JPM

像高盛、JPM、大摩这种大金融，你买了有什么好怕的？芯片就算继续大涨，也不妨碍它们涨，最多就是你判断错了，结果只是微涨，但至少结果是好的，不亏钱。反过来如果芯片暴跌、指数开始暴跌，那边可能就是很大的亏损；但我看大金融就是稳，而且财报都已经公布了，没什么黑天鹅。

如果把华尔街银行圈比作一个班级，那摩根大通就是那个班长。不是最激进的，也不是去赚最投机那种钱的，但永远最稳，抗风险能力最强，综合实力基本就是天花板。 这家银行的基本面逻辑其实特别简单，甚至你不用死盯著财报数字看，记住三个核心点就够了。 第一，业务最全。它总有能赚钱的业务线，东边不亮西边亮，容错率就是全行业第一档。 第二，摩根大通作为最大的交易服务商之一，很多时候就是稳稳赚那种「水税费」——交易费、服务费、差价。市场有波动，对别人可能是风险，对它来说很多时候反而是利润来源。 第三，家底最厚，抗风险几乎无敌。它本身就是美国体量最大的银行，现金流很充沛，资本储备也高，钱多到可以持续回购股票、分红，这种安全底气是市场真能感受到的。 所以一句话总结，摩根大通没有太多花哨的炒作，纯靠「稳」取胜。放在美股大盘里，它就是那种终极安全锚。只要它的业绩还稳，美股就很难出现那种真正意义上的系统性大跌。

个股还是有差异化的。摩根大通就是综合龙头，防御性最强、也最稳。

不过呢，上周已经出了一个带长上影线的倒锤K。Amy反而更希望它在财报前再回落一点；如果摩根大通能调到我们这个粉色趋势天梯，也就是320以下，那可能会更好，这样会比较有助于我们去博弈它的Q2财报。

JPM想买，哎，这个这个值得一看。JPM想买，什么地方买？这个确实值得一看了，JPM 306。 军线下方，300整数关口下方再去看，看看指标会不会持续走低。如果指标会持续走低的话，下一份财报之后再去买，好不好？ 所以这些银行股其实都能进入我们的设成范围，只是现在还很贵。我们期待它后面两个月，稍微做个季度级别的下行线。比较好的一个做法就是：短线做空，长线做多。

摩根大通可以追，基本面是足够好的。只是现在别急，重新回到均线区域上方是可以看，但 318 这里很近的位置是一个大的压力位，所以要小心一点。

JPM 业绩 OK OK 地不错，没什么惊喜，但不差。收入增加 10%，纯利息增加 13%，赚了 165 亿，继续是华尔街之霸，仍然是印钞票搬运的那种银行。 如果你是很长线的，J.P. Morgan 当然都是最稳健的一间银行；但短期爆炸力，可能 Goldman Sachs 或者 Citi 会走得快一点。JPM 的资本比率 14.3%，远高于最低要求，美国华尔街大银行平均都是十多个百分比左右，以示它比要求高很多，这方面不用担心。 股东回报也够直接：派息 41 亿，然后 81 亿回购。对上个 12 月，平均将八成的钱回馈给股东。如果你是股东，应该也满意吧。这也是其中一个支持股价继续升的原因，就是它不断回购。 信贷损失方面，比起上年和上季还少了一点，即是至少这一季，管理信贷损失不错。所谓私人信贷的问题，在 JPMorgan 暂时没有反映出来。 总结就是：JPM 没有很大惊喜，但很稳健，继续赚钱，继续回馈股东。不过纯利息增长 13%，比长期纯利息增长慢一点，这个也要留意。

JPM 这份财报还是银行股里最硬的一档。营收和净利润都超预期，盈利效率保持领先，信贷拨备增幅也低于预期，代表管理层对当前信贷质量没有转向悲观。 短线股价盘后小回落，但如果银行股只能选一支，我会优先看 JPM，而不是 BAC。这里不是靠单一利率叙事，而是整体盈利质量、风控和行业领先效率更稳。

金融银行股这边，JPM 我觉得依然是可以去考虑的。哪怕现价啊，都是可以考虑的，长期持有绝对没什么问题。

JPM 摩根大通最近技术面不错啊，财报我倒不是特别担心，应该问题不大。现在目标先往 318 去看，暂时没有什么顶部压力，那还好。 但是我会比较担心期权市场的情况，可能会限制财报利好带来的提振效果。所以短线重点就看能不能突破 318。现在不太建议去压他的期权、压他的财报；有的可以继续拿一拿，看到 318 附近，再看 318 的突破情况，之后再考虑财报要不要继续拿。

