TSM

台积电这票，我觉得其实比较简单。之前我是想等它一个回撤，到下方再去加仓的，结果它太强了，429一突破，基本就进入新高走势了。现在它上方是没有压力的，台积电没有任何压力。 再往前瞻估值区间去看，27年的上限我看到593，中位在457，现在的价格其实就在27年的中位数这个位置。所以我对它的看法是相当乐观的。它后面去打前高、创新高，我觉得就是一个时间问题。 而且到现在为止，并没有什么相关的、这种叫什么，利空的东西出来。从基本面上看，也看不到太多利空。就这么简单。

台积电呢样嘢，其实重点好简单。 佢已经宣布咗，两纳米、三纳米下年开始加价 3-6%。做生意最重要系咩？最重要就系议价能力。你有议价能力，先可以对冲原材料或者成本上升。 咁点解喺而家大家都面对中国内卷嘅时代，台积电仲可以加价？原因都系得一个：因为只有佢做到。 呢个就系台积电嘅策略。佢点解可以赚咁多钱，点解盘数可以咁好，讲到尾就系因为呢样。用返 Michael Jordan 𠮶种讲法，我会话，it’s one of the best investment, if not the best investment。台积电呢个投资，我觉得系非常之好。

再看台积电啊。这个股票我其实一直跟大家讲，除了地缘政治以外，它没有什么其他特别大的问题。你去看，它每一次调到中期成本线附近，几乎都是给我们上车的机会。 那只要是在中期成本线附近上车之后呢，我觉得台积电这个票都是可以中期拿着它的。然后当下来看，台积电现在是走到了上涨结构四，而且还是一条紫色的支付线，资金流向也还是一路红色的。所以哪怕它昨天跌了1.2%，但从目前这个趋势来看呢，还是算比较健康的。

其实台积电都系。我成日同大家讲，我唔觉得佢嘅纯利增长可以长期 keep 住五成六成，纯利率都唔可能长期维持五成六成。 但系，系咪会一下子跌到零？又唔系。就算佢落返去 40% 增长、40% 纯利率，已经系好犀利，根本都系股神级；而家 PE 都只系 20 倍，咁就最好。

TSM 这个，台积电，其实算是蛮强的，就是一个 leader。

台积电这只股票呢，Amy之前有跟大家讲过，碰到中期成本线的话，算是一个短线机会。前期这个位置有上车的，昨天下跌如果没有来得及去处理，其实也可以先看一下413附近，台积电能不能直接起稳；如果能稳住的话，可以小小加一点点仓。 不过周线级别来看呢，台积电当下这个趋势还没有明显起稳，所以短期大概率还是会比较震荡。

台积电这个标的前期就跟大家讲过了，真的蛮神奇的，也是值得去做波段的。它每次触及到中期成本线附近，几乎都能形成支撑，之前也没有实打实把这个中期成本线跌漏过。短线先看433这个位置，算一个阻力位；如果能把433突破掉，那就有机会去冲前面这个结构，大概450附近哈。

台积电呢只，我自己会咁睇。中间啲比例其实一直都好稳定，GDP好稳定，Net Profit Margin又好稳定，基本上只要营收系高增长，纯利都会系高增长。收入增加五成，纯利都系增加，冇五成都有四成。 所以你话我对于继续拥有呢盘持股，对我嚟讲系冇太大问题。只不过估值上要认清，台积电而家26倍市盈率，一啲都唔平。尤其我之前都同大家讲过，债息去到5厘，其实20倍PE已经开始有压力，冲上26倍，其实再向上突破就几难。但另一边，跌又未必跌得好落，因为都系债息呢个问题。

美国可以抢啊，可以逼着你投资啊，投台积电了，对吧。 所以我觉得台积电就是一个很稳定的公司，它一定会去新高。也许会回到90、80，但是都不重要；站在长期角度来讲，它还是会去新高的。

TSM这边其实还是跟半导体、费半指数走得比较像，现在这个位置还是在走一个震荡。最近只要不跌回这个下降通道，我觉得它在这边震荡完之后还是会去选一个方向，而且往上突破的概率是比较大的，我自己个人还是看多的。

