BABA

阿里巴巴我会咁睇：风险固之然高，PYM讲𠮶八大风险，点睇全部都高。论回报，最相似嘅比较当然系亚马逊，同样有电商、云端、平台、晶片。结果10年入面，亚马逊升5倍，阿里巴巴只系升26%。风险更高，回报更低，咁点解要做呢？

较早前八月，阿里巴巴做过一次配股，集资八百亿。再看未来三年，按阿里官方讲法，CEO吴永敏喺杭州发布芯片𠮶阵，同时都讲咗个 AI 鸿图大计：未来三年，要投入三千八百亿人民币，要做一间 AI 产业公司。 而家计返条数，之前发咗一啲 CB，再加埋呢八百亿去发展 AI，其实都仲未必够。所以如果你见到未来三年要掟三千八百亿人民币，唔好话怕得太紧要。当然，作为公司高层，要咁样讲畀投资者听，正常。 但问题系，系咪真系需要三千几亿？同埋呢三千几亿将来带返嚟嘅收入，系咪真系三万亿？呢啲你真系要计清楚。因为佢而家投嘅 AI，唔只系大模型。大模型要收钱，老实讲，真系遥遥无期；但如果你投入硬件、平头哥芯片、数据中心、网、云，其实呢啲全部都系大收入。 所以唔好一句话就话 AI 点样点样，我觉得 OK 的。

阿里巴巴我都系对佢好有期望。上个礼拜真系上返112.7，报告价畀返你，真系畀咗你㗎啦；今朝竞价再低啲，落返去106几，呢啲咪位。你知我啲网友啦，一升上去又死唔肯沽，停两日都唔得，一日就对返晒落嚟，BABA真系一下半下好阴湿，正一癫佬咁磨。But 落宽啲睇，佢近排个底都算顶得住，个指数跌成400几点，佢都系轻微跌8蚊、两个几 percent 啫嘛。

阿里啲牛都几伤。昨天仲威威势势，即日 Yujin 睇集特会，原本以为车企老板有得随团去、会有啲好嘢，点知冇，完全冇料到，仲要又穿 80。我觉得可以沽沽佢；如果听日个势都唔对路，我都红。

所以我的个人观点，阿里这一波是自研芯片，加AI投资和内部对基本面的共识，再外加中美缓和的情绪催化，这个双龙驱动的逻辑，比过去要扎实很多。 它确实是中国AI这一盘里面，最值得关注的龙头之一。 但我觉得也要很老实讲，它现在还是一只预期驱动、还没有完全兑现的股票。芯片要落地，投入要减、回报要出来，地缘也要真的缓和。在这些东西真正兑现以前，它本质上还是一个高波动的博弈。

BABA我都系看好。你唔好净系讲佢个LRM，佢今日开幕个云栖大会，其实好似都有几多嘢会讲。依家大家都系密切注视住𠮶边，睇吓佢会唔会再更新未来AI投资金额，尤其3800亿𠮶度会唔会再加码，呢个位市场都会望得几实。

今日确系阿里巴巴，我都觉得几强，终于见返个股价，我觉得应该系有利巴巴，我估计。所以都可以试下13倍嘅杠杆。

昨天就好在有ATM顶住，但我觉得阿里巴巴拉上去112，有机会，有机会。

阿里巴巴跌咗一啲，但今日真系靓，今日真系漂亮。弹之余，今日又系盗星，形态上做咗一支小针脚，仲有少少扬速，所以其实极有可能系一个见底讯号。

巴巴呢啲，白日楼下我都唔搞。白日楼下，你见到死亡交叉都出咗，十重二十穿五十，当然系转咗弯。 弹弹下，有冇可能去到白日？都有可能。但真系要企返喺白日楼上再扭弯，我先至会觉得佢可以再弹多啲。 而家呢种形态，其实会令好友冇意欲，不太高意欲去闹。

巴巴我就系看好。美国而家点名 Deep Seek 同阿里，话咩工业级恶意蒸馏美国AI，我自己睇更多系摆姿态，实质上影响好有限。始终巴巴主要业务反应都系中国为主，美国做咁多嘢，有部分影响，但唔系核心。呢啲位100左右，跌多几毫子，反而可以长一点、中线一点部署，睇下可唔可以再上返120元附近。

