INTC

宏观市场嚟讲，总而言之，如果净系讲 AI 半导体、唔好杀落记忆体，我系非常正面，所以 INTC 我都系睇好。 Intel 自己本身嘅产品，喺陈立务嘅带领之下，真系好咗好多。我觉得陈立务似乎暂时都真系交到成绩，再讲埋𠮶份业绩，我都觉得系交到货。 唯一嘅问题系咩呢？就系估值。即系炒得太贵。 呢一点其实同一啲升咗好多嘅记忆体股一样，去到呢啲位，会面临嘅情况就系大波幅、高位震荡。 所以个股价系咪等于会越嚟越好？又并不一定。因为惊意炒得好高，后面就要睇个市况、睇流动性，仲有睇宏观其他因素。

INTC 这边还是在走下跌。前面是先破了走高，属于假突破，然后再破走低；破了以后还反凑一下往下调，所以目前这个位置我会觉得，趋势是有点走坏了。 日线看，他已经破了飘带，转为黄带目标往下推动，这种结构下，应该是要往龙门线靠近，龙门线在 70.685。 周线的话，他是回到这个飘带，但回到飘带走出狼K，不代表就一定能止跌。这个先别急着下结论，先看狼K什么时候消失。如果下周狼K就能消失，有反包羊出现，那就说明他的日线不去龙门线了，他就在这里先停止跌了。

所以说，英特尔现在不能进场。英特尔这边不好，对半导体板块也是一个比较大的打击，还是继续观望，没到进场的时机。

英特尔这份财报，表面上确实是超预期。营收和利润都明显高于市场预期，数据中心收入更是直接飙升59%。所以昨天盘后股价一度大涨两位数，最高冲到13%附近，这个反应不难理解。 但后面市场为什么不买单，甚至今天开盘直接高台跳水转跌，核心还是在后面的产能扩张计划。公司这次CapEx加得很激进，主要就是砸18A制程节点和全球晶圆厂建设，今年已经上调到>$200亿，明年还会更高。问题是，钱花出去的节奏太快，调整后自由现金流直接干到-84亿美元。如果到2027年投入还继续往上走，那现金流改善这件事，大概率还要继续往后推。这也是为什么昨晚涨幅从13%高点一路收窄到约4%。

英特尔这份Q2，其实单看数字，真的没什么可挑的。营收161.3亿美元，市场预期144.2亿，超了12%；non-GAAP EPS 0.42美元，预期0.21美元，直接翻倍。然后Q3指引给到168亿，市场原来只看151亿。还有一句话我觉得非常重要：营收同比增长25%，这是15年以来最快的营收增速。 但是，重点恰恰不在这些数字本身，而是在收盘。今天这个收盘是非常不好的。这个反差，比任何一个指标都重要。 而且大家也看到了，这份财报并没有带动整个半导体板块，半导体今天整体走得都不好。也就是说，很多交易员只是把英特尔这份财报当成一个单一个股的反应，并没有把它当成整个semi板块的催化剂。 为什么会这样？因为CFO在电话会上把2026年的资本开支计划，从180亿美元上调到了200亿，并且还说2027年会有显著上升。 你把这个规律看清楚就行了：这段时间，大行财报的剧本几乎一模一样。谷歌超预期、上调capex，然后跌；英特尔超预期、上调capex，涨不动，最后又变成跌。这个剧本已经演了两遍了。我觉得下个星期，还是会继续演同样的剧本。 所以现在市场态度其实已经非常明确了：你赚多少，我不关心；我只关心你还要花多少。更关键的是，你花出去的钱，什么时候才能变成现金流回来。 这不叫业绩市，这叫现金流市。

英特尔系靓嘅，真系靓。我唔知道点解今日海力士要跌，当然韩仔要跌，海力士就跟住跌，但英特尔份业绩系漂亮。

不过呢，英特尔这里还是有一点可以注意。我们前几天就跟大家说过，它目前已经出现左侧交易机会了，但是右侧交易机会还没有出来。那接下来可以期待一下，看看明天开盘之后，如果还能继续高开高走，能不能在明天收盘的时候，帮英特尔做出一个右侧交易机会。 如果真的走出来的话，那对于英特尔感兴趣的朋友来说，可能会是一个潜在的建仓机会，或者说补仓机会。 但是一定要注意啊，在现在这种大环境下，就算英特尔出现了右侧交易机会，上面还是有那些大科技财报担忧在压着，所以英特尔这波反弹的幅度，相对来说大概率还是会比较有限，不一定会有那种真的非常吓人、非常令人惊讶的大涨，这个还是比较难。