TSM这段时间就是高位震荡，没啥奇怪，基本面确实很强。英伟达、AMD、博通、谷歌这些巨头再怎么卷生卷死，最后还是得找台积电干活。 放在美股AI产业链里，台积电就是绝对的龙头。真要说地位，我觉得比起NVDA也不差什么，甚至还更稳健一点。 但丑话也得说前面：这票和海力士一样，都有政策面的风险。还有，等哪一天芯片行业进入周期高位，增长速度开始下降，那时候就要举起华尔街的镰刀，高高杀羊了。

台积电这段其实跟AMD有点像，都是一路在盘整。虽然有涨止飘带，周线也还是上行，所以价格走势不算差、偏多看，但问题是它一直还在那根大的阴线、硬线里面，没有真正走出盘子。所以这种票我觉得最好还是等方向明确，不然你买进去大概率就是陪它震荡。除非你本来就是看比较长远，那左侧去做可以。

对于台积电本身，涨价这件事就是直接增厚营收跟利润，属于利好。

台积电这个加仓计划，我再给大家强调一下：这个位置我不会减仓。399、414，现在的位置414，本来是突破位，但看样子马上有可能会跌破，对吧，今天正好收在414。那如果跌破之后，下方反而就给了我加仓的机会。因为往下其实不太远，半导体如果破位，往下走10个点是有可能的，那基本就到了我加的地方。因为我的成本也比较低，我成本才30多块钱，所以对我来讲，这一次如果给我一个比较好的回收机会，我会把它加到我的第二大持仓。 为什么这个时候我还去加半导体、加台积电上的仓位？因为它的产业链上，我一直在强调一个问题：这个行业目前在AI周期里，后面可能会有资本支出的减少。我们说的是28年之后，不是明年。明年资本支出预期还是会增加，27年只是增加幅度大与小的问题，快与慢的问题；那么到了28年，就不确定了，不一定，对吧。 但为什么我还看好？因为现在它在产业上的定价权还比较强，仍有——我认为它至少还有一年的时间，我给它留了至少一年的时间去走这个空间。而且它的前瞻估值、市价水平并不高。如果跌到了375下方，实际上进入27年以后，是一个显著低估的位置。我认为它跑到500块钱上方，是完全正常的。这就是为什么，如果给下跌机会，我要去加仓的原因。

再来看到台积电。这个趋势我觉得还可以啦，前面涨上去之后虽然有一段跳崩下跌，但整体飘带还是守着，所以不算坏。只是多方现在没有说特别青睐这个标的，整体会比较偏震荡一点。可是在有九转上涨、回调又没有破前面九转支撑的情况下，这里还是可以看一手飘带延续。

我认为确定性比较好的，还是台积电。因为AI这条线往上游看，最重要的就是台积电，占总成本的40%。高端AI芯片现在真正的产能瓶颈，也集中在台积电这边，所以它的订单基本就是拉满的，业绩确定性会比较好。 当然，台积电的特点不是那种弹性特别大的票。它走势会比较稳定，不太容易看到那种暴涨暴跌。虽然也赚钱，但它每年都要投入巨额资本开支，毛利率上限55%，不会像英伟达那样到75%。所以你如果期待的是那种非常夸张的利润弹性，那台积电不是这个路数。 但如果看趋势，台积电的股价走势，我觉得仍然是在上升通道当中。

TSM 这里我还是那句话，仿包阳线出来了，而且是跌到飘带的仿包阳，本身就是一个买点。上期我们讲过，反刀阳+缺口回补，就是买点；现在再叠加一个九转支撑，这里就是比较明确的买入信号。所以我依旧认为，它这里至少还有一个短波段，会继续往上冲。

我觉得TSM这票，除了地缘政治以外，真没什么特别大的问题。它每次回调下来，尤其是到中期成本线附近哈，我反而会把它当成低吸、去博弈的机会；而且这个位置呢，台积电本身也有望去企稳，如果这次达哥的财报还能带动整个半导体行业，那么机会就是等它调下来找，而不是涨高了以后再去想要不要追。

台积电还是上升趋势。它是英伟达最重要的上游企业，英伟达业绩上升，台积电的订单就是增长的。半导体产业最上游，一个是光刻机阿斯麦，一个是芯片代工台积电，基本垄断了市场份额。现在半导体需求爆发，最上游的公司订单排满，台积电目前股价趋势也很好，预计还将慢牛上涨。