那巴巴呢，其实它就是平台经济的一个起点，对吧。淘宝这块它做得特别好的地方，我认为就是它在转型，而且转型特别快。现在相关这几个企业里面，真正转到 AI 上面、转得比较完整的，我觉得也就它。 所以我认为这个位置是适合建仓的，至少先建一个底仓。我之前就说过，如果回到 110、105 左右，我们上 deep call。这个看法，这条线，我放在这里很久了。目标位就是 170，我认为它至少会回到 170 这个地方。

巴巴话就话抵呀抵呀，点知一路抵一串，连112.7元个批股价都塞埋，仲要塞埋第一天批股条底线，真系几天就惨咗，一个星期啫。我一直都觉得𠮶度系铁底，之前同你做节目都讲过，唔应该塞㗎嘛，下面成排仲有啲咩主权基金。

所以我觉得，巴巴系有前途。只要你财力够，而巴巴一攞到咁多钱，仲要全身投入去AI嘅基建，我觉得做一个补完裂口行动，其实唔难。 如果做长线，个看法就系买佢呢啲最终赢家，呢啲位置唔贵。佢知道呢场AI战役、呢场军备竞赛，可能系长期，所以你要睇长少少。 阿里巴巴如果真系做到了，咁多人想买你只股票，已经喺𠮶度、已经攞到嘅，仲会唔会由得个市场喺度冇上冇落？唔会，一定会增持你，亦都增持咗。依家股价喺涨，涨多一阵，120蚊又系一个大位。

所以我只能够讲一件事：纯粹以资金角度睇，阿里短线确实系有条件造反弹。技术图都几明显，呢度系一个左肩，而家系想走过头，颈线大概系108蚊，所以我今朝先讲108系关键位。你话有反弹，先睇几多？就睇下有冇机会去到裂口、近返个裂口位，大概120蚊，可能就会有一段咁嘅反弹。 但我都系𠮶句，反弹完之后有冇能力转势，呢样嘢就唔系用日线图去睇，要拉去周线图解读。即系话，就算接落嚟有机会出现一个短期反弹，甚至大反弹，之后向上点样先叫真真正正突破个形态？我觉得你起码要突破一百四十几蚊，你先叫真真正正向好。 所以我只能够话，阿里其实而家呢个时刻仍然系层层阻力。呢个好正常，技术面也好，基本面也好，你都要谂一下：你户口有咁多钱，阿里仲要去借钱，点解先？ 对散户又好，对机构又好，听完件事都系同一个问题：而家成个AI个头咁大，你而家投入嘅嘢，要两三年之后先可能真真正正见到终点。咁机构会点？我知道你快到终点𠮶阵先嚟搞你。你个AI story讲得几好听都好，讲得几宏伟都好，依家市场就系唔卖账，最简单。

BABA 我而家会先睇清楚少少，唔会急住去捞底。 原因好简单，4线图层入面，先睇日线。佢啱啱出咗一个大户洗本嘅格局，意思即系其实大户喺呢度已经第一下开始沽。虽然而家去到关键位置，但问题系，我哋仲未知道呢个位会唔会跌穿。一旦跌穿，日线图𠮶条上升趋势就等于完结，甚至有机会转返红灯，咁呢啲位其实系唔应该持货嘅。 另外由形态角度睇，阿里巴巴而家个形态靓唔靓？我自己认为系差少少。因为呢一段升浪，你会见到佢试过两次突破，但其实一次比一次差，一顶比一顶低。再睇返呢一波嘅每一个回调浪，亦都系一个底比一个底低。呢啲都唔算系太靓嘅迹象。 所以呢一刻如果去部署，风险系唔细。我宁愿先等一等，等佢建立返一个高过一浪嘅形态，𠮶阵时先去做，会好啲。

其实巴巴这个位置，你要说好吗，也好；你要说不好吧，就是得有点耐心。问题在于它这边资本开支还是比较大，而且这股风暂时还没刮到港股。等什么时候更多资金回到科技板块了，那对 BABA 才算是真正比较利多。现在先不用那么着急，等它起稳了再说。