我听完英特尔这次财报之后，想法其实有点变了。 原本我在硬件这一块的配比，是想控制在20%左右的。前段时间英特尔这部分，包括现在，其实已经跌到20%以下了。多出来的这个仓位，我本来可能是去布局其他一些硬件的。 但今天听完财报之后，我反而觉得，英特尔这一块如果有机会的话，我可能会把前段时间减仓的这一部分再加回来。包括我可能愿意把硬件这一块的总体仓位，保持在25%。 为什么？你会发现它其实是三个方向在走。 一个是CPU。 一个是长期客户、封装这一块。现在是前三星海力士CEO所带领，接下去非常有可能会和三星、海力士之间，针对HBM4这一块的设计进行合作。封装这一块，27年会大规模提速。 再一个是晶圆制造这一块。14A在28年也会进行全面扩产，而且也有外部客户。确实有些订单，是来自于台积电没有办法承接的这一部分业务。 当然，这里面也有个很现实的点：如果英特尔自己本身内部良率不够的话，外部客户是不可能和你英特尔之间合作的。 所以即使在一个比较保守的情况下，我认为Intel都有80%的上涨空间。

另外英特尔的话呢，财报过后表现也还不错。你看它算是最早把这个塔盖完、走到攻击位置的，前面就是上涨回落嘛。然后今天财报出来以后，我看盘后也是涨的，所以整体来说还是可以的。

INTC 这份财报，说实话，是真的强。 第二季度营收 161亿，同比暴增 25%，这是英特尔 15年来最强的营收增速。EPS 0.42 美元，华尔街预期才 0.21，基本上就是直接翻倍辗压。 分业务来看，数据中心和 AI 业务营收 63亿美金，同比暴增 59%，这是英特尔现在增长最快的板块。很明显，AI 驱动的算力需求，正在疯狂拉动英特尔服务器 CPU 和 SIC 的订单。客户端计算这边 89亿，也涨了 13%，PC 市场在 AI PC 的推动下，确实有回来。再加上英特尔加工 58亿美元，涨了 31%，所以你会看到，不是只有单一业务好，是整体都在改善。 但我觉得更重要的，其实还不是这一季本身，而是第三季度的指引。英特尔给到 158亿到 168亿的营收指引，华尔街预期只有 151亿。也就是说，它营收指引的下限，都比市场预期高了将近 5%。这代表什么？代表整个英特尔未来的指引是非常强劲的，而且是完全超过市场预期的。 所以不管你是看基本面，还是看 guidance，这次都算是很硬。再从技术位来看，英特尔也已经牢牢站稳了一个反弹上涨的趋势，技术走势也不错。

我预计接下来 INTC 这票有望变得越来越热。 年初至今这波大涨，不是没来由，驱动力我看就三个：数据中心业务的复苏，代工良率的突破，以及 agent 时代对 CPU 价值的重估。 这组逻辑有点像存储芯片的初期，故事不是讲完了，是刚刚开始被验证。所以弹性会比较大；但话说回来，执行风险同样高。

这份财报对它的估值影响大吗？我认为其实从业绩层面来讲，我也不清楚它为什么突然会涨13%那么多。 因为从现在的前瞻估值上来看，即便用一个高于它历史的前瞻水平去看，它现在确实也上调了不少，今年、明年都上调了很多，但27年的前瞻上限也就是45到60块，到60而已。现在的价格是100块，这为什么我会说高，大家可以看一下：它在19年到21年业绩比较高的时候，那个时候EPS是在4以上；现在27年的EPS预计是在1.5左右。也就意味着，以100块钱看，27年12月的前瞻大概是66.6倍，那么很明显，这是远高于它应该有的价格，对吧。 总的来讲，我个人认为，目前英特尔的投机状况是比较严重的。特别是从技术面上，它的风险巨大。为什么说巨大？因为它几乎从市价往下没有任何支撑力度，这一波涨得实在太快了，每天都在涨。这种走势要么不回来，一旦真的发生较大的回撤，它下来的速度也会非常之快。请大家小心，因为它的200日均在65块钱左右，200日均65。