先看看今日嘅台积电。台积电一定系好生意，因为 SpaceX 嘅新闻系稳定，然后仲有贸易战等等。

台积电这边，价格上来之后是一个强势转折，黄带转紫带，离龙门线也比较近，而且龙门线是往上的，所以趋势肯定比一些股票要好，它本身也是我们说的这种紫色飘带。 接下来这里如果能再出一个反包阳线，飘带止跌有效就更确认了，上面那个缺口才有机会去看回补。整体结构上，周线我觉得是没什么问题，周线其实还是偏看涨。

台积电真系不能取缔。真系，你唔好听𠮶啲咩国产DUV、首初芯片呀，唔好搞咁多嘢。韬定律可能系台积电一个威胁，但呢个威胁唔系好即时，可能十九几年后先算；即系可能要阿里巴巴泵水落去华为，华为先至再搞得起一个比较量产化嘅韬定律芯片制程。

TSM我前阵子刚讲过，我一直是比较看好的，也觉得很值得咱们散户长期布局。逻辑不复杂：不管现在市场炒GPU还是ASIC，英伟达、AMD、苹果、谷歌、Meta、博通这些主流芯片，最终大量还是交给台积电代工。它在晶圆代工这块，技术和产能都是遥遥领先，别的厂真没法相提并论，护城河很扎实。除了不是美国公司、会有些地缘政治风险，其他真挑不出太大毛病。更关键是，它这么大体量了，增长还很猛：营收同比基本30%以上，分析师预期2026财年42%，2027年34%；最近两季净利润同比58%、77%。估值我觉得也算合理，trailing PE 31，forward PE 24.94。现在大概410左右，我觉得可以先少量开仓，374到395再进一步加仓。

如果说你为了安全起见呢，我会觉得可以再等等，等这个资金啊、红色柱体重新流入的时候，会更好一点。现在这个红色柱体是在收窄，但它也有可能会变成青色哈；如果真的变青色，那就可能会探到400左右。反过来说，如果这里收窄之后，红色柱体再次变宽，那就说明416附近，大概率就是它这一阶段的低位。

台积电这边其实很标准。走完九转刚好见高点，而后回落到飘带，还带了一个比较强的下跌缺口，但关键是它没有破结构线，也没有破飘带，而后又出了红柱。那这个在我的模型里，就是一个做多模型，属于高概率结构。

TSM 这边我觉得很明显，已经突破两根、站上去了，而且有缺口，回调也没有完全回补，所以现在多方是占优势的。从周线看又是回调之后的反包阳线，这里大结构看涨没问题。只是日线的买点先等等，回调找买点是可以的。

TSM没什么太特别的，突破之后还是慢慢在走一个小多头趋势。反正我觉得420附近大家可以继续去买，长线肯定是没有问题的，重点只是仓位怎么安排而已。

第八名是台积电，占比4.0%，市值约6560万美元，二季度持股数量减少约34.5%。这个逻辑其实是最简单的：不管最后赢的是英伟达、AMD、谷歌、TPU，还是其他定制芯片，大部分先进芯片都需要台积电来制造。它不只是先进制程在手上，先进封装也在手上，最新业绩又把2026年美元营收增长预期提高到略高于40%。所以如果单看商业护城河，它可能就是这十家公司里最宽的一家。 简池这里更像是上涨之后控制仓位，或者转向弹性更大的股票，未必是台积电的逻辑变了。台积电真正的主要风险，也不是AI需求，而是地缘政治，以及海外扩产对成本和毛利率的影响。

我对台积电这家公司，一直都是比较看好的，这个观点我之前视频里也跟大家讲过。 核心原因也很简单：台积电的行业壁垒、护城河，真的是非常强大。除了它不是一家美国公司，可能会有一些地缘政治层面的潜在风险之外，这家公司本身，你真要挑毛病，其实很难挑出什么太大的毛病。 再看估值，台积电目前 trailing PE 是 36，forward PE、前瞻市盈率是 25.19，这个估值水平我觉得也算可以。 所以短期之内，只要稍微有一点回调，这美女稍微回个头，给咱们一点机会，我觉得就可以上车，去买入布局。下方两个位置，420 跟 396，分别是我建议的开仓和加仓价格点位。

