AMAT

这句话其实是把三条线串起来了：台积电先进制程、HBM记忆体投资、还有先进封装。AMAT同时也讲得很清楚，自己在 Advanced Packaging 这块是 overall leader；再加上台积电本身就是 AMAT EPEX 共同开发计划的创始合作方。 这个信号不代表马上就会有额外订单，这个不能直接这样解读。但它代表一件事：双方在技术路线图上的对接，确实比一般供应商更深。

我最近都在买这个设备材料，主要就是买应用材料。 我自己的判断很简单：资金已经开始往上游移动了。 到这个阶段，半导体设备成了最确定性的主线，所以我现在就主要在这条线上做。

对于现在的 AMAT，涨到昨天结构5这里，它出现了一根带有长长上影线、 有点像射击之星的 K 线形态啊。那这种 K 线形态一旦出来，我们就要稍微注意一下：它会不会有短期调整的风险。 然后如果说你今天再去看，发现 AMAT 的游资博弈没有继续创新高，反而是这个游资博弈开始减持了，那这基本上就是我们所谓的巅峰逃顶所对应的 K 线。到时候这根 K 线的低点但凡破位，大家就可以做短线的止盈离场。

台积电上游vendor其中一间系Applied Materials，哗，47倍PE，真系吓死你。

AMAT 我不会把它当成最纯粹的高弹性进攻仓。它的核心逻辑不是赌英伟达还是 AMD 谁赢，而是赌整个芯片工厂继续扩产。 我看它更像半导体里的卖铲人：收入不绑在某一颗芯片销量上，而是绑在晶圆厂花多少钱建厂、买设备这件事上。只要芯片工厂还在投钱，AMAT 就有生意。 这一季数字质量不错：营收 79 亿美元同比 +11%，毛利率 50%，EPS 2.86 美元，三项都创历史记录。更关键的是下一季 guidance，营收大约 89.5 亿美元，对比市场预期 81.5 亿；调整后 EPS 3.36 美元，对比市场预期 2.88 美元，差距不小。 风险我也会放在前面：AMAT 覆盖广是优势，但也意味着它不像 ASML 那样有全球唯一的稀缺性，估值弹性没那么极致。设备公司还会受客户投资节奏影响，所以我不会因为一个强 guidance 就失去纪律。 我的定位很清楚：AMAT 是我用来表达 AI 资本开支继续扩张、但不想把仓位全部压在英伟达一家公司上的工具。它不一定涨得最猛，但更适合做稳健的中间仓。

AMAT 这份财报一句话就够了：业绩喜人、数字炸裂，year over year 强势增长，还进一步上调业绩预期。今天市场往下压，AI、芯片、data center 相关大多都跌，AMAT 还能顶住只跌一点多，这个走势本身挺说明问题。今天开盘后我主要看的也是 AMAT。

AMAT 这一只的话，怎么说呢，周线、日线、月线现在都是在 all time high，全世界最高点的位置。前天周二有测试日线支撑，423 这个位置是一个支撑，不跌破的话都不会往下。所以接下来我看他还会再去创更高点，48 这个位置，更有可能会再往上创。

AMAT 这只也是安全的。Prime Material 做沉积，沉积其实就是在晶圆上加一点，弄一些薄膜上去，还有蚀刻。 我用影印店比喻啦，这个就像包装机，影印店那些扔孔机，做生意都必须要的。所以这个我又觉得安全。

应用材料 AMAT，为什么不是57天前入，要现在破顶才入呢？破顶入不是不行，但你要有很强的基本面研究，还要设一个很接近的止蚀。我很少高追的，除非真的是很强、我有信心、研究了很久。没有研究过的公司，我不喜欢赌。

AMAT 这类半导体设备股，今晚可能有个冲击，而且这个冲击不小。ASML、AMAT、LAM Research 那些，其实保守估计，可能有两三成产品都是回归中国的。

AMAT 这种 applied material，还有像 LRCX 这种，如果他转回上去的话，其实是可以注意的。为什么？因为这个股它是长期的 uptrend。

AMAT 这种 applied material，semiconductor 这边现在反而还是一个上升趋势，而且是在一个支撑点。

Applied Materials 这种 semiconductor，现在反而还是一个上升的趋势，而且是在一个支撑点。

AMAT 这个我们之前讲过，好吧。整个卖芯片、闪存那些，价格都差不多，都是大浪上去，短期也没有出现周期性的一些问题，对吧。可是潜在买点离得挺远，好吧。 如果前面有就有了，没有的话，我们也不会在高位重新做回调、测试的时候去接这种飞刀，好不好。 目前潜在区间，上一次下沿边在319，现在上沿边332。这个区间如果穿了，那就看292；292再穿到哪里？272。合理估值中间价，我觉得最多不超过260，好不好。

AMAT 都是一只很强的公益股票。不过可以留意一件事：它现在未真正跌穿上行轨，升完之后回到 20 天线同支持位以上，所以 AMAT 未转弱，也不是横行。大家可以留意支持位，睇短线有没有转弯格局；如果有的话，AMAT 绝对可以留意。