INTC 这票对我来说有点像逆境重生的味道啊。之前不是很多朋友都说英特尔要倒闭吗，所以我们当时在18-20附近是重仓买的，核心就一个：搞不好它能活过来，活下去，对吧。我们是从24年年底开始买，一路买到25年Q2，最多做到20%仓位；目前已经剩很少很少的仓位了，那就小仓位继续拿着就好了啊。

INTC这边其实还是一个比较稳定的黄色飘带，跟MD那个比较浅的黄不一样，它这里是比较稳定地下跌。中间虽然有我们看到的这种蓝K突破，但它是个阴线突破，所以就不太好作为买点。

英特尔这份财报，重点我觉得就两个。 第一点，最重要的还是良率。这个东西是核心中的核心。第二点是 CPU 的出货。上一个季度财报里面，他们其实已经把压库层的这些 CPU 全部给卖掉了，所以到这一个季度，本质上没有多余的 CPU 可以再卖了。那你单纯从增速这个角度去看，这一季不会比第一季度要好，这个要先看清楚。 但如果把视角再拉开一点，其实在所有 AI 的一些相关标的里面，我个人认为英特尔反而是比较稳的。而且这个不单是从一个角度看，是从各个角度：从 CPU 也好，和 AI 相关也好，从 foundry 也好，从美国这边制造业的这个角度去触发也好，包括陈立武的执行力也好，包括他们的良率也好，我现在只能看到英特尔的基本面是在变得越来越好。无非就是它的价格，短期之内贵和便宜的问题，仅此而已。

INTC这边就是更强势的下跌。前面一波上涨走高之后出了黄K，后面破位，再下跌再上冲，结果没能新高，又走下跌。现在就是黄色飘带顺势加速，本质上是一个中期回档。当前看，单边下跌还是比较强的。

最后就是英特尔。你看，INTC 这边倒是出现了，金砖也有，盖塔也有，但在没有明确止跌之前，先等着。

英特尔这边真的要小心一点。这个型态很典型，就是上方一个比较大的头部，而且已经明确跌破这条颈线了。 所以如果你想进场，不用急，等到63元左右再看，比较理想就是60-63这个位阶再接。否则的话，按1:1下跌幅度去算，不到63左右，跌幅其实还满足不了。

英特尔昨天跌了5.84%，刚好打到中期绿色飘带的上轨。这个位置呢，可以先去关注一下30分钟级别会不会有止跌企稳的征兆。 但是就算这里止跌企稳了，我觉得也可能只是一个短线的反抽而已。因为这个位置，结构9的低点已经是实打实破位了哈，既然已经破了，那对于英特尔接下来更值得关注的，其实是前期这个缺口，包括中期成本位，也就是红色飘带下沿，大概86块钱左右这个位置，看一下后面会不会在那里止跌企稳。 再看30分钟级别，当下资金流向这边，青色柱体是在收窄的，所以今天盘中不排除会有一个反抽。那如果反抽的话，先看100左右这个价格哈。反抽到这里如果突不破，那大概率还是会接着往下，去测试86左右的空间。

最后就是英特尔。四只里面，基本上它应该是最弱的。前面九完了之后，到现在都没有出现非常明显的执行。英特尔呢，倒是开始出现了机构在这里盖塔，但在这个机构没有盖完塔之前，也不是我们轻易说去介入的一个标准。

包括最重要嘅就系个良率。陈南武真系真系好嘢，Intel 再唔系十几年前阿Pat揸笠期间𠮶间假大空嘅公司，真系好嘢㗎㖞。你可以当系特朗普好运又得啦，咩都好啦，总之系特朗普嘅任期里面，Intel 真系起死回生。佢话个18A嘅良率去到85%，呢一下就真系坚呀。85%咁嘅样，咁就已经系好几间全部都想揾，已经系会变成佢嘅客啦。