所以我觉得，如果喺咁温和嘅造淡情况下，阿里巴巴未来一段时间应该会逐步逐步做好。 其实唔系，要评价阿里巴巴嘅业绩，我之前都同其他嘉宾讲过，我系比较钟意阿里巴巴多过腾讯。原因好简单，阿里巴巴会话畀你听，AI业务、云业务几时回本。其增长超过四成半，佢亦都话返你知，以往三千几亿嘅投入，可能好快，三年左右就完成，甚至已经赚到钱、有盈利；腾讯就冇呢一句。 最重要系，营运单位有几劲、有几多人落手做，阿里巴巴似乎系有收入计划畀大家睇，我觉得呢个已经系交到功课有余。佢又讲到，AI相关产品收入一直系三位数同比增长，当中包括Mamet的千元模特，一直有收钱、收Token，呢部分收入系高增长。 所以我觉得唔失礼。你见到AI呢方面嘅发展，千元系一系列嘅大毛，唔系一个半个。当然，佢要烧钱去买算力、去训练AI模型，但另一边，佢个AI模型都多人用，收入翻钱都做得唔错。

但确实，阿里巴巴给人的感觉就是，你手上拿著过去淘宝、天猫这么多 data，你好容易会令人觉得，佢有机会变成中国最大的 AI。那但问题就在于，你是阿里巴巴。阿里巴巴以前受过反垄断、马云、passport 这些影响之后，你是不是真的可以这样走出来，做 AI 第一股呢？老实讲，这一刻我真的不知道。 如果纯粹以图论图，今天这种高开低走，就是弱酸酸的，而且阴烛很大。那如果一二二实施的话，尤其是昨天 ADR 的那些位，今天港股这边都实施的话，我想八二元都会穿。

老实讲，130蚊呢啲位，扪心自问，个部署都唔算好合格啦。 同埋你而家讲 AI，话三年回本，我谂冇乜人真系敢拍心口讲得出。你话成个千亿级别掟落去，三年可以回本？呢个讲法真系太夸张，唔容易咁睇。 再讲返基本面，其实而家你问我，买唔买？某程度上真系有少少躺平 feel。增长好难，最主要𠮶个平台，依家又要面对拼多多，成件事就系冇咗以前𠮶种强势。以前𠮶啲平台业务，可以起、可以增长，甚至倍上去 2 倍；但依家你话仲有冇𠮶种气势？睇唔到。 所以130元怼返落嚟，蚀20蚊，又唔系完全冇道理。个问题就系，市场唔再当你系以前𠮶只可以好劲咁增长嘅平台股啰。

我觉得巴喺大陆做 AI，其实系有个先天优势嘅。因为佢个 band 大，个 consumer 𠮶个 band 真系好大，呢样嘢唔系其他人咁容易追到。只不过，阿里巴巴个问题就系，市场对佢到而家都仲系摇头，个结未解晒。 所以你话，系咪低估咗巴呢？有机会。但你叫我而家高估佢，我又真系唔敢。佢仲喺 250 天线楼下，呢只嘢你知啦，搞搞下、炒炒下，跟住又唔知点样突然一棍咬落嚟，真系会咬到你心寒；但之后佢又可以抽返上去，成只嘢上上落落几十蚊咁样。 所以我唔系怕佢业绩，业绩好，呢个反而系好事。我真系怕嘅，系佢出货。呢样嘢，我系有啲忧虑。

阿里巴巴嘅走势仍然系唔错嘅，我哋唔系放弃呢间公司，亦都唔系清仓，只系减仓。下个礼拜如果佢再削弱，去到120蚊左右呢个平台位，我会特别留意，因为呢度系几重支持：包括 Fibonacci 0.236，亦都系 K-Chain 两小时图嘅支持，三小时图都系支持，亦都系 K-Chain 1 嘅支持，所以呢个位系多重支持位。当然，佢都有机会试一试118呢啲位置，甚至118到115呢个 range 亦都有机会系支持。简单讲，120系一关，118到115又系一关，呢两关我都会积极留意。

