车、买入布局的朋友，下方320这个位置，可以作为一个参考点位去开仓；如果再往下，250均线也就是年线的位置，在303附近，可以去进一步加仓，把仓位扩大。

谷歌这边重点其实就出来了。还是我们刚才讲的：它后面的资本开支指引，会不会再一次暴露出整个管理层对 AI 的信心。 所以现在先看这个。整体上依然不强。如果真有快速反弹，我估计还是要先去过一下前高附近，包括上轨，大概就是 372 到 374 附近。

我自己的想法是，这个应该不是拿来关注 Google 的题材啦。对 Google 来讲，比较像是一个可能自用的晶片；就算后面真的拿出来卖，那个营收占比应该也是小到可以忽略。所以这件事本身，我觉得比较不需要特别去看 Google。

对于Google股价，我仍然相对来说是比较乐观的。 更加想提醒的是，坊间现在有不少看法，认为它的 Gemini 比较废、又落后了、堕马了，所以对它的业务前景很担心。但其实老实说，这个想法我不是第一次听。当年在百多元、170元，甚至200元的时候，当Google还在挨、Gemini只有2.5版本的时候，人们也是这样吹嘘、这样去看淡它。结果呢？它推出了3.0版本，把前一个版本本身大幅弱的地方补回来，而股价就有一个系统性的提升。 因此Google这么大间公司，你只要用常识去想，它怎么会丢淡了Gemini？难道丢到2047年我都不搞了，把整个江山让给Envroping，甚至让给某个国家的Kimi？你是不是会玩到这么绝。稍微有点常识去想，我觉得都不应该这样看。趁它背后有一个回调下来的话，为什么不分段去考虑呢。这个就是我对Google的看法。

我其实不太认同市场那个担心：好像谷歌的大模型又落后了。我的看法是，谷歌的大模型其实根本就没有往 coding 这个方向去卷，它走的是另外一条路——越来越便宜，越来越有效率，越来越稳定。 另外一条线也别忽略，谷歌自己在研发下一代自研芯片，取编为 frozen2 第二代版本，计划在 2028 年推出。这一款产品如果按现在的说法，会在现有基础上把效率再抬升 60% 以上。

谷歌这次财报，预期其实是比较好的。市场现在看，二季度收入大概在1168亿左右，同比增21%，EPS在2.86到2.95之间。 里面最强的增长引擎还是谷歌云，预计收入222亿，同比增速63%。核心业务广告和搜索，预计同比增长14%，营业收入943亿，这块还是底盘。 但这次市场也会高度关注资本支出。今年会投资最多1900亿，明年还要进一步增加。Capex上去，投资产生的现金流出就会增加，自由现金流就会减少。自由现金流是什么？就是上市公司可以拿来回购股票、派发股息的钱。现在几家云巨头，其实都有点自由现金流被资本支出吃掉的趋势，所以买数据中心的，就是没办法和卖数据中心的比。 不过谷歌有一个点还是很硬：它是目前唯一从芯片到模型都有的一条龙。两三年前它的估值是低的，现在估值回归到合理偏高的区间，但股价我觉得应该还是会保持强势。

如果你问我，Google一直喺一个相对较差嘅范围内徘徊，我自己个人嘅看法，其实反而系一件好事。 我自己觉得，最坏嘅情况，320多。公布业绩之后，最坏都系320多。好嘅话，可能喺呢啲位置已经见底，呢啲位置已经磨完、见底，准备要转势。 另外一样嘢，我觉得大家要理解下，就系你身边啲人嘅使用习惯有冇变。你旁边啲朋友，用Google𠮶一群，会唔会走返去用 iPhone 呢？我譬如自己做 IT，我一定系一部 iPhone、一部 Google，两边一齐用，ok。但你再睇阔少少，其实你身边有冇见到呢种好明显嘅变化？冇嘛，系咪？比较少嘛。用Google𠮶一群，通常都系继续用Google。

Google我钟意，可以考虑加啲投资。讲到业绩，佢系稳打稳实𠮶只，唔系话会太飙青，但胜在个底够稳。再加上而家有AI model个concept，甚至有TPU芯片个concept，据闻佢而家都喺度研发一啲几厉害嘅AI芯片，仲同NVIDIA联络过。至于位置，我会睇340，试下340呢个位，摸唔摸到底先。

Google我系钟意的喔，Google钟意呀，我觉得系可以谂、可以加投资的。讲业绩呢，说实话又唔算差，另外又有AI个概念，甚至乎佢有TPU𠮶个概念吧。 不过呢，佢而家呢一期个股价，就系玩一个大波幅啰，大概33几至到37上下咁样来回，330几买啰。