摩根大通现在这个价位是不错的，我觉得这个位置你考虑去买的话，摩根大通我觉得可以。只是技术面现在还没有能够有一个有效的破位。

JP摩根短线还未可以。最简单，不要搞那么多，现在就是一个阻力区。这些位置不能交易，要等，等会好一点。

理论上，对于 JPM 呢啲终极巨大、多元化收入嘅银行，相对嚟讲应该系比较稳阵啲。呢类银行有比较足够嘅资本操作率，风险管理意识亦都相对比较强。

银行股里我还是更喜欢 JPM。它的业务结构更稳、更多元化，基本面更好，长期股票动能也更强。过去几年我在银行板块基本都会首选 JPM，金融板块下跌时，它更适合优先加仓。但银行股现在还不便宜，估值还是有点高，所以这趟慢慢来，控制仓位；下方支撑看 280 和 250。

甚至乎你话美国银行之王 JPMorgan，亦都系咁样向下跌落嚟。Goldman Sachs 都唔会例外啦，系咪？所以呢一类银行股份，短期内可能会受制于 private credit 呢个影响。

如果你真的想转投银行股，可以考虑美国银行、JPM，还有花旗。美国银行、摩根大通和花旗都差不多，都要比复国好啊。

JPM 这个位置，你不管看 JPM 也好、高盛也好，其实很多金融股都是类似的形态。这里不是咱标准的那个，哎说错了，头肩顶。反正这个地方先跌破了，你先干他嘛，错了之后我们再出来嘛。这个随意比就非常高，一旦对了垮一下下去，3比1、5比1 就出来了，所以这是一个非常好的投机机会。

JPM 其实现在我觉得都可以去考虑了啊，可以去做配置。银行个股最近也是跌了不少，所以我觉得是可以重新去关注的。 我并不担心银行股的长期前景，而且他们还有固定的股息分红。所以如果每次能回到一个区间低位，依然会是一个不错的选择。 JPM 是老观众都知道，我一直比较喜欢的美国商业银行股。JPM 最牛的就是它的盈利能力。

虽然我觉得 J.P.Morgan 是没有问题的，但原来有 ETF 回报率更高，风险还分散得比你好。那你是否要考虑一下呢？

现在我会觉得，尽量还是选 BSE 或者 JPM。两只都差不多，没有什么特别大的一个差别。

JP Morgan 这边好像有一个小小的转弯哦。你看它这个 bottom signal，就是到了一个低位，到了一个支撑点。

JP Morgan 这边呢，好像有一个小小的转弯。你看它这个 bottom signal，就是它到了一个低位，到了一个支撑点。

摩根大通现在这个位置，其实已经可以去考虑限价了。它之前从330多下来，现在回到300美元这个整数关口，已经回撤了这么多，再往下跌的空间我觉得不会特别大。

今年的话，我会觉得投摩根大通相对会更好一点。因为商业银行这个角色更重一点嘛，如果环境能够进一步稳定，对商业银行，特别是摩根大通这种基本面，可能会比摩根史丹利相对更稳定一些。所以年内这两只选的话，摩根大通相对会更安全一点。

JPMorgan 也是差不多到年线附近，前方这个多次测试的支撑位，大概在 295 到 300。这边如果你是想要拿长线，可以去入场，或者加仓的位置。

JPM刚说完不买，先不买。它这一回银行财报，算是极少有让市场失望的数据，但市场现在只是单纯觉得，这些大银行有点像半年前的 Mag 7 大科技，其实没有什么特别大的毛病。 问题就是估值过高，上涨空间极为有限，所以资金获利离场。再加上最近 GDP 跟川普，两个人一个是总统，一个是华尔街里面公认的 No.1，个人恩怨又急剧上升，这个对 JPM 还是有影响。 市场本来就想杀一杀 JPM 的估值，所以先不买，不用特别着急买。

JP Morgan 呢只要小心一点，好似成个华尔街都喺度赌你唔减息，甚至唔减仲要加。JP 我觉得就系赌呢一转，因为拐街𠮶边郁 JP Morgan，唔系小事嚟。

阿侵似乎真的同 JP Morgan 开拖。这个星期，星期一定星期二我都忘记了，JP Morgan 好像同佢赌腰 curve。腰 curve 成个调转，赌你唔减息，仲会加息，我估 JP 就系赌呢一注。 但关事㗎嘛，你话要减息，连有钱人都漏咗，仲同你赌要加。腰 curve 调转，真系要小心少少，因为 JP Morgan 拐街𠮶度都唔系小事。

