TLT

其实我也觉得，美联储今年不太可能再加息。美债收益率如果继续飙升，特朗普和贝森特都可能会出手干预，把收益率压下去；到那时候，TLT就会反弹。

我这句话其实讲了两年了：TLT 97这一块，不要去碰。原因也很简单，我们接下来要面对的是财政这个局战，包括这个局战本身的规模，在这种背景下，偿债这一块的回报并不会非常好。除非后面真的来一个衰退，不然这条逻辑很难改。问题是，短期之内我并看不到衰退的风险，所以TLT这边，我还是这个看法。

TLT 呢，其实而家买都系收 5L。好多人问我 TLT，我都系叫佢唔好买住，等多一阵。系，TLT 系低位嚟嘅，但系畀多 0.2，呢句系得嘅。

TLT 问得好，问得好。这个反弹并不来自于 TLT 本身啊。 如果你说配置是允许的话，TLT 目前这个利息是没什么好说的。标普平均年化也才 7%，这玩意儿能接近给你 5%，对不对？ 但是你要是从价格去看，从此前 2022 年的降息预期，到现在加息走到现在又是降息预期，价格一点都没变，好不好。 所以它显得是不划算的。也就导致我们的价格并没有出现一个上涨的行为。况且经历了这么多极端外部地缘政治风险，也没看到 TLT，或者说国债目前作为一个避险的东西往上涨，好不好？

TLT 不行。今天 PPI 一出来，降息基本没戏，TLT、TMF 都没戏。这里很难说到底在哪，先不要买。

TLT 这种长期公债风险很高，不要碰。持有七年还亏 50%，债券比股票难多了，别以为它比较安全。

TLT 这边最好不要碰。美元指数下跌，但美债收益率反而上来，TLT 已经跟著下跌；今年年初到 3 月都讲过，美国债券这一块先不要硬接。这不是要赌反弹的位置，避开长债波动更实际。

TLT 这里要搁着,不要把长债简单当股票 trade。长债这次跟上一次非常不同,要特别小心。一旦美元信用体系受到影响,哪怕概率很小,对债的影响都会非常大。短期内我不会去这么做。

TLT 我买入均价就是在 86.19。 我们都知道，你今天如果要买美国国债，跟它最息息相关的东西叫什么？叫利率。也是因为这样子的原因，我找了一个标的物叫 TLT。它是什么？它今天是买 20 年以上的美国国债，所以它是一个长期的债券，现在大概 4.2、4.3 左右。它的利率风险会比较高，为什么？因为它比较长期，所以利率在升的时候，它的股价就会大跌。 当利率高的时候，TLT 应该要跌，这个已经发生，所以应该是对的。当利率低的时候，它的价格应该要反弹，这个到底有没有？目前是没有。我是在等待这个的发生。 我的做法是什么？把它买进来，把它迎接回来。等它等多久？不知道，3 年、5 年、7 年，我就慢慢等。 那你认为现在的 TLT 价格相对低吗？我认为现在是相对比较低的。 虽然我没有在加码，因为它要越跌我才会越买，但是对于没有持有的人，我会认为你可以考虑一些些，做一些资产配置。今天我们买的这个东西不是公司哦，是美国的国债，跟美国的国力是绑在一起的哦。 如果有机会让我看它再跌、再跌、跌再跌的时候，我告诉大家，我自己一定会疯狂去买入，买到我的上限为止啊。 买这一档，最大的成本就是你的时间成本。各位，我在投资股票，我的目标永远都是至少获利 50%，这一档也是哦。所以美国的 TLT 大家可以来看看，又大又好又便宜，我买的打算赚它 50%，我的均价 86.19。

现在美债是可以开始慢慢买下去的，特别是短中期这一块，IEI这个标的我觉得可以。TLT我不建议大家去判，不要去判TLT。即使TLT有潜在回报在那边，可能回报会更好，我觉得也没有必要。

现在可以买美债吗？我认为现在美债是可以开始慢慢买下去的，特别是短中期美债这一块，IEI 这个标的我认为是可以的。TLT 我不建议大家去喷，不要去喷 TLT。即使 TLT 有潜在回报在那边，回报会更好，我觉得也没有必要。长债这一块基本上都是机构、养老基金、保险公司，包括对冲基金在那边做交易，我不太建议大家去做长债。而且背后还有一个 97 的风险，很多人连 97 的风险是什么都不知道，不用去碰长债。TLT、TMF 我不建议大家去碰。

如果这一次川普在伊朗那一块战争真的派部队下场，去打陆地战的话，我会找时间，可能回去做空美债。因为我觉得这个胜率会比较高。 为什么？一旦你下场，这场战争可能会持续很久。持续很久的话，对美债来说就不一样了。现在不是以前伊拉克战争那个时候，当时大家可能还没有那么担心美债供给这一块。但从二三年以后，市场明显已经开始担心美债供给，包括美国整体债务的问题了，所以这个故事线我认为一定会来。 战争持续越久，代表美国这边砸的钱越多。伊拉克战争砸了多少？万亿级别了，对吧，打了很多年嘛。所以如果真的派 boots on the ground，我会考虑做空美债。 当然现在 TLT 这段时间价格已经在跌，我也没有必要在这个位置再去追空。但如果有机会，然后美国这边又真的把地面部队派下去的话，我会思考，可能会做空美债。