Google从技术面上来说，还是有好的地方的。好在哪里？最大的一个好地方，就是它现在还是守在350美元上方。这个位置其实老观众都知道，Google的350非常重要，因为这里是一个很关键的支撑位，同时也是一个相对很有性价比的切入点位。你如果能在350这个位置去建仓Google，我觉得相对来说，还是有很大优势的。 所以综合来看，350只要能够继续守住，不要有效跌破，其实技术面上Google并没有打破任何趋势。至少从短线来说，Google现在依然是在一个低位反弹的趋势中。 然后基本面这边，我并不担心Google的长期基本面，包括他们自己的云业务表现，我觉得都不用特别担心。 当然，另外一个点，上周其实也跟大家说过，Google这一次财报之后的期权市场是不太好的，期权市场相对来说是偏空一点的。这个意味着什么？就是就算它技术面有点蓄势待发，财报表现也不错，但如果财报没有什么意外亮点，只是说完成任务，大家都满意，总结部分也OK，展望部分也OK，可就是没有 surprise 的话，那它就有可能会通过期权市场这边的利空拖累，导致Google就算财报好，涨幅也不一定会特别大。 所以我的看法很简单，只要能稳住350，在这种环境下，只要能够稳住350，并且有适度的一个回升，我觉得对于Google来说，就算是完成任务。

从基本面来看，谷歌中长期股价逻辑下面，确实有几个底层利好在撑。 第一，谷歌云这块，放在整个市场里看，属于非常稀缺的高增长、高利润资产，壁垒也不是那么容易被撼动的。这个是很硬的东西。 第二，AI现在其实是在反哺它的广告基本盘。广告这台现金流机器，还在持续稳定地给AI研发输血。也就是说，它不是单纯讲故事，它背后是有cash flow在托的。 第三，谷歌现在是在做两代资源芯片的全线布局，目标也很明确，就是逐步摆脱对英姆达GPU算力的依赖。这条线如果走通，战略意义非常大。 但问题也就在这里。这条路线本身存在极高的战略风险，核心前提是Gemini大模型架构要能被压住，未来数代不要出现颠覆性的变革。因为一旦底层架构被全新替代，那前面专用芯片的全部研发投入，都可能直接变成沉没成本。这也是为什么谷歌现阶段只是小规模试运行，管理层对这条路线的释出态度也一直比较谨慎。 再往短期看，市场现在盯得很死，尤其是资本开支。如果管理层下调全年资本开支预期，市场会解读成现金流压力缓解，科技板块大概率会直接跟著反弹；但如果维持，甚至上调资本开支，市场就会开始担心自由现金流持续被侵蚀，AI这条线下面的估值，可能会迎来新一轮下修。 所以我觉得，当前谷歌股价其实已经提前透支了AI的乐观预期。接下来只要云业务增速、广告收入、资本开支指引，这三项里任意一项只是小幅低于分析师预期，短期都很容易出现放量、大幅回调的行情。

谷歌目前也是我的持仓股，但我现在没有加仓计划。这个之前跟大家讲过，我把它取消掉了，取消掉了。原因也很简单，我现在 web 这块持仓比较大，谷歌和另一只属于同一类型的这么一个科技股，我已经买了两个了，两个仓位加起来有 20% 之多，已经非常大，所以我现在没办法再往上加仓位。

第一个悬念，我觉得就看云业务能不能继续炸裂。Google Cloud 在第一季度 basically 是全场最佳：营收200亿美刀，同比暴增63%，这是三大云厂里面增速最快的；云积压订单也翻倍，到4620亿美刀。现在分析师 Justin Post 已经把第二季度的云增速预期上跳到70%。如果真的做到70%，那就不是普通的高增长了，而是在200亿的基数上继续加速。这个一旦坐实，华尔街真的会彻底疯掉。

我自己个人对 Google 会情有独钟一点，因为我逻辑好简单：谁不用。再加上佢而家又入咗超卖区，亦都重新测试返之前𠮶个下跌通道嘅阻力，位置又去到左肩低位附近，我会觉得呢个 setup 其实几好。 我唔系话佢会有咩大突破、咩势头好劲，我纯粹系觉得 Google 系有条件出现一段弹花燕嘅走势。仲有喺 50 天线呢个层面，佢其实已经两次去到 50 天线，我就会谂，短期会唔会有个空间畀佢去挑战，甚至突破返 50 天线呢。

谷歌也是下周周三财报。周四这根高开，你看冲到上轨就不行了，今天又带缺口下跌。你这么一搞的话，虽然是十字星，但已经开始往下轨走了。下轨最新价格337.81，如果下周还看的话，这个价格会更低。所以说要注意330-337.8，可能下周有见底嫌疑。当然了，下周的财报可能更为重要，可能会引发变盘。