如果今日要报，我首选都系巴巴嗱。总之整体上，ATN一路做紧见底回升嘅情况之下，我觉得佢算稳阵。我睇阿里巴巴上望空间大，所以越长线，食到个浪会劲啲。唔系话爆炸式𠮶种，但系都系揾升啰。

对于BABA，如果你是想去抄底的，其实看机构资金就很清楚。这个位置，机构资金青色柱体收得很窄、再变成红色，同时游资资金也由蓝色变成黄色的时候，这里大家是可以先做一个小幅仓位建仓的。或者说，你更稳一点，就等蓝烛消失、收阳K，再去买。因为这个位置从系统上来看，属于三个系统共振，三个系统都走好，那这里就比较适合去做一个短线。 一般短线的话，Amy一直跟大家讲，就是1-3天的操作策略吧，那这种做法，其实就是去博弈像昨天BABA这种11%的上涨。 但反过来讲，到这里已经跳空大涨之后，就不建议大家再去追了。这里要谨防的就是利好兑现。而且它昨天其实也已经触及到了蓝色趋势天梯的价格，所以今天盘中即使有冲高，哈，冲到蓝色趋势天梯这个位置，大概率也会先遇阻回落、先调一下，再看后面能不能去企稳。

阿里这波股价持续下跌，核心点就在这里：公司已经正式起诉美国国防部，要求把自己从“中国军事企业清单”里移除。阿里在诉状里讲得很直接，美方的法律依据“毫无事实或认定”。 但问题也很现实，只要公司一天还在这份清单上，华尔街资金基本就不会碰它。 而且这场官司牵扯到政治博弈，不可能三五天就结束。在法院正式下达禁止令或者判决之前，华尔街那些大型机构资金大概率还会继续观望，甚至顺势做空。也就是说，BABA的股价接下来还会持续受到严重压制，很难走出独立的大级别上涨行情。 当然，另一面也很清楚：一旦法院传出对BABA有利的阶段性裁决，或者五角大楼出现妥协迹象，那些被压制很久的华尔街空头，很可能会疯狂回补。到那个时候，触发的就是一波报复性大反弹。

阿里我都有搏下，未走㗎。见到佢咬腰、转灯𠮶下，我就即刻执一执，搏佢弹返上132、134蚊左右，我觉得应该都唔难。唔贪心啦，呢啲位不能贪心，有波幅就够。

BABA 从周线看还挺不错。周线有突破后的强势上涨，现在这个位置我觉得相对还可以；如果要做，止损大概抓 20% 守在那个值下，或者在 103、0.618 下方附近等，这样看还是不错。

BABA 这里我个人还是非常看好。短线涨跌很多时候是情绪带动，预期落差会让股价波动，但不会改变公司实质。中概里面我还是比较关注像八八、百度这些有 AI 题材的个股。

BABA 这份财报不能说转型大成功，但也绝对不能无视。云端外部收入增长 40%，而且从前几个季度 34%、36% 到这个季度 40%，更像是需求在持续扩张，不是一次性反弹。AI 相关产品收入连续 11 个季度三位数增长，也说明这不是昙花一现。 阿里的优势是 AI 这条链能从云基础设施、自己的 AI 基础模型 Kuwin，到企业直接用 AI 的工具整套做完；它不是追风口的小玩家，而是站在大蛋糕上的既有龙头。 但风险也很清楚，Adjusted EBITDA 年减 84%，从大约 326 亿人民币跌到 51 亿人民币。我的判断是，阿里已经从概念阶段进入可验证阶段，站在估值切换的门口，但还没有完全跨过去。支持转型的证据比一年前强很多，可价值陷阱的理由也没有消失。

阿里巴巴我知道呢个台好多粉丝，但我都大胆讲句，大部分炒阿里巴巴，未必系用我呢个角度睇。撇除一次性收入，只计本业，营运利润系大跌九成。咁样升法，在我认知就似系夹个棚，估唔到咁快又散返落嚟。睇埋听日仲有咩消息出嚟。

BABA 我只会放小仓位，用风投心态押 AI 这条线。AI 跟电商结合是它的机会，中国本土市场也有空间，但政策风险不能忽略，所以不适合重仓。现在股价还在低位，市值跟美国 AI 巨头比很小，TTM PE 约 22.93 倍、PS 不到 2 倍、股息率 1.48%，估值状态算可以。