JPM这次财报我觉得还是非常不错的。调整后 EPS 5.23 美元，华尔街预期是 4.85 到 4.9，很明显超预期；营收 45.8 个 billion，同比增长 7%，也是稳健增长。 这次股价下跌回调，我觉得那个利空只是非常小的因素，根本对 JPM 摩根大通这家公司整个基本面造成的影响是微乎其微的。反倒是这次财报之后一跌，又让这只股票再一次进入到我们的视野当中。 估值上来看，JPM 当前整体也不算很高，trailing PE 15.61，forward PE 远期市盈率 14.66。它不仅防御力强，你把时间线拉长，它的回报率还是长期跑赢纳斯达克指数的，这个简直是太强了。 技术面上，JPM 整体股价走势目前还是处在这样一个上升通道当中。如果你的投资组合里面缺少这种后卫类型的传统价值股，那 JPM 我觉得就是一个非常不错的选择，可以考虑去买入布局。 这只股票是一只非常优质的传统价值股，咱们分批买入进行建仓，然后一定要长期持有，才能看到它的效果。

这个星期开始银行股就让你看到，不是无敌。你看到摩根大通，都是龙头，为什么投行业务会这样？去年第四季你会觉得，要小心为妙。 高盛是破顶，但摩通不是。你想想，为什么？究竟整个环境是好转还是差了？高盛破顶有它自己的原因，但摩通破底亦有它的原因，不表示整体上银行股是好的。

摩根大通这些都算龙头，你看到投行业务搞成这样，去年第四季其实就要小心为妙。银行业绩如果越来越多出现走样，不是强的那种，大家真的要打醒十二分精神。

摩根大通不是跌了很多吗？JPM 可以买啊，这没什么问题。这些大银行都没什么问题的。

JPMorgan 前晚出到来，我觉得都收货啦，不过市场就跌咗一棍。点解？因为有个 20 亿拨备，食咗 Apple 𠮶张信用卡业务。呢个帮 Apple 拨备，我自己睇系一次过，长远对 JPMorgan 系有好处，信心冇太受影响。

JPM 这个股票，其实金瓶梅这只股票基本面是不错的。它是一只大银行股，美国最大的一家银行。这个股票不错，是可以考虑的。具体点位我再跟大家研究之后，在视频里面跟大家分享。

摩根大通如果跌下去的话，你们如果想要价值投资，可以去买银行股，基本上没有什么太大的问题。今年如果 IPO 特别多，股票又上涨得很好，他们也肯定赚很多钱。而且你不太用担心银行股会大跌，因为银行股基本上就等于价值投资。

J.P. Morgan 我是非常看重，自己都有持有，之前都同大家分享过，为什么？作为华尔街金融之霸。 昨天业绩没理由这么差，金融股第一份公布，还要是龙头，为何跌4%？先讲盘数，我觉得没有太大问题。收入升7%，468亿；纯利倒跌到130亿，上年是140亿。为何少了10亿？因为有22亿拨备。如果不计拨备，其实是赚152亿，增长大概10%左右。 所以股价跌4%，但长远是否很担心？不是很担心，因为这是一次性。这22亿是信贷拨备，整个故事就是它吃了苹果的信用卡业务，样本尺寸大一点，业务魔爪伸远一点，Fintech 又走前一步，其实这件事是好的。不过你吃了整个苹果信用卡业务，就要吃那堆消费信贷，那堆消费信贷就要扣20亿拨备。 Top down 看，就是美国消费力、资本市场情况、资本压力。如果接下来都是减息周期，长远应该都会舒缓一点，起码不要大恶化。现在失业还没有很大问题，美国经济继续增长。 撇除这单个别事件，大家关注的净利息收入很厉害到爆仓，升7%去到接近250亿。接下来2026年，净是收息预计 JP Morgan 代1000亿美金，吓死你了。我跟大家说过，优势曲线越斜，越有利金融机构，美国如是，日本如是。

摩根大通这份财报，不只是一串数字，更像是给整个华尔街做了一次深度体检。亮点有，而且很亮；隐患也在，而且看得很清楚。 最亮眼的部分，无疑是全年创纪录的570亿美元净利润，还有第四季度全面超预期的交易收入。这其实印证了CEO Jamie Dimon 关于美国经济依然具有韧性的判断。 但体检报告里的问题也不能忽略。投资银行业务意外疲软，第四季度投行收入同比下降5%，明显低于管理层此前低个位数增长的指引，其中债券承销收入下滑是主要拖累。 所以摩根大通这个案例说明，对头部银行来说，眼前的经营风险是可管理的；真正悬在头上的，是来自最高层、不可预测的政策风险，这才是那把达姆克里斯之剑。

摩根大通第四季成绩其实是 OK 的，业绩公布出来都是好的，一如市场预期那么好。交易业务非常好，不过投行就一般般，所以是一边好一边不好，但整体都是好的。

如果你想做银行股，认为整个年度情况仍旧对金融股有利，那 JPM 现在可以再等它往下跌一步，283-298 这个区间去驳它不破，对吧。真破了以后往下震荡，那就要去到更低的位置，中位 288 以下。增速上看，26 年预期也不高，就是低个位数增长。

