TSM

TSM这边其实也比较明确，趋势是有点走差了。上涨通道已经被跌破了，周三周四也没有能够向上站稳，现在基本上就是回到一个日线级别的下跌趋势当中。台积电我觉得可以先观望，不急着去抄底。

台积电这边，2026 年 capex 上调，市场现在有点反解读成利空。我们自己认为这个 actually 是好的；只是华尔街如果继续把它当成利空去看，那估值压力还是会持续发酵。

TSM 这边价格其实还是在走单边下跌延续，飘带结构里蓝色K线一直被下破、没有去突破，所以现在并没有一个价格上的买点。下一周再看，如果能在龙门线附近找到支撑，那再去找一些中期的买入机会。

我自己是觉得，那天下午把公司 Q&A 跟法说会简报看完，感觉就是非常好。 先讲最直接的，他们把 CAPEX 往上调，本来是 52 到 56，现在变 60 到 64，这个算调很多。 再来我认为市场的资金一定会往那种大的、稳的股票里面退，退到大家这个充满母爱的台积电里面。因为大家会觉得，这个东西最安全、最稳，而且也是相对便宜的。 所以其实不管是整个内容、未来展望，还是法说里面的 Q&A，我自己看完是没有办法看到任何败相的。

看完财报，我反而很开心，也更加乐观了。这个位置我基本确认就是情绪的抛售，基本面没有问题。

台积电这个票真的蛮神奇的哈，基本上你会发现，不管财报有多好，大概率财报后先跌一波，然后再慢慢反弹。昨天财报出来之后，盘中跌幅其实还是比较大的，最终收跌2.32%。 目前它是去探到了中期成本线、红色飘带的上沿，所以接下来我觉得重点就是看390-404这个区间，它会不会在这里止跌企稳。 如果这个位置能企稳，再配合30分钟级别资金流进，那前期想布局的朋友，就可以考虑一下哈。但如果这个区间直接跌破了，而且分钟级别也没有企稳迹象，那可能它后面还会进一步去测试下探空间。

台积电这家公司其实逻辑不复杂，对吧。它主要就是给英伟达、苹果、AMD、高通、还有博通这些公司生产芯片，而且它也是英伟达的主要供应商。那这些供应出来的产品，主要就是用在像人工智能中心这些方向。 但是价格这块，我还是那个判断。说实话，现在409块这个位置，还是有一点点偏高。所以我在393到410这个区间，写的是激进；再往下，才是相对合理一点的位置。 至于后面要不要调整，我还是等四大科技的财报出来再看。财报之后如果出了一些变化，我到时候再做调整，好吧，因为现在还没看到。

台积电 TSM 的命运，其实就完美印证了这个逻辑。 今天盘前公布的 Q2 财报，基本可以说是无懈可击：营收增长 36%，净利润飙升 77%，甚至把全年资本支出直接提高到 640 亿美元，预计全年收增 40 亿美元。这些本来都应该是全球 AI 算力需求极度旺盛的铁证。 但结果呢？股价在绩后依然逆势下跌。市场开始挑剔的，不是这份财报本身，而是台积电追加 1000 亿美元在美国投资之后，未来会带来的成本压力，以及对现金流的压制。

TSM 这里其实就是顺势破飘带了。虽然有蓝K，但除非今天真的直接把蓝K消失、反包，那还可以去博弈一下；不然这位置就是破位。破一次、反弹后又再破一次，这种走法基本上就是趋势走坏了，蛮容易走一段中期回调。

反观台积电，影响其实更小，完全不跟韩国奔跑。眼下数据是真的硬核炸裂：台积电六月单月营收同比暴涨67.9%，上半年总营收突破2.4万亿新台币，二季度财报也即将落地，市场预期毛利率还能维持在66%以上的神话高位。当下它的核心护城河，除了先进制程，更关键的是先进封装COS这条第二增长曲线，2026年月产能上调至14万片，2027年再冲击20万片。 但问题也恰恰在这里。和英特尔同理，疯狂扩产不等于永久避险，远期一样会迎来产能过剩的考验，只是时间窗口延后了三到四年。 第一，台积电2026年资本开支上调至520至560亿美元，所有新建产能会集中在2028至2029年满产释放。先进制程、先进封装这条赛道，全球玩家都在集体入局，后面赛道内卷程度只会呈指数级上升。 第二，COS作为第二条增长曲线，如今全行业都在加码布局。等2028年后新增供给大量出来，台积电的独家溢价会被大幅稀释；一旦封装订单增速不及扩产速度，毛利率很可能快速下台阶，重走周期下行的老路。 第三，市场总有一种“台积电无周期”的幻觉，但本质上它依旧是重资产制造行业。存储是短周期，台积电属于长周期，只是风险爆发节奏更慢，不代表它真的完全脱离行业周期规律。现在的强势，说到底还是供需时间差带来的阶段性红利。