对英特尔来说，眼下最大的利好还是和ASML的合作落地。借助独家最先进设备，把18亿先进制程量产这一关打通，才有机会彻底扭转过去制程迭代落后的颓势。再加上俄勒冈州工厂已经部署全套新一代光刻设备，除了给自家处理器新品供货，更重要的是对外开放接单，去抢台积电的海外代工客户。不过短期股价更多还是情绪催化，中长期要立即兑现，至少还得看一到两个季度的验证。

我这边其实很直接啊。140多的时候，我是对冲了 Intel，直接做空了。 因为我知道，140 这个位置，大概率就是要收割一波。 我之前去年一直分享的观点也很明确：英特尔在 18、19、20、21、22、23、24、25 附近，是严重低估，好吧。我都做了股息半年的视频，反复在讲英特尔有多么低估。 但目前呢，我也不会跟它谈恋爱。不会觉得说，140 的英特尔还能涨到 280，对吧？我觉得这就是严重泡沫。所以说我在 140、130 多这个位置，选择去短期锁空，对冲一下，好吧。

今天英特尔就算涨了4.5%，也还是完全没企稳，连止跌都谈不上。前期低点大概在98块五左右，这里才算第一个潜在买点，也是箱体下沿；如果98块五都守不住，那下方大概回补到65左右，才满足1:1的跌幅。所以现在继续等待观望，不要着急抄底。

INTC现在还是一个蓝色K线。上一次出反包之后，其实并没有给到好的买点，因为那根K线是阴线，阴线一般不作为买点。然后第二天又是十字星下跌，跳空也还维持着。所以整体来讲，它这波反弹力度还是偏弱，比我们看到的一些半导体里偏强、能做多的标的要弱一些。

英特尔这里我先不博弈哈。106附近本来如果能拦足消失、收阳K，那还可以考虑一下，但比较遗憾，它在106并没有拦足消失；而且资金流向这边，青色猪蹄还在逐渐变宽，包括游资博弈上面也是空头动能在增加。这就说明了，英特尔现在还没有止跌的动能，目前是走到下降结构8。我们重点关注一下85到95这个价格区间，看它会不会止跌、起稳、收阳线哈。

我对英特尔的看法其实不复杂：短期韧性没问题，甚至逻辑很清晰。算力芯片需求周期跟存储不是一回事，大模型数据中心的刚需还在，IDM2.0也能先内部消化大部分产能，CPU、车规打底，外部代工单当增量，so near term确实撑得住。 但我还是要泼冷水，不能因为短期强势就忘了远期风险。现在这种疯狂扩产，未来很可能走上韩国存储的老路，只是兑现更晚。先进厂从建设到良率爬坡就是3到4年，今天砸的capex，真正集中释放大概率在2028-2029；再加上代工外部客户现在占比还很低，一旦全球头部同步加码、客户分流，闲置产能、折旧、毛利率压力会一起来。最麻烦的是它扩的是全链条，假如2028年后AI算力增速放缓，周期下行的杀伤力，市场今天其实还没怎么price in。

英特尔这边也给大家过一下哈，很多小伙伴关心。这个位置，呃，底线就是100，100算牛熊分界线。100一旦跌破，下面就要去补缺口，看到七八十去了；但只要100能守住，在这里拉回这个橙黄线的上升趋势通道，他还是能够重回原来的趋势啊，不然就得多花一点时间。

英特尔现在又回踩季军线了。这个我在上期的公开视频就讲过，季军线短期内我认为是守不住的，守不住。昨天如果你贸然冲进去，今天基本又被埋进去了。先别急，我还是看它回到箱体下沿，大概99、100元附近，再考虑逐步建仓，那时候性价比、盈亏比会更好一点。

英特尔这只个股呢，前面从高位跌下来，现在走到下降结构6。昨天如果打出来的是一个强底分哈，那这个位置的反转动能会比较强；但因为昨天只是一个弱势分型，所以我还是建议大家先再观察一下。后面如果这个缺口补了，可以看到106这个位置，看它能不能在这里走出结构9；如果30分钟级别资金有流进，大家再考虑去开仓。

