NET

NET是我认为更直接受益的公司。原因很简单，NET更接近Agent时代的「互联网入口」。它手上有Workers、AI Gateway、Bot管理、API安全和边缘计算这些能力，可以帮开发者运行Agent，也可以帮企业管理Agent访问。 所以NET的核心逻辑，不是卖AI model，而是成为Agent访问互联网必须经过的一层基础设施。 如果未来Agent数量快速增加，需要管理的request、API和身份越来越多，NET就有机会成为Agent时代的网路入口。

Net也一样，我们也做了。最开始选它是想做AI的对冲，结果后来发现它好像有点转型去AI还是怎么样，反正这个对冲效果没那么明显，后面也跟着跌了。但跌到这儿我觉得反而是个蛮不错的入场位——回踩50均，270这个位置，其实这位置入已经蛮不错了，性价比很高。

这次业绩里面，最震惊我的其实就一句话啦：原来这个 network 上，超过50个 flow，竟然不是人类喔，而是 AI 人呀。这个真的是历史上的第一次。

NET这次业绩，我觉得核心就几点。 当期是大超预期，前瞻也是大超预期，而且还上调前瞻。这个就不是单点的好，是业绩本身就好、增速也快，然后公司还敢继续大幅上调。 这种感觉，真的很有一点之前 PLTR 的影子，非常类似。不是说只交一份漂亮财报，而是交得好、长得快、指引还继续往上提。这个组合，市场一般都会看得比较重。

Cloudflare这次就是用一份加速的指引，直接把之前那些疑虑打掉了。它其实证明了一件事：自己的AI业务不是在放缓，而是在加速。 所以结论也很简单，在现在这种高位、高波动、而且市场极度挑剔的环境里，不是你沾个AI概念就能涨，而是你得持续超预期，甚至连指引都在加速，这种才会被市场买单。 但我个人是绝对不会去追高的。因为追高风险真的太高。Net的基本面也是真的强，不过好公司也要有好价格。所以如果你真的对Net这只美股感兴趣，我还是会觉得，等回调，再考虑买入这种公司。

CloudFlare 都系好强，7月以来收市价冇低过20天线。今日出业绩，拭目以待；唔计业绩因素，呢一轮走势真系非常强劲。

在这些AI应用板块里，目前走得最好、或者说技术形态最好的，其实是NET。大家看NET现在就是均线多头排列，妥妥的多头趋势。所以个股形态不同，进场思路也不一样。NET现在我认为可以进场，但你不一定要去追。

NET 可以看。 如果是在这两个选择里面，我会觉得 NET 有机会，因为技术面不错，多周期共振的底部和反弹信号都已经出来了。这个 excerpt 比较薄，所以就先按技术面机会去看。

NET 现在不要急着当成已经筑底。 底部形态是有一点，但只是初步迹象，反弹信号还完全没有。现在波动也很大，随时可能重新跌破均线区间。 所以我不建议现在去考虑 NET。看不到明显底部信号，大环境对它也不讨喜、不利好。

NET 这次不是单纯好公司就一路往上追。Cloudflare 在 AI 爬虫管理、授权收费这块，未来如果 AI 趋势延续，确实可能变成额外贡献；但现在这个生意还没有实质收入。另一边要小心的是毛利率已经连续四季下滑，workers 平台快速成长带来成本压力，市场可能就在反映这个。我的看法是最坏状况可能过去了，但软体股真正显著复苏、资金从硬体转回软体，还需要时间等。

NET 这里我觉得还是有可能还得往下跌。它现在这个位置往下，其实没有大的支撑位，所以要关注下周开盘，100均线能不能站住，大概196。现在确实还有进一步的下行风险，下周开盘之后就看196这个位置能不能撑得住。

NET这种公司，大家也看到了，一直在说，这类网公司受到人工智能影响，恐怕是重灾区，数据分析型的公司也是。 你说它业绩差吗？不差，业绩不差，不但不差，NET、Cloudflare，人家还是 double beat。但是这类 software 公司虽然有反弹，能不能确立未来的大反弹？我觉得还是技术层面、心理层面超跌之后的反弹，并不是说市场对于这个行业重新看好。 NET就是个例子，发完财报同样暴跌，现在开盘一个半小时、90分钟，成交量跟日平均成交量比都是几倍，说明市场里确实有不停的资金在往外卖。

NET 这种 Cloudflare 啦，过去一阵子其实 year to date 还是正的，虽然它 Palantir 还是负的、还在水下。可是你跟一些 software 比，那种跌掉 40%、50%，甚至 60%、70% 的，它算是相对撑得住。 所以美股过往那些被 AI 排挤、被杀到的东西，service 或 SaaS related，只要财务数字够好，后面我都会想去注意。因为真的蛮多已经跌到所谓便宜的位置。