台积电的话，先参考405和385这两个位置。还有一点要注意，本周四盘前台积电就要发最新财报了，就剩两三天时间，咱们也可以先等一手。等财报出来之后，看一看具体情况，再做下一步的打算。

第二个，台积电财报。这个就是下周核心科技权重、全球半导体景气度的总开关。受益于SK海力士带来的存储超级周期溢价，台积电会是下周科技赛里最重要的观测标的，没有之一。 市场现在核心就盯三大指标：HBM先进封装营收增速、高端制程毛利率，以及下半年AI订单和资本开支指引。 如果按乐观预期走，AI算力需求还在，HBM订单爆满，先进封装业务有机会翻倍增长，这一块是可以对冲消费电子疲软的，所以业绩大概率是超预期的。 但风险也不是没有。一个是全球晶圆扩产之后，竞争加剧，远期毛利率会有承压；另一个是亚洲资金加息风流，短期会带来情绪压力。大概就是这么看，台积电这次财报，基本就是下周科技板块最关键的风向标。

台积电这边也是偏震荡，走得有点乱。当前有个黄K跌破，整体还在飘带附近磨，飘带是有支撑，但每次往上推的力度都在减弱，所以这里要小心，可能是在走一个衰竭点。

台积电呢，下周应该就要发布财报了。那这支个股 Amy 其实讲过很多次哈，一般到了财报这个时间点，我都不太建议大家去做台积电。 如果是在财报前一周，盘面又给到机会的话，我们可以小幅去操作一下。但这里先讲清楚，现在的台积电虽然刚好已经打到趋势天梯下轨的位置，可是不论你从游资博弈来看，还是从资金流向来看，当下这个趋势都不是特别好，基本上游资、机构都在流出。 所以这种票如果要做，也不要想太多，做一个 T+0 的反弹，可能会更安全一些。 下面支撑先看 426-432。若它在这个价格附近能够止跌企稳，那可以考虑在这个位置小幅低吸。上方目标先看结构9的高点，也就是 440-445 左右。 打到这个位置，如果突不破哈，建议就止盈离场。反过来，如果说上车以后不涨反跌，把 426 这个价格跌漏了，那也要去做止损的哈。

TSM这边就是缓慢爬升啦，但整体还是比较稳定的紫色飘带，所以目前还是日线级别的波荡上涨。每次回调基本都还是被飘带挡住，现在重点就是它还没跌穿；但后面要小心跌穿那一下，一旦跌穿，这种飘带就很容易转黄。

台积电这边其实之前说过了，先是一个震荡，后面走了一个加速。那当前还是以日线为主，主要就是短周期、短线去考虑买入，但这个买点不算特别好。

台积电这个走法，其实也是紫色飘带，只是它的趋势相对弱一点，因为这条紫色飘带比较窄。那红柱出现的这个位置，一般来讲还是可以当成趋势的防守线，看成短波回档的极限位，所以这里是有机会变成一次回档低点的。但我讲清楚，只限于短波回档；如果回档超过这个级别、开始要转成黄色飘带，那种回档基本上就顶不住了。

对于TSM这支股票呢，Amy一直跟大家讲的就是：只要你上车了，就可以反复去做高抛低吸。每一次涨了一波之后，比如说出现结构9啊这些位置，我们就可以先减一点仓位；然后等它再次探下来，探到趋势天梯的位置，你再把它加回来。 所以这支股票的思路，不是说做一波就走，而是可以频繁地高抛低吸，一直放在我们手中，一直拿着它哈。整体而言它是比较稳健的，也值得我们反复操作，可以是你持仓股里面永远都有的一只。

台积电这次计划对7纳米以下先进制程涨价，范围基本覆盖到先进制程业务的75%，涨幅大概5%到10%。 这个逻辑其实很直接。现在不是台积电去找芯片公司争取订单，而是下游在抢台积电的产能。既然是抢产能，那这次涨价基本就是由下游全部消化，销量不会因为价格上涨而减少。 所以结论也不复杂：量不掉，价还涨，营业收入增长基本就确定了。台积电股价这一路也是慢慢涨，虽然不算那种很猛的拉升，但特点就是稳。我的看法还是一样，预计台积电后面还会继续上涨。

TSM这边走势就是那种相对偏弱的震荡、徘徊。周线上看，它其实还是一个很稳定的上行趋势，只是走得弱一点，但很稳，飘带也一直保持在一个不宽不窄、稳定往上的状态。 所以现在要注意的就是，这波下跌后的反弹如果过不了左高，后面再往下破左低，那方向可能就要转成黄色飘带，然后去触及龙门线附近了。