英特尔呢，也是单针踏了个底，但同样右侧这边还没有出现非常明显的介入点。所以说如果你是比较保守的，最好还是再等一等。

英特尔这波一个是跌幅大，第二个你去看，获利筹码减少得也是最多的。所以说呢，它现在的危险度应该也是最高的，大家一定要注意一下。

英特尔这边，股价已经回到箱体下沿附近了，但从目前走势看，我觉得还没完全到位。虽然离季均线已经咫尺之遥，季均线理论上会有支撑，不过我判断这个位阶，季均线短期可能还是守不住，后面大概率还是先在这个箱体里震一段。所以，现阶段的英特尔，我觉得还不是进场时机。

INTC其实也是类似的环境，创新高之后一直在震荡徘徊。周线上一个黄K之后持续有压制，当前是有调整预期的，但还没碰到飘带，周线飘带在105.944。现在又是走了一波黄K后的回调，回调到这里先是孕线、然后又到紫带，所以这个位置如果后面能突破的话，其实可以当成一个短线买点，看一波再次往上冲。

英特尔这边我看，整体趋势其实还没有完全破位，还是高位整理。但它现在有个小毛病，就是这里又开始形成新的顶背离。要修复这个顶背离，指标大概要先回到0轴附近，而且从现在走势看，离0轴也不算远。所以我觉得现阶段还是先看一个修复过程，修复完再找买点，不用着急进场。

英特尔这边就是回踩到飘带了。我们前面讲过，黄K破位之后，离飘带越近，风险就越低。现在它回踩也回踩了，止跌了，也有反包，所以这个位置可以算一个买点。

包括像英特尔也是同等的哈，你看昨天这根下影线刚好探到粉色趋势天梯的位置。前期跟大家讲过两个价格，一个是前面缺口的支撑位115，再往下是106。昨天最低价是118，其实已经比较接近我们讲到的这个位置了，所以这种影线探到这里的地方呢，就可以去做一个逢低布局哈。

INTC这边我讲得很明确：在28倍、29倍、30倍这个时候，尤其如果到30倍以上，我会进行主动止盈；29倍、30倍附近，我也会做一个被动止盈、做一个移动止盈的行为。这也是为什么我Intel这个仓位，连续两次各减仓了5%。

我们再看英特尔。英特尔从整体趋势来看，这里其实是一个突破箱体后的回撤，整体形态没有破位，这点我觉得先要看清楚。 但是英特尔也不是没问题，它现在有一个顶背离走势。大家看，这是前高，这是现在这个高度，也是顶背离。那英特尔如果要收复这一段，指标这边，MACD也要回到零轴附近。好在它离零轴附近其实并不是很远。 所以英特尔从目前走势来看，如果你是中长线的话，仍旧可以继续持有；但如果你想它马上走好，那可能还是要走一段时间的调整，去化解这个顶背离。这个顶背离后面能不能消除、能不能化解，关键还是看有没有增量。不增量的话，这个顶背离一定会形成，然后后面就得慢慢消化，把这个顶背离消化掉。 所以整体趋势来看，英特尔没有问题；但想马上走好，要么增量，要么等时间，反正趋势没有破位。

INTC这边也是黄K破位。日线一旦出黄K破位，前高我觉得就先按压力来看。前面那根也有点像光头阴线，虽然不算标准——开盘跟最高没完全相等，但基本也差不多是开盘就开始下跌了。 所以当前这里，最好先当成一个压力位。之前价格上去是由黄转紫，回踩一下再启动；现在再次往下，我依旧先看回踩。后面如果这里能走出十字星、再来一根反包阳线，那才有机会往上去冲一下这个压力。