台积电这边也是到了九转，九转缠身之后又出了一个变质，所以这个位置要小心。一般九转+变质，后面大概率偏高点。真要来一根阴线跌破，就先盯一下瓢袋支撑；瓢袋要是能撑住，那这里反而会比较漂亮，算一个回调买点。

TSM 这边也是，黄K、接近9转，之前回调到龙门线后有出现反弹。现在我还是偏反弹预期啦，如果反弹时能站稳这个飘带会更好；当然，也有可能先走一个二次回踩。

台积电这个票呢，我们其实之前就有跟大家讲过了——就是在那个位置，资金流向刚好青色柱体变成红色的时候，我就说这个位置可以去博弈一下它的左侧反弹。 那上了车的朋友呢，只要股价一直在这个缺口上方，你都可以先拿着它。因为台积电这个股票哈，我一直觉得它很神奇：基本上每次财报之后，股价都会先跌一下，但是最后呢，它又还是会起来哈。

第三就系台积电。台积电系贵咗好多，但个估值我觉得仍然相对合理。我持有呢啲，就算经历过风浪，起码会震我，但我唔走。

台积电呢，也是回踩到这个龙门线附近。它的周线是回调到飘带附近，目前虽然没什么蓝色K线，但是下影线比较多，所以还是不错。那这种位置呢，就属于左侧可以去看涨的地方。

台积电这边反弹之后先到飘带，基本也是靠近融入线再弹起来。我的话，还是等它转成紫色飘带之后再买，会更安全一点；现在去买，偏早。

台积电这种票，我自己的看法一直都很直接：每次调整下来，都是机会。 如果大家想去做新线，我会更倾向看台积电、阿斯麦这两个方向，拿来替代存储新线。至少在我这里，这条线会更优先一点。 尤其是台积电，400以下的价格，我觉得它甚至是一个比较YYDS的。

台积电这边，价格已经到龙门线附近了。周期上看，周线还是一个继续的狼K，也到飘带了。 目前它依旧保持空方，所以就没什么好说的，等有反馈再说。

TSM周线先看一下，基本还是一个很强劲的上涨回调，走势一直沿着周线飘带在走。之前蓝K在这里，蓝K消失，仿包行情还是很不错的；目前这里又是蓝K，先别急，等它消失、仿包再等一等，你会找到更好的指令信号。

TSM这边其实也比较明确，趋势是有点走差了。上涨通道已经被跌破了，周三周四也没有能够向上站稳，现在基本上就是回到一个日线级别的下跌趋势当中。台积电我觉得可以先观望，不急着去抄底。

台积电这边，2026 年 capex 上调，市场现在有点反解读成利空。我们自己认为这个 actually 是好的；只是华尔街如果继续把它当成利空去看，那估值压力还是会持续发酵。

TSM 这边价格其实还是在走单边下跌延续，飘带结构里蓝色K线一直被下破、没有去突破，所以现在并没有一个价格上的买点。下一周再看，如果能在龙门线附近找到支撑，那再去找一些中期的买入机会。

我自己是觉得，那天下午把公司 Q&A 跟法说会简报看完，感觉就是非常好。 先讲最直接的，他们把 CAPEX 往上调，本来是 52 到 56，现在变 60 到 64，这个算调很多。 再来我认为市场的资金一定会往那种大的、稳的股票里面退，退到大家这个充满母爱的台积电里面。因为大家会觉得，这个东西最安全、最稳，而且也是相对便宜的。 所以其实不管是整个内容、未来展望，还是法说里面的 Q&A，我自己看完是没有办法看到任何败相的。

看完财报，我反而很开心，也更加乐观了。这个位置我基本确认就是情绪的抛售，基本面没有问题。

台积电这个票真的蛮神奇的哈，基本上你会发现，不管财报有多好，大概率财报后先跌一波，然后再慢慢反弹。昨天财报出来之后，盘中跌幅其实还是比较大的，最终收跌2.32%。 目前它是去探到了中期成本线、红色飘带的上沿，所以接下来我觉得重点就是看390-404这个区间，它会不会在这里止跌企稳。 如果这个位置能企稳，再配合30分钟级别资金流进，那前期想布局的朋友，就可以考虑一下哈。但如果这个区间直接跌破了，而且分钟级别也没有企稳迹象，那可能它后面还会进一步去测试下探空间。