台积电这边我的看法没变，还是继续持有，暂时没有任何减仓的想法。449我不认为是它的高点，我觉得上面还有更高点可以看。原因也很简单，它现在还是整个产业链里的龙头地位，再加上前端估值这个位置，我认为还有一定空间。所以这票我现在的结论很明确：继续持有，不动。

台积电还是一个紫色飘带趋势，但这个趋势阿泽认为不算特别好看，就比较乱。周线来看就是晃悠悠地向上，不过它的周线其实也还算比较稳定，基本每次回调到飘带附近，还是一个上行。

台积电这波是个冲高回落，技术上算一个乌云带顶。这种行情短线上一般就是偏看跌的。所以目前又出现一次，我这边就再减仓一次。后面如果回落但不跌破，再去看下一次机会。

同时台积电也会继续受益。RTX Spark走的是先进制程，这种高性能芯片的单价和毛利率，本来就明显高于传统成熟制程。只要端侧AI设备开始放量，先进制程的需求就不只是集中在蓝色数据中心，后面也会逐步扩散到高端PC和本地AI工作站。

台积电、博通加起来已经占了 1/3，甚至更多。是时候减一些了。

TSMC 这边我觉得很明显有在转强。它其实跟那些 AI peer 有点像，都是市场中的大龙头，一个是代工龙头，另一边是晶片跟 AI 的大龙头，但不知道为什么都交易在一个相对便宜的位置。我自己甚至在想，会不会他们担纲最后一棒之类的。再搭配前面监管开了一个大门，投信公司要去改公发书，差不多这一两个月会完成，搞不好后面投信资金进来，就有机会把它推上去。只是最近 TSMC 的型态确实是有变强。

台积电这根长上引线，算是冲高回落了，但整体趋势我觉得还是向上的，因为它已经过了前面那个震荡区间。现在紫色飘带也还在，所以依旧可以看涨。只是买点讲实话不太好找，这里不太适合去买，不太算一个买点。

台积电这边，走势目前就是新高之后，周二量也在增大，说明趋势本身还是比较强的。但老实讲，它现在这个结构就是有点乱，技术面不算特别漂亮。 所以这种位置，你要找买点的话，最好还是等新高之后走一个反包，把这种负阴线突破掉，去走趋势上的加速——那种加强买点才是可以做的。 但如果后面不存在这种K线，那前面这个位置如果你是回调买进去的，这种情况下其实就要考虑减仓了。

台积电昨晚都破顶，430元。其实如果嫌烦，买一只台积电就算了。ASML、台积电，都是最常有的那种。你可能会嫌它升得慢，毛利率扩张空间有限，但其实那些生意，即是 full load，未来的可确定性非常之高。

我呢个保守派都要讲，台积电当然系好生意。不过咁样一路升，去到26倍，我都开始有少少……唉，反而希望佢跌返少少先。

作为上游来说，台积电这只股票还是非常稳的。前两天我也跟大家讲过，它现在这个价格不贵啊，因为它是可以用 PE 来定价的，EPS 增速也确实可以做到每年逐步上升。这个股票跟存储是不一样的。

刚才提到台积电，其实台积电都不要漏了它，我觉得都应该要盯紧的了。因为下半年传闻会再加价，3纳米报价有机会加一成半，明年都会继续加价，加5%至10%，所以有可能毛利率再度扩张。

TSM 这里也要出机会了。这个位置走得像空中加油，后面肯定要补涨。台积电还是被低估了，所以这个地方还是要涨。

目前半导体，甚至整个硬件板块，都在传一个潜在风险：台积电可能爆发罢工。这个事一旦真发生，影响不是一般的大。作为全球科技产业最核心的行业上游，台积电几乎垄断了高端 AI 芯片和先进制程的代工市场，一旦生产线因为罢工被迫停工，英伟达、苹果、超微半导体这些科技巨头，可能直接陷入无货可卖的绝境。那这个可不仅仅是科技股和美股大盘的剧烈下跌，更可能通过供应链海啸，重创全球宏观经济。 但我觉得，台积电罢工的可能性其实不大。台积电没有工会，而且公司长期就是通过高额股票期权、超过行业水平的薪酬去激励员工，员工满意度还是比较高的。再加上台积电的工厂非常精密，经不起停工，停工的代价太高了，高到某种程度上讲，就是不可能停。 所以这个传闻可以听，但不用自己吓自己。台积电的股价也是一路长牛，根本没有停下来的意思。

TSM 这些股其实都没有问题，属于最好的股票那一类。问题不是股票本身，而是如果不会出场，涨的时候不会进、跌的时候不会出就麻烦。

TSM 过左高后在震荡回踩，力度不强，但还不能说走空。要小心的是紫色飘带有效跌破，一旦阴线破下去，就会变成左高突破失败、可能中期回调。现在有前带子仿包，买点可以看，但它在压力附近，第一笔要少一点，或等更确定突破再加仓。