这份业绩不太好看：盈利增速亮眼，但经营现金流同比大幅下滑、自由现金流转负，更多是在用短期现金流恶化换云和大模型投入。原本想等阿里巴巴拉到157美元，现在143美元先出了，短线先落袋，等基本面和情绪重新给出更好的上车点。

BABA 今晚睇业绩啦，香港收跌，今日都算跌定咁多嚟开。其实问题就系个业绩会唔会畀到惊吓，如果冇惊吓就冇问题。而家睇阿里，啲人唔系睇淘宝㗎啦，系睇云业务。美股盘前都升紧，香港就禁住，睇下美国时间出完业绩会唔会升返啲，帮帮手将个指数冲返上去。

阿里巴巴有冇机会上返180蚊？绝对有。你拉返个长线睇，佢仲系有一个上升轨道，一底高于一底。之前个顶就系180蚊，绝对有机会上返；再之前最高位其实系309、310蚊。基本面呢，其实冇变坏。 所以如果你话，死啦，我180蚊摸顶买咗，咁点呢？咁惊咩呀。你唔识睇大浪，唔系透宏观啲睇个因素，你就会惊。 技术上其实已经变咗，仲系头肩底破颈线。由个头嘅顶到颈线𠮶段覆返上嚟，呢个量度升幅起码都去到165蚊。 基本面嚟讲，阿里巴巴其实系转型嘅科技股。嚟紧几年最大嘅发展就系AI同埋AI基建，云、数据中心、芯片等等。呢啲创造到嘅盈利，系可以大过电商好多嘅。 所以要上返历史高位，基本上嚟紧几年，除非呢啲业务失败，否则创历史新高系easy嘅事。当然基本因素唔系今日讲明日即刻到，就要俾耐性。你话揸货，以净股嚟计，上去有一倍嘅未来，可能一两年时间有一倍，我点解唔揸？

阿里巴巴我们是持有的，上星期都和大家分享了，我们在125元、126元这些位置买入。买完之后其实是大插，横向加大插，但我们没有减仓，我们继续持有，因为我们觉得阿里巴巴这间公司是见底的。 再加上我们看到，下一波晶片之后，下一波的升浪，我们觉得是AI云的公司。这个是我们做了很多研究得出的结论。 而阿里巴巴在中国是云的No.1，加上估值，Forward PE，现在PE当然今年是比较贵，但是Forward PE其实都是远低于美股的公司，所以我们就开始部署阿里巴巴。 如果下跌到131元，我会考虑再去部署。131元这个位置，我觉得是很漂亮的位置，非常漂亮的位置。用两倍的止损空间，去换取10%的回报，我觉得是值得的。再加上股值，加上趋势下降，我觉得这个是一个不错的机会。

我们再看一下 BABA，阿里巴巴今天这种形态是可以考虑进场的，是可以考虑进场的。它也是属于一种强势股，为什么说强势股？它已经突破了下降趋势，前面出现了一次上涨，然后回调，今天是拐点。 这种形态目前来说，相对麦威尔科技、AMKI，它是属于低位一点的，并没有出现暴涨。后面会不会补涨？有这种可能性。而且从 K 线形态看，它就是一个上涨趋势股的正常回调。

从海外投资者的角度看，一个核心的 token 出海标的，其实就是阿里巴巴。因为巴巴在大面积布局这些 token 出海公司的股份。 我这里没做 Google，有点可惜了，所以我在这个位置部署了一个巴巴仓位。这个地儿是不是反转，其实我也不知道。但我想的是，向下空间如果灌破 120 以下，就做一个 alert，我们就在这出；如果没有，可能就是拿到了一个比较大阶段性的底部。 现在新的叙事变成了 token 出海的投资方，所以某种程度上，这里可以当做一个简单的破线番来做。这就是我对巴巴、也对 token 出海的这么一个布局。

巴巴喺美股都定咗，冇再穿过昨日个底。其实 8.2 元补补裂口嘅话，基本上系值得买嘅；如果你话未够货、想买，8.2 元呢啲位置系值得买一注。巴巴而家呢啲位冇理由输钱，可能睇二百元，八六八七𠮶阵都系睇好。

