MSFT

看微软，最重要的其实不是整体营收，而是Azure增速、AI服务