TSM 在美股算是蛮强的。如果市场好的话，我还是会注意 semiconductor，semi-conductor 这个方向还是要看。

TSM 这里我还是偏看好。伊未达营收还在强劲增长，半导体板块的大量订单最后都要交给台积电代工，作为行业上游，业绩不用太担心。现在芯片行业还在高景气周期，台积电也在主声浪里，后面预计还能保持不错的上升势头。

TSM 这里是高位震荡，结构不太好看，日内有点像顶部结构，新高失败后往下抽。波段仓位在附近可以先做左侧卖点，剩下的等右侧破位再指引；一旦破位，结构就不太好。

TSM 现在先不要急著追。上一次财报后更新的合理股价是 360 美元，现在距离 360 还有差不多 10%，所以还没有进入很好的价值投资区间。 短线上，400 美元整数关口已经跌破，理论上往下要看到 351。现在也没有看到明确底部反弹信号，反而是日线级别的顶部加回落信号。所以如果想抄底或重新建仓，这里只能再多等一等。

TSM 在美股里面算是蛮强的。如果市场好的话，还是 Semiconductor，还是要注意 Semiconductor。

台积电在这个 AI 晶片格局里，我觉得其实是最大的赢家。不管谁做晶片，都需要先进制程，最后还是要交给台积电代工，产能也是供不应求。涨多拉回、估值回到比较合理的位置，我会把它当成好公司用好价格分散配置的机会，不是叫大家 all in。

TSM 呢间公司有机会出现一些买入位置。我最近亦都开了一些 short put，400元左右。 如果 TSM 回到381元，破坏这个趋势底，当然仍然有机会有支持；但回到381元，我会觉得短线有不错的机会。370元去到381元这个范围，台积电在 Ring Trade 里面是值得关注的机会，留意370元到389元这个位置。

TSM 的逻辑更上游。算力期货表面交易的是 GPU 租赁价格，但底层其实是在交易先进制程和先进封装的稀缺性。这个位置看台积电，重点不是短线涨了多少，而是它卡在算力资产化背后的上游瓶颈。

TSM 这种股票，我的看法还是一样：趋势没有变的时候，通常就是拉回买。 台积电占了全球90%最先进晶片，最大客户苹果跟回答合计就占营收将近40%。第一季营收359亿美元、年增40%，毛利率66.2%也打破历史纪录。更关键的是高效能运算、AI 晶片那一块，首次占总营收61%以上，等于超过一半的生意都是 AI。 所以即使最近股价在高档震荡，我觉得也没有改变它既有的强势格局。分析师到目前都还在提高2027、2028年的每股获利，如果用同样本益比去算，股价还是有可能继续往上。 只是操作上我不会喜欢追财报公布后的跳空激情。追高就是要忍受情绪跟心情上的折磨。真的想买，跌到季线、半年线这种位置去加码，下档可控，才比较能追求上档报酬。

台积电如果已经上车，我的思路是可以反复高抛低吸，但千万不要卖飞。 短线有两个止损目标，一个是十字星低点，另一个看 370。只要 370 不破都可以拿着；如果真打到 370，反而是可以补仓的位置。破位就先跑，不破就拿着去博弈后面的反弹。

TSM 这里还是看变盘 K。前面跌破力度不够，只是长下影，所以不排除是假跌破；但目前还没有突破，回踩紫色飘带也不是很强的反包。 比较好的买点是用一根阳线把变盘 K 突破，并且站上飘带。否则这里依旧变盘看往下，而且它离龙门比较远、很久没回踩龙门线，短线走弱可能会引发中期回调。

TSM高位好像想下跌，想下跌。看裂口，好像没有？有一个，四月初爆上去那个裂口。要补不是吧？要补就下跌很多，大概345元。现在接近400元，第一个位389，这个真的很紧要。

我先给核心判断：到2026年5月为止，台积电还没有被真正撼动。先进制程占收入74%，说明它不是顺便吃AI红利，而是整家公司深度绑在高端运算和AI上。534个客户、1268个产品、约1500万片12寸约当晶圆，背后是极高迁移成本。2纳米已在2025年第四季高量产，A16计划2026年下半年量产。CoWoS虽然是脆弱点，但也是和客户设计深度绑定的平台护城河。所以我不会因为三星HBM4或英特尔故事就改判断，现在是谨慎乐观，继续观察。

TSM 我想出货了。高位好像想跌一点，裂口是有的，4月初爆上去那个裂口，如果要补就不是说笑，要补下很多，大约去到345元。不过第一个位，389元左右，很重要，真的很重要。台湾股市这里大家都会看著，整个习特会，中美关系究竟怎样，尤其是特朗普怎样看台湾。