阿里巴巴我现在仓位只有3%。最近AA产品核心员工离职，财报收入增长只有两个点，净利润下滑接近70，云服务增速不错但整体还是不太理想。我的结论是目前看不太清楚，所以只用小仓位做风险投资，压一下AI赛道，不再加仓。

阿里巴巴这份业绩，无可否认，如果你用大数目去看，是差的。但你看回细节，中间的差为什么会出现呢？涉及到高音零售的买卖，以及投入很多资金去做 AI 发展。这件事就看你怎样看，有些看法是，投入大量资金进去，长远来说反而是一个利好因素，只要之后回到数目就可以。 云的业务其实 30% 多增长，理论上是交到功课的。现在以收入计，大约就是电商的三分之一，但如果持续高增长，其实去到一两年之后，基本上就会齐头。芯片业务亦都可以开始量产，这里亦都带来很大的潜在惊喜给大家。 整体上，阿里巴巴的可塑性应该是高一些的。当然你说股价反映了没有这个业绩，其实你想想，年初 180 元跌下来 130 多元公布业绩，你说这个跌幅反映了现在这个业绩没有？我觉得已经反映了。 所以你说值不值得买？我觉得如果是正股的话，这些位置是值得买的。 如果是因为这样的因素，下一季一定没有这个问题，会重拾原本的情况，这个其实很关键。始终这些憧憬是存在的，亦都是很大机会接下来会做到成绩出来，所以我又坚持住，我又不会太过没有心机、太过灰心。

BABA 这次这份财报，确实挺利空的，至少是要当心的。现在它在一个支撑位，120 到 122 这个窄幅区间，是它的支撑位。今天盘中一度很靠近要跌破，但是还是守住了。 但我不太确定它是不是有效守住 120 到 122 这个支撑区域，所以对于你来说，现在不要着急买回来。 如果接下去继续持续发酵的话，我觉得对阿里巴巴来说，还是有可能会跌破 120 到 122 这个窄幅区间。一旦真的跌破这个区间，阿里巴巴会打开一个新的下跌空间，往哪里看？往 106 美元去看。 因此既然出来了，而且现在也没有看到一步到位、这里消化完了的迹象，我会觉得它还是有可能进一步下跌的。

阿里云加价为什么对股价有助力？就是因为你怎么加，都是比别人便宜。没错，怎么加都是用你的，还要等它怎样去包装美化 AI 布局、Token Hub，将来可能会说很多东西。大家都说划算用，就有想像空间。 如果它真的用得到好，接入得多它里面的 AI 产品，我又觉得可以。再配合阿里云加了一点价，也比外面便宜，那我就用。当你一用，泥足深陷，你走不了。 我觉得阿里这期也很聪明，因为 Token 的能力，其实已经相当于你的人工智能和核心竞争力所在。 好像阿里那样，我都懒得打你，知道你们穷就没钱，经常找我做免费的事。但这些免费的事，迟一下就不会免费。当你不免费，b2c 那班人就会缩，收我钱我就缩，你以为我真的不懂扫地？ 阿里就厉害，它打 b2b。企业经常用，你不能不用。

阿里其实再加上一个憧憬，就是芯片。芯片的进度同埋订单，如果系好的话，我觉得而家股价系抹杀咗呢个利好因素，完全冇反映。趁住业绩如果带返呢啲利好因素出嚟，我自己觉得呢啲位置应该有唔错嘅直播率。

阿里巴巴现在是有一个反弹。之前也跟大家说过，技术面它是可以做一个短线反弹机会、短线操作的，因为确实跌得很低了。 但是不建议中长线去持久地拿，原因很简单，阿里巴巴风险还是比较高，而且中长线我并不觉得它基本面有多强。 这个短线反弹机会，我会觉得可以往上看到148附近，大概就是两百均线这个位置，可以去关注。