NET这种资安，我觉得先别碰了。NET、CRWD、PNW 这些，都是可能最先被 AI 直接取代掉的行业。微软都没起来，做软件的，是吧，何必搞 NET。

NET 这条线我会放在网络安全里看，而且是整个板块里相对最看好的 Cloudflare。4 月那波杀软件股时，市场担心 AI 会取代部分网络安全需求，但现在看更像错杀：AI 也会自动化黑客行为，企业反而需要加大安全预算。NET 走势已经重新向上，有机会突破下降轨；另一个催化是 AI agent 带来大量 API calling，API service 本身是 NET 的重要收入来源，这会直接推动收入。这里的 setup 和催化都偏正面。

Akamai 跟 NET 的概念其实很像，DDOS mitigation，that's so Cloudflare，我刚在读嘛。但 NET 跟 CRWD 反应又不一样，因为这些都是被 Cloud 那边那一波影响、被拉下来的。NET 这边可以看到没有那么大的走动，波动不是这么大，走势也没有很好，like this is literally in a downtrend。

NET的基本面，我会觉得比 NAT 稍微还稳一点、稍微还强一点。 但是目前这两只我都不是特别介意马上继续入场。NET 技术面风险没有 NAT 那么高，可是它现在也是在一个马上要破位，而且有可能向下破位概率稍微更高一点的状况。

NET 这个我觉得算是 AI Agent 最实质的受惠股之一。因为这些 Agent 要去 crawl、要去爬人家的东西，每个都会经过他那个收费墙，等于到处都变收费站。AI Agent 越多、帮你搜寻爬虫的行为越多，对他来讲就是很大的一个收益。只是问题也很简单：很贵，用什么 P Ratio 你一定算不出来，不知道怎么买。所以我的角度就是，反正买了就放著，然后就等。

NET 这只我会放在 AI Agents 潜在赢家去看。上星期大市弱，但它仍然逆市收涨，走出 setup 和底部整理，这些优质成长股在弱市仍有强势，是值得关注的。

NET 这种形态我会放进自选，但现在不要急着进场。大盘还不稳，弱市里面容易泥沙俱下。 它好的一点是，原先的下降趋势已经改变，突破关键位置时也有放量。所以可以密切留意，但现阶段还是谨慎，先观察大盘什么时候企稳。

如果 DOCN 解决的是 Agent 住哪、怎么算钱的问题，那 Cloudflare 解决的是 Agent 上路之后会不会堵车、失控、出事故。 Cloudflare 最值钱的第一点，是那张铺得足够广、足够近的网络。330多个城市、125个以上国家、直连13000多个网络，全球大约95%的联网入口距离它的数据中心都在50毫秒以内。普通网站只是快一点，但 Agent 是连续动作，调模型、查工具、读数据、执行下一步，几十毫秒一层层叠加，差别就很大。 第二是状态能力。Durable Objects 本质上就是给每个 Agent 一个长期在线、带状态、还能直接存数据的工位。企业真实业务不是一句话就能做完，这个能力不是锦上添花，是底线。 第三是控制和安全。AI Gateway 可以统一监控、缓存、限流、错误处理和模型切换，相当于站在 Agent 前面的一道总闸门。再加上 R2 零出口费用，它连数据搬运这层隐形税也在帮企业压。 财务上，Cloudflare 2025年第四季度营收6.16亿美元，同比增长34%，全年21.68亿美元，73%收入来自大客户。我的概括是，它解决的是 Agent 从 demo 走向企业生产环境最难的一步：怎么在安全可控的前提下真正接入企业系统。风险也有，估值很高，营收如果跟不上预期，回调肯定不少。

Cloudflare 本来也是一个 down trend 的，现在就走上了一个 up trend。

昨天GDC上，甚至连网络安全、网安这一块，比如CRWD、PANW、NET这种，英伟达都给你做了。这个听上去，感觉压力还是很大。

Cloudflare 这个，本来也是一个 downtrend，OK，现在就走上了一个 uptrend，OK。很奇怪，对不对？

NET 是我的密切观察名单。AI agent 一用起来，就会带来超高频流量和更强安全防护需求，这两样都是 Cloudflare 最赚钱的地方。agent 用得越多，Cloudflare 收得越多。

NET 这种泛软体股很好笑，很多放空报告都发在他妈最低点，后来像 Cloudflare 这些我有在追踪的，蛮多都已经涨回去，有些甚至回到零轴了。AI 加持之下，有些反而变魔兽，变得更强大，我觉得 Cloudflare 就是这种属性。

Cloudflare 这个我也是相信它会涨啦，只是它怎么会涨输 Palantir？因为在我看来，Cloudflare 应该要涨赢 Palantir。

第一个我认为是 Cloudflare。Cloudflare 基本上在资安，或是说 AI 爬虫这些东西上面，他都已经把他的收费站架好了。 所以其实怎么想都会觉得，Cloudflare 应该会是一个受惠的东西。那一样，我们先不去讨论估值，因为 Cloudflare 在我心目中，估值也算是偏贵的东西，只是我个人会觉得说，他算是贵的合理。 如果现在要去买这些股票，我会用这样的逻辑去挑：我要挑那种我可以明显感觉到市场在错杀的。不是那种只是「市场杀过头、没有这么惨吧」的东西，那种我反而没这么喜欢。所以第一个是 Cloudflare。

NET 怎么看？网络安全板块前面被软件板块拖累，AI 估值那波也被吓杀过一轮。NET 财报是走强了，但要回到高位也需要时间。 我相信网络安全板块对以后 AI 来说是非常重要的，个人信息各方面都很重要。而且 NET 不要忘记，它在几家里面算比较独特的一个存在，why？cause Cloudflare has stablecoin.

