看多 BULLISH
和 Pinterest 那种气氛苦苦的感觉形成鲜明对比的，是全球半导体设备龙头 Applied Materials，应用材料，这次真的是春风得意。 公司发布的第二长期业绩指引远超市场预期，直接推动股价大涨。这份乐观其实根植于一个很简单、但很坚实的逻辑：不管 AI 应用端的商业模式怎么变，底层算力和存储的需求，是确定、而且持续增长的。 AMAT 就是在这场算力军备竞赛里面，不可或缺的军火商、卖铲人。 它的增长动力主要来自三个层面。第一，是先进逻辑芯片的制造需求。要训练和运行大语言模型、视频生成模型，就需要最先进的 GPU、TPU 这些逻辑芯片。而这些芯片制程工艺不断萎缩，对 AMAT 的刻蚀、沉积、检测等尖端设备依赖度非常高。 第二，是 HBM 高带宽内存的爆发。AI 处理器需要和 HBM 这种高性能内存紧密配合，去解决内存墙问题。HBM 透过 3D 堆叠技术，把多层 DRAM 芯片垂直整合，制造工艺越复杂，对半导体设备的需求就被大幅拉升。 第三，是先进封装的演进。为了进一步提升算力密度和能效，Chiplet 设计，以及 2.5D、3D 先进封装技术成为主流，这又给 AMAT 带来新的设备销售增长点。 所以 AMAT 这个故事其实证明了一件事：在 AI 投资浪潮里，最确定、最直接的受益者，往往是在产业最上游、最硬核的环节。