老牌平台经济如果专靠平台，我觉得阿里巴巴就比腾讯好。为什么？因为阿里巴巴有算力，还有云服务。它在算力这块，是可以走大的。

阿里巴巴今周跌了9%，成为港股市场最大下跌的股票之一。导火线就是通义千问核心负责人林俊阳突然宣布辞职。通义千问本身是阿里AI领域的核心项目，负责人突然离开，市场自然会对阿里AI战略产生严重质疑。 阿里现在其实投入数百亿美元去建数据中心、AI基础设施，同时又将AI功能深度整合到淘宝、支付宝、飞猪、高德这些核心平台。 但问题是，这些巨额投入正在严重侵蚀利润。根据券商预测，阿里巴巴2026年第二季度经调整EBITDA会大幅下跌86%。利润下跌主要有两个原因：第一是淘宝闪购业务亏损持续扩大，第二就是AI基础建设的巨额资本开支。 总结来说，其实最大的担忧都是阿里巴巴在AI投资方面。市场担心的是，投资了但未必赚到钱，而且现在还未步入收成期。未来一年相信盈利会大幅倒退，因为现在是一个投资期，但不知道何时才会到回本期。 再加上现在通义千问的核心人物离开了，这个其实就是令市场更加担心：阿里巴巴的AI项目究竟会做成怎样。

我想先说结论：阿里巴巴现在基本面是不错，股值也是偏便宜，但问题就是，为什么会比别人便宜呢？第一就是监管风险。 阿里巴巴最大的增长引擎，第一就是云计算，阿里云和 AI，这两个是最大的增长点。不过最近整体利润跌幅，原因就是即时电商的补贴战，还有 AI 开支，令到最近收入大幅下跌。 但阿里巴巴全产业链布局的价值在哪里？这是它唯一有机会翻新的业务，令到它成为股值上有很大提升空间的业务。 如果回到正常水平，亚马逊、Google 那些可以有 30 倍左右 PE，它可能都有 21 至 23 倍左右这些配数。所以这一刻来说，这个位，现有情况下算便宜。不过现在是有政策风险在。 如果下到这些便宜的位置，我自己觉得中长线投资，不是看很短期，是看一年两年的话，很可能是一个不错的机会。 所以阿里巴巴如果我有货，我现在都有货，不带仓位我就不会理会，我会长期持仓。如果下到这些位置，我会考虑重新吸纳，这个就是我对阿里巴巴的看法。

所以阿里值得长期持有，值得坚定持有，我还是那个观点，阿里直到今天依然是被低估的，依然是被低估的，而且还不是被低估一点半点。 阿里现在也没有止跌的迹象，没有。但是阿里我还是坚定看涨。为什么？这一轮国内在大模型上面能跑得出来的，也就 DeepSeek、杜宝和千文了，也就这么三家。 为什么阿里坚定看多？因为他的估值低，因为他的估值是低的。阿里的估值现在是多少？有四千亿吗？你就对标阿里的 revenue 就可以了。 阿里今天的市值才三千亿，你看亚马逊多少市值，两万亿吧，二点三万亿。中概股打三分之一的折扣，70%，而且有 1.4 万亿，他连五千亿都不到。难道阿里不值得吗？阿里还不值个五千亿吗？ 如果阿里被制裁，还能继续往上涨，能。咋制裁呀？阿里又没有北美业务，本身北美业务又不多。咱就单说阿里云，就够意思了，今天单把阿里云拆出来，分批上市，阿里云就至少值两千亿美金。 其实阿里每一个板块做的都很好，阿里配做得多好，阿里配比微信支付更国际化，更加的国际化。

我自己觉得短线其实爸爸就好明显，系行紧一个150蚊到157蚊嘅范围。我又唔可以话睇得好淡，因为佢真系突破157蚊嘅话，其实可以一股劲咁拉上去，呢个系我北面嘅睇法。

美股那些热门 AI 股，我看了一圈，其实估值都比较高了。但中国这边的 AI 大模型公司，我觉得并不算贵。比如阿里巴巴，市值才 3000 多亿美金，TTM 市盈率也就是 20 倍左右，这个估值我觉得还是算比较便宜的。再看股价，从最高点下来其实依然是被腰斩的，所以我就买了三个点进去。如果之后继续跌的话，可能会继续再加仓。我现在投的就是阿里和腾讯，因为 AI 这条赛道的竞争目前才刚开始，最后谁会赢也不好说，所以买两个，也算是压下这条赛道吧。