Cloudflare 昨天盘前涨得其实挺好的嘛，但昨天整个软件板块又下来了，所以涨幅也回吐了一点啊。它自己其实没什么太大的问题。

NET 这个地方核心还是估值啊。你通过 EPS 和前瞻股价增速看，现在仍旧高达 180 倍左右，所以我用比较高的 60 倍给大家一个参考，是 69。你说怎么差这么多？那就取决于你觉得 170、180 倍是不是高估。有的朋友觉得它还能持续快速增长，一两年就赶上来，那你交易的是两年以后，觉得不高，对吧。但如果你交易的是两年以内的价格，那这个价格很显然还是比较高的。技术上 161 到 182 不能破，破了之后如果市场再有大回撤、继续杀估值，这里就是风险爆发点。

Cloudflare 本身有没有竞争优势？我觉得一定是有的。因为它的大客户愿意花的钱越来越多，这些最后都会转换成公司未来的现金流，或者未来营收的认列。 过去几季 Cloudflare 其实一直在告诉我们一件事：以前、去年、前年开始布局的东西，现在因为 AI 从训练转到推论，甚至未来终端应用的转换，已经慢慢开始展现成效了。 它不做模型，也不需要跟客户竞争。它就是很纯粹地提供基础设施。所以一方面它把自己立在一个中性的角色，另一方面它跟做模型的公司，在成本结构上本来就有根本不同。 所以未来 AI agent 越多、AI 越强大，Cloudflare 的需求就越大。它等于是现代版的卖铲子给淘金者。你要做 agent，不管是为了自己，还是为了商业用途，其实都必须用到 Cloudflare 的东西。 这次财报透露出来的，其实是一个对未来整体乐观的想象。 但不管从基本面或技术面来看，你说它现在要一次往上冲，我觉得是有一点困难的。只是估值合不合理？我觉得现在或许就是一个比较合理的，或者你可以开始去关注的时间点。 我自己会认为，这一次还是证明了我们之前提到的：Cloudflare 其实还是一家还蛮好的公司。只是好公司不一定在当下马上就会反应在股价上。

软件板块里面其实有一些是被错杀的，比如说安全股。Cloudflare 这个公司，财报一公布以后又回涨了，为什么？因为它做的是互联网底层基础设施、网络安全相关的东西。安全这个东西在 AI 时代反而会放大它原来的护城河，这是不可或缺的，AI 目前也解决不了这个安全问题。所以你看它营收涨了 34%，每股收益增长 47%，就等于发现了一只被错杀的软件股。

NET 这几天突然间爆上，爆得很厉害。为什么 Cloudflare 会零零碎碎受惠呢？因为每个 message 都要 encrypt。Cloudflare 不是 Endpoint Security，它只是每个 message 形成一个 ISO 通道，叫 Cloudflare Tunnel。里面 message 有病毒，它不理的，它只是跟你做 ISO。那市场声称接下来 Cloudflare 的用量会增加得很厉害，如果这件事是成立的。

之前一直在想，应该要轮到软体了吗？现在终于有一点味道，Cloudflare、NET 两天大涨将近 20%。 我看好的是，代理式 AI 需要低延迟、安全、边缘的基础设备，Cloudflare 刚好满足这个需求。开发者用 Tunnel 部署个人代理，需求在增加；流量也从人类点击，转向高频率 AI agent、AI API 调用。Cloudflare 感觉就是 AI agent 下面的基础设施、卖铲人。 当然，这些现在有没有真正实质进到营收获利？我认为还没有。但它让大家知道未来已经走到边缘了，资安、边缘装置还是会需要 Cloudflare。营收成长率还有二三十%以上，对我来说就是高速成长股。只要基本面有支撑，合理价格或许就是未来获得报酬的理由。

NET 最近打得很猛吧。反正有个技术方面的东西，我也不是特别懂啊，CoreBot 加上 Mac mini，AI 助手能在本地跑，现在已经刷屏了，所以 NET 股价也迎来一波大涨。这个地方是不是还能继续涨？我觉得还是能涨，这么纯正的人工智能概念股，那肯定会被机构爆炒。现在财报季结束了，还是可以去布局一下的。

NET 这边我们下楼梯了，好不好。这个低点不要去硬守，不要在这个地方硬守低点，给自己一个 Fibonacci 的止损位，好不好。 目前前面有一个 174 的小区间，月线也出现翻转，所以只能说低配一下吧。指标调整也是刚刚开始。

NET 这个有意思，我们之前看过，也是在上面给过一个高点。现在 260 单顶翻转了，这种行情来看就是修正状态，好不好，这个不用考虑接。基本上不用考虑去买，单 K 越线翻转之后，越线下面走季度调整，1、2、3，三个月。