AMAT是走得更加领先啦，所以我不会因为AMAT走得更领先，就回头去考虑ASML。但你问我会不会考虑AMAT？也未必，因为现在比较extended。

AMAT 上星期五最厉害，出了业绩升 8%。我叫它做 AI 半导体设备三结合：台积电、ASML、AMAT。收入 70 亿，其实没什么增长，仲跌一点点；但纯利增长 7 成到 20 亿，70 亿赚 20 亿，net profit margin 都近 3 成。点解纯利突然多咁多蛋？都是那句，台积电好生意，ASML、AMAT 绝对都会好生意。

AMAT 这份业绩，结构对它而言是非常强劲的。 市场可能会问，所谓相对高端，是不是代表它要回落呢？我私人说了，结果就不是的。因为它的盈利好大机会，特别现在在 AI 的情况之下，再加上 DRAM 的突破，令到这间公司的增长动力，进入了一个新的起源。 每股盈利 2.54 元，同比大幅增长 75%，显著超过市场预期的 2.1 元；净利润去到 20 亿美金，同比增长 71%。除了纯利之外，更加踏实的是自由现金流，同比激增 90%，这一点显示业绩的稳健性。 它在近日大红大紫、我们所谓高大阔的存储，即是 HBM 的 DRAM 和先进封装领域，保持了强劲的领导地位和增长情况。 最重要是未来一期业绩指引都相当炸裂，充分显现 AI 驱动的超级周期。因此股值可能会维持在相对高位一段比较长时间，冻结高低位 10% 左右，所谓波动都有。所以可以等它有机会有适当回调，然后再行一个考虑。

和 Pinterest 那种气氛苦苦的感觉形成鲜明对比的，是全球半导体设备龙头 Applied Materials，应用材料，这次真的是春风得意。 公司发布的第二长期业绩指引远超市场预期，直接推动股价大涨。这份乐观其实根植于一个很简单、但很坚实的逻辑：不管 AI 应用端的商业模式怎么变，底层算力和存储的需求，是确定、而且持续增长的。 AMAT 就是在这场算力军备竞赛里面，不可或缺的军火商、卖铲人。 它的增长动力主要来自三个层面。第一，是先进逻辑芯片的制造需求。要训练和运行大语言模型、视频生成模型，就需要最先进的 GPU、TPU 这些逻辑芯片。而这些芯片制程工艺不断萎缩，对 AMAT 的刻蚀、沉积、检测等尖端设备依赖度非常高。 第二，是 HBM 高带宽内存的爆发。AI 处理器需要和 HBM 这种高性能内存紧密配合，去解决内存墙问题。HBM 透过 3D 堆叠技术，把多层 DRAM 芯片垂直整合，制造工艺越复杂，对半导体设备的需求就被大幅拉升。 第三，是先进封装的演进。为了进一步提升算力密度和能效，Chiplet 设计，以及 2.5D、3D 先进封装技术成为主流，这又给 AMAT 带来新的设备销售增长点。 所以 AMAT 这个故事其实证明了一件事：在 AI 投资浪潮里，最确定、最直接的受益者，往往是在产业最上游、最硬核的环节。

Applied Materials 硬财这份，营收跟去年同期比年增率是微幅下滑，但我们聊过很多次，财报最重要的绝对不是看上一个 Q 发生什么事情。 重点是他的获利跟展望，整体是大幅超越市场预期。 第一个是 HBM 的叠加效应。它追求的不只是数量增加，同时厚度也会增加，材料从 12 层到 20 层，这对硬材来讲就是非常大的利多。所以不是只去算 HBM 到底卖了几颗，层数增加、代数叠代，对他来讲都是受惠。 再来是检测这块，冷场发射 CFE 电子束，这算是硬材在检验方面可能居于垄断地位的项目，这个项目的提升，对他们也会有持续贡献。 最重要的是，他们也提到营收其实还是受到一定程度压抑，主要就是现在市场最卡的东西是无尘室 Clean Room。 所以目前整体看，硬材这个数字可以，然后也开了很多路线：HBM 材料提升、检测的新应用，还有无尘室如果可以变得更顺畅，整个设备跟产物相关的东西，营收都会再更进一步往上拉。

ASML 以外的就是 AMAT，所以基本上一定可以，如果你看对的话。

比如说 AMAT 应用材料嘛，它其实算是逻辑跟记忆体都通吃的，设备股里面也是第一、第二大。加上 ASML 的话，其实也是一样。所以 AMAT 这一块昨天表现也不错，上涨大概 2% 左右。

我哋照买 AMAT、LRCX 咁冲埋去。你加机，半导体设备需求一定要郁。AMAT 主要受惠于晶圆制造设备需求，Applied Materials 就是这类核心设备公司。

AMAT我到现在都比较后悔。三四个月之前发财报的时候，明明我都给它加到重点关注里了，明明我都开始出价去买了，最后也没买成。结果转眼之间发财报暴跌，AMAT，然后转眼就上去了。现在大家广讨论英伟达、美光，短时间内未必特别好，但像这种硬件配件提供商，我觉得未来应该都会有机会，而且相较于那些爆炒的芯片类公司，硬件的空间可能更大一些。