我更倾向于谷歌。这里的支撑相对来讲还是比较大的，只要不破位，接下来止跌还是有希望进一步往上走。为什么说谷歌？因为从前期高点回落到现在，又碰到半年线了，最好这个半年线再给它破一破、来到年线，那我可能就会直接在这里开仓。你看，高位大概是400，跌到300，基本上已经有30%左右的跌幅了。对于这种科技股来讲，前面这个位置，是值得去考虑的。

谷歌其实也类似，跟我们说的亚马逊、英伟达差不多，它也是紫色飘带，周线还是看涨的。只是它这波回档之后，你会发现止跌的力度不太够，所以走法上没有那么好的交易买点。 所以当前我还是把它当成一个反弹来看。这个位置破位之后会形成压力，上方也要小心风险。现阶段还是以反弹去做，等到周线有明确止跌了再说。

谷歌这次的问题，不只是Gemini 3.5 Pro延期发布这么简单。更核心的是，它在这轮AI大模型竞争里，AI技术已经有点落于下风。 Gemini 3.5 Pro的核心短板，就是代码生产能力没达到内部测试标准。即便后面更新了训练数据、也做了表现优化，测试结果依旧不及竞品。这就不是单纯节奏问题了，是产品能力本身没有打到位。 再往里看，拖后腿的也不只是模型本身。最近谷歌被爆出来，内部管理效率在拖累研发进度。多条AI团队并行研发，资源分散，部门协调成本又极高，结果就是研发推进效率上不来。再叠加内部研发人员流失严重，大量顶尖人才跳槽去Azure Peak这些竞品企业，市场对它后续AI竞争力的担忧只会更大。 所以消息披露以后，谷歌股价两日连续下跌，并不意外。哪怕有巴佬的背书，市场现在担心的，已经不是一次产品延期，而是谷歌会不会在这一轮AI大模型军备竞赛里彻底丢失优势，最后连长期估值中枢都要下修。

谷歌在这个位置，涨上去又回落，但没创新低。接下来如果能站稳，还是会有所表现的。今天也出了一个波段介入点。

我觉得 Google 接下来很可能会面临一个左右互搏的局面。再加上它目前这个估值，的确也是挺高的。所以这个位置，我个人是不会买的。

Google沉咗一段时间，终于又好返少少。呢只我都会想keep久一点，睇下可唔可以再有力多啲。因为佢而家正冲上去超卖区，等到超卖区我先会减，睇下今次可唔可以又上到370，甚至突破370，所以相对上我会睇得正面一点。 但Google有一点唔同。佢好多时业绩前已经可以开始升，到业绩再升。你会见到Google都系呢种形态：由业绩前开始上，业绩后可以再上，业绩开𠮶一刻，甚至可以开得好靓。呢一点大家要留意。

谷歌这个技术形态其实走得非常好啊，是吧。虽然说它可能不会让你赚什么大钱啊，但是哎你看这个技术形态，是吧，这个是个头尖底吗。

GOOGLE我觉得都系机会。如果接落嚟一两日再跟大市回多少少，甚至回深多少少，我仍然会加。睇返4C个图，GOOGLE个指标已经去到接近超卖区，未到超卖，但机会系嚟紧。

相对来讲，谷歌这边就比较弱一点了。图上也很明显，蓝色DC反弹，黄色预警回落，对吧，机构力度呢也在减弱。接下来就看这根半年线，撑不住的话，就有可能往年线那边去做一个回归。

谷歌这边，从目前走势来看，已经突破了这条下降压力线。突破下降压力线之后又有回踩，所以总体思路是可以考虑进场的，但不是现在就着急，还是要等一小时级别先走好。 这个位置可以开始考虑了，也就是说355左右可以看。 但是先别急，我们要等下周一开盘。如果下周一直接离开，那355也不能进，不能硬追。 再看一小时级别，这里刚刚有了一个短底结构，但所有均线还没有形成真正的多头。所以在这个位置，大概率还会有一段时间的折腾。等它折腾完之后，再看它到底是往上还是往下。如果后面这些均线全部盘成多头，那我们再进，会更容易找到一个比较好的位置，或者说进场之后不太容易被套。

谷歌这里又走到一个窗口了。关键那根黄色K线被破位，这个位置之前也出现过一次黄K被破，但这次有点不一样——它已经先往上突破飘带了。 所以接下来就看它的调整强不强。如果调整不强，反而去仿包突破，那其实就是顺势加仓、继续去涨点；而且它的周线这边，其实还是不错的。

GOOGLE呢，整体嚟讲，出现第一次POOT之后，过一段时间通常又会有新高位。我反而会睇下佢有冇机会再走高多少少；如果连高少少都走唔到，随时又杀十几蚊落嚟。

谷歌已经突破这条下降压力线了。一般来说，突破这种向下压力线，大概率就意味着前面这一段下降趋势有机会被扭转。所以 GOOGL 我觉得大家可以留意一下，尽管今天是下跌的，但还是可以找机会进场。