JPM 这个财报我看了，其实也没有什么多大问题，打个90分都可以。主要问题不是财报，是股价过去几年涨得太快，基本上没有什么回调，直线往上涨，所以这种位置就很容易出现自动回调的迹象。 我现在看 JP Morgan Chase，未来两三个季度的 Price Target 大概就在350到360多这个区间。目前增速有可能会 slow down a little bit，我觉得看不到多大的增速。所以这个价位还想追高的朋友，我是不太提倡去追高的。

JPM 这次营运表现我自己看，其实没有太大的变化。财报看起来没有那么漂亮，主要可能是之前跟 Apple 合作有一些成本支出，交易上也有递延，成本上来，但我觉得跟他的本质没有太大关系。 投资银行业务我觉得还是维持比较正面、比较热络。多头市场里，上市、融资、发债这些业务起来，手续费收入自然也会增加。所以不管是利息收入，或者非利息收入，JPM 都还算是蛮 ok 的。 他其实也没有很看坏未来景气，甚至觉得消费还在蛮稳健的情况。现阶段下跌，可能就是之前涨多了、估值比较高，或者政策面的影响，让股价有所修正。

JPM 跌下来呢，可能反而是个机会啊，是吧。你看这个杰皮摩根财报不也跌了吗？它财报经常下跌啊，很正常，大家也没必要过于惊慌。上次财报不也跌了吗，上次还跌了四天，是吧。

JPM 财报其实不差，但财报前市场预期太满了，华尔街本来就觉得银行业整体会很强，所以它这份报出来完全没有惊喜，甚至还有一点小失望。短线资金获利了结，股价今天大幅回落；如果能再跌多一点，我可能就准备开始抄底了。

JPM没那么快哦。财报不如预期，今天跌挺惨，但银行股不是只看一档，JPM打头阵跌下来，我们要等后面那些银行股都把财报搞出来再说，好吧。 今天这个下跌，我只能说从周期来看，银行股这边要小心一点。哪天不小心再回调一下，月线破位，可能就需要一个调整。就真的是买不下手啊，不是开玩笑。银行股的资产规模本来就不见得能走太离谱的扩张，所以先等其他家伙们财报出来，再看一看。

所以 JPM 这一边，我觉得就是该回落的。财报之前市值已经接近 9000 亿，今天跌到 2.59 的话，市值还是 8713 亿，体量真的非常大，ASML 跟 LVMH 加起来都没有 JPM 大。再来就是 profit falls on investment banking miss，投行这一边确实慢下来了，还有 Apple card charge，所以美国最大银行摩根大通这一次并没有去打响这一次的财报季。

JPMorgan 呢啲都系美国印钱嘅售卖股，我会咁定义。依家一路向上，但要留意支持位 311，因为已经穿咗 25 天线，有机会要落返 310，或者去返呢个趋势低位。所以关键位置，就系呢啲位。

银行股现在这个价格对我来说就是很贵啊，好不好？贵到连股息收益率都不占便宜的话，短期其实没有什么必要去买。你如果说找周期去做，点位暂时没有；真要找周期，最好也是六、五月份那种时间再看，好不好？

像摩根大通这样的美国信用卡提供商，本来就是美股里面的优质标的。如果限制利率最后没办法落地，那今天这种大跌，反而就是打折买入的机会。大银行业绩我觉得应该不错，投行业务、投资业务都会受益于股市火爆；银行业绩好，也等于是一次好的宏观数据。当然，摩根大通的戴蒙总是会讲一些危言耸听的话，这个也是潜在风险啊。

第一个上场就是 J.P.Morgan，不妨讲一下业绩前瞻。市场对 JPM 的业绩预测，其实也没什么太特别，老实说，盈利增长预测可能也是相对比较少。 但要明白，J.P.Morgan 之前已经累积了一段业绩高增长期，有了基数效应之后，休息两季，我觉得也是很正常的。 如果每个季度都可以赚到 5 元附近的盈利，加起来之后再除以股价，市盈率其实也不必贵。可以代表美国政府化身的天下第一投行，你说 15 倍 PE 附近上下，根本是一个很正常的价格。 而且现在这个息率环境，往后减息预期也不会减太多，对银行股来说就是一个比较 OK、非常中立中性的利率环境。一边相对宽松的银根，可能令投资银行业务收益持续向上；另一边息差收入也不会跌得太猛烈。 因此对于 J.P.Morgan，今年全年大部分时间，我们应该都是抱著一个相对比较看好的精神或者态度。

JPM 这只我们有留意，早前做了一个波幅收窄，之后突破，现在一级一级地上升，而且一直都站在十天线之上。走势非常之好，所以基本上我自己认为，每一次调整的时候，都是可以考虑买入的。