对我来说呢，英特尔最大的风险，其实不是一个简单的制程问题，也不是单纯技术问题。更核心的是，这家公司跟客户之间的关系，有点说不清楚。这个本质上是定位问题，是长期战略问题，说白了就是信任问题。 说白了，做人呐，不能太贪心。你不能既要又要，什么都要。你一边想做自己的产品，一边又想做别人的代工，这里面天然就会让客户心里犯嘀咕。这个东西一旦落到“信任”层面，就不是修一个制程节点、追一个技术参数那么简单了。 然后你再看现实层面，在这种自产自销的情况下，英特尔的代工厂依然每年会产生大量亏损。像最新这一个季度，我们看到啊，它就亏损了24个亿。也就是说，市场现在给它讲的那个故事，跟它当下真正具备的能力，中间还是有距离的。 所以我认为，英特尔这波股价暴涨，并不是说它现在已经有什么能力，能跟台积电一较高下了。更多还是市场希望看到，未来它会成为“美国的台积电”。但是呢，有机会成为美国的台积电，跟真的能成为美国的台积电，这是两码事。至少这中间，还有很长很长的一段路要走。 如果非要买的话呢，我会更倾向于等这家公司估值变得更合理一些的时候，再去开仓，而不是去追高现在这种呃，超过100以上的forward PE。

近期 Amy 跟大家提醒英特尔，应该就是在 106 这个价格附近。那在这个位置呢，大家是可以考虑去上车的，因为它这里的支撑是比较强劲的，而且也是在我们趋势飘带的位置。 如果说是在这些位置上车的朋友呢，我们可以先把 115 作为止盈目标。那如果英特尔后面探下来，把这个位置给跌破了，可以先去止盈离场；没有跌破的话，我们就可以继续去持股，接着博弈它后续的盈利空间哈。

英特尔其实也是黄K跌破了啊，而且跌破了两根。现在日线这里看就是回调，呃但这个回调力度到底怎么样，还得看一个点：它其实没有向下的跳空缺口。指数有跳空，它没跳空，所以它就属于我们说的那种相对抗跌的票。

我自己手里现在有第一代仓位的英特尔。我的想法很简单：如果后面 SOX、整个芯片板块的估值打到 30 倍以上，maybe 32、33 倍这种位置——我没有一个非常明确的点位——那我有可能会主动去动一下英特尔这部分仓位。先说清楚，不是清仓，主要就是主动做一些减仓。

英特尔也还在继续涨，可能就是市场在对陈立物那个采访做各种解读，去想利好哪些板块之类的。但从我个人角度，最直接的其实不用绕嘛，对吧，直接去投陈立物，就直接去投英特尔就可以了。

首先，英特尔最近是真的值得重点注意。刚刚那个新闻，跟英特尔关系很大，对吧？跟美国本土造新计划，跟苹果一些东西慢慢落地，都有关系。 再看图，其实它已经拉上去横了这么久了，当时那个完美片线，大家还记得吗？今天这一根就很关键：带缺口，创平台新高，而且还是倍量阳线，成交量是前一天的一倍。MACD在零轴附近之上，金叉，这种就是很完美的买点，太漂亮了。 缺口是125到127。所以下周如果三天之内，这个缺口都补不了，我觉得就是那句话——横有多长，竖有多高。这个大家要好好想一想。

基本面上，我仍然看好英特尔这家公司。而且我并不认为英特尔现在的估值是在一个非常贵的位置，至少对我来说，这个估值是可以justify的。 这次减仓，不是因为我看空了，更多还是仓位太大了，对我整个投资组合的影响会过大。所以我是从控制风险的角度去做减仓。 如果它后面往下跌，出现回调，哪怕是30%的回调，我还会继续加仓。

对于英特尔来讲，这无疑又是一个大的、很好的利好消息。因为如果没有老特的话，英特尔应该说基本上都快不行了，对不对？所以说呢，这个 AI 等于是给它打了一针强心针啊，精准续命。

如果苹果、英伟达，还有马斯克的 TerraFab 项目陆续进驻，INTC 可就真成美版台积电了，这基本面算是彻底逆袭。

INTC 这段走势我会偏保守看。新高之后出了黄K，黄K本身很多时候就跟蓝K反过来——蓝K像回调低点，黄K有可能就是反弹高点。现在是黄K消失之后还破位了，这种一般风险就比较大。后面虽然第二天出了一个止跌的十日线这个运线，但先把止线画出来；如果止线再下破、同时把飘带也破掉，那就要注意，这里可能就是一个左边的新高点，方向还是偏空的。