台积电这家公司其实逻辑不复杂，对吧。它主要就是给英伟达、苹果、AMD、高通、还有博通这些公司生产芯片，而且它也是英伟达的主要供应商。那这些供应出来的产品，主要就是用在像人工智能中心这些方向。 但是价格这块，我还是那个判断。说实话，现在409块这个位置，还是有一点点偏高。所以我在393到410这个区间，写的是激进；再往下，才是相对合理一点的位置。 至于后面要不要调整，我还是等四大科技的财报出来再看。财报之后如果出了一些变化，我到时候再做调整，好吧，因为现在还没看到。

台积电 TSM 的命运，其实就完美印证了这个逻辑。 今天盘前公布的 Q2 财报，基本可以说是无懈可击：营收增长 36%，净利润飙升 77%，甚至把全年资本支出直接提高到 640 亿美元，预计全年收增 40 亿美元。这些本来都应该是全球 AI 算力需求极度旺盛的铁证。 但结果呢？股价在绩后依然逆势下跌。市场开始挑剔的，不是这份财报本身，而是台积电追加 1000 亿美元在美国投资之后，未来会带来的成本压力，以及对现金流的压制。

TSM 这里其实就是顺势破飘带了。虽然有蓝K，但除非今天真的直接把蓝K消失、反包，那还可以去博弈一下；不然这位置就是破位。破一次、反弹后又再破一次，这种走法基本上就是趋势走坏了，蛮容易走一段中期回调。

反观台积电，影响其实更小，完全不跟韩国奔跑。眼下数据是真的硬核炸裂：台积电六月单月营收同比暴涨67.9%，上半年总营收突破2.4万亿新台币，二季度财报也即将落地，市场预期毛利率还能维持在66%以上的神话高位。当下它的核心护城河，除了先进制程，更关键的是先进封装COS这条第二增长曲线，2026年月产能上调至14万片，2027年再冲击20万片。 但问题也恰恰在这里。和英特尔同理，疯狂扩产不等于永久避险，远期一样会迎来产能过剩的考验，只是时间窗口延后了三到四年。 第一，台积电2026年资本开支上调至520至560亿美元，所有新建产能会集中在2028至2029年满产释放。先进制程、先进封装这条赛道，全球玩家都在集体入局，后面赛道内卷程度只会呈指数级上升。 第二，COS作为第二条增长曲线，如今全行业都在加码布局。等2028年后新增供给大量出来，台积电的独家溢价会被大幅稀释；一旦封装订单增速不及扩产速度，毛利率很可能快速下台阶，重走周期下行的老路。 第三，市场总有一种“台积电无周期”的幻觉，但本质上它依旧是重资产制造行业。存储是短周期，台积电属于长周期，只是风险爆发节奏更慢，不代表它真的完全脱离行业周期规律。现在的强势，说到底还是供需时间差带来的阶段性红利。

台积电的话，先参考405和385这两个位置。还有一点要注意，本周四盘前台积电就要发最新财报了，就剩两三天时间，咱们也可以先等一手。等财报出来之后，看一看具体情况，再做下一步的打算。

第二个，台积电财报。这个就是下周核心科技权重、全球半导体景气度的总开关。受益于SK海力士带来的存储超级周期溢价，台积电会是下周科技赛里最重要的观测标的，没有之一。 市场现在核心就盯三大指标：HBM先进封装营收增速、高端制程毛利率，以及下半年AI订单和资本开支指引。 如果按乐观预期走，AI算力需求还在，HBM订单爆满，先进封装业务有机会翻倍增长，这一块是可以对冲消费电子疲软的，所以业绩大概率是超预期的。 但风险也不是没有。一个是全球晶圆扩产之后，竞争加剧，远期毛利率会有承压；另一个是亚洲资金加息风流，短期会带来情绪压力。大概就是这么看，台积电这次财报，基本就是下周科技板块最关键的风向标。