如果这一次川普在伊朗那一块战争真的派部队下场，去打陆地战的话，我会找时间有可能去做空美债，因为我觉得这个胜率会比较高。 最近长端利率这一块往上走，我认为很大一部分不是因为油价上涨、通胀上涨然后延续到长端，而是市场对美国债务这一块的担心。 当然现在 TLT 这段时间已经在跌了，如果有机会的话，我没有必要在这个位置再去追着做空。但如果美国这边又把地面部队直接派上去，我会思考，可能会做空美债。

TLT 这边先别急着下结论，重点还是盯时针期国债收益率。如果收益率继续往上涨，长债也跟着往上走，那国债本身就会承压，像 TLT 这种产品也是一样。现在离突破还有点距离，还没有突破啊，我只是先把线提前画在这里，大家回头自己记得跟一下，别到时候忘记了。

TLT现在已经进入一个超买的情况了，我是非常不建议大家直接去买TLT的。这个观点我还是一样，不建议大家去看TLT。你如果一定要用债券去做衰退这一块的对冲，选择7年到10年的债券ETF会好一些，效果其实比较类似，没必要去承受更高、更大的久期风险。

TLT已经进入超买的情况了，我是非常不建议大家直接去买TLT的。还是这个观点，如果你一定要用债券去做衰退这一块的对冲，选择7年到10年的债券ETF会好一些，效果其实比较类似，没必要去承受更高的久期。

TLT 我不这么看。实在要用美债ETF抗衰退，也不要去承担 TLT 那种无限制久期风险，短一些的标的更适合普通散户。

TLT 我是拿来做股债搭配的。全美股市有系统性风险，美债放进投资组合，可以减少因为美股波动产生的风险；这档就是 iShare 20年期美国公债ETF。

TLT是一个很好的反弹周期，但之前讲过，我们能 target 的点位只有 86 和 85，好不好，只有这些点位，没有别的地方可以选。TLT不要去追高。我自己确实不想买，哪怕下次 TLT 还涨，我也是优先先去做大盘，优先买股票，成长股也好、龙头股也好。

TLT太垃圾了，能不能换PLKB，换了。我们只盯收益率，忽略了价格本身的影响。85我自己买过，91、92我就全扔了，后面再也没买。因为我发现后面他们降息，这个国债也不涨了，旁边黄金康康康天天涨，就觉得有点不妙，我就没上TLT了。

如果说我们担心 26 年会出现一些衰退，TLT 到底是不是一个非常好的避险功能？我这边要打一个非常大的问号。不是单单 26 年，包括接下去很长一段时间，美国债务问题都会让市场一直担心；即使有衰退，TLT 的空间可能也有限。

我想直接回答，唔同大家讲咁多废话：投 TLT 呢一层，我系相当之反对。 你都睇到，十年期国债个市场而家已经认定，通胀系有机会比较 sticky，甚至系长期 sticky。再加上我刚才都大胆预言过，联储局暗瓦底嘅中性利率，其实系暗瓦底调高紧。 如果系咁，你仲要搏利率大幅向下？就算真系大幅向下，都可能要去到经济崩溃，然后先再疯狂减息。呢个已经系好后话，后面会唔会出现都成问题。 所以如果而家系因为「减息」呢个理由去压 TLT、压国债价格回升，我就直言，恐怕系错嘅。 我哋再细思极恐啲、大胆推敲啲：会唔会去到 2026 年，国债仍然系输，或者冇乜回报？甚至连续输四年？如果连续输四年，真系破尽宇宙纪录。但我都直言提醒，呢件事系有一定机会。Never say never，唔好以为冇可能。

TLT现在可以买吗？不建议。你如果只是短时间放一放，放几个月，那可以。但是你要是追求收益，我还是建议炒股票啊。TLT最近你看，美债这个长期收益率也涨，对不对？那这个时候TLT肯定跌。

TLT 我之前早早就离开了。本来是认为降息预期这条路径会比较顺畅，但后来看到，一个是美联储内部对数据的理解本身就不一样，第二个是美国财政部还在不断增发国债，这对整个国债产品来讲是有一些压力的。所以既然我无法判断，那我就不碰它，这是目前大致的看法。

国债有没有看头？其实是有的啊。只是这里有点尴尬，因为利息其实已经发过了；不过到 1 月份的时候，它会一口气发两次利息。以目前这个折价来看，我们比较合理的点位在 87，好不好，算是合理吧。看看能不能等到 TLT 的 87。

TLT 本身来说，未来应该至少还有三次降息，这个当然是利好 TLT，确实如此。甚至可能会有四次降息。但我觉得也不太有必要第一重仓。

TLT现在其实是一个可以去考虑的位置，但稍微有点尴尬的是，短时间内受美联储影响太大了。所以当前这个位置可以重新考虑把 TLT 作为一个布局，但仓位要控制，最好分批建仓会相对好一点。如果能支撑住还好，撑不住的话要小心可能还有更大的下行空间；不过至少目前来看，我觉得短线跌破这里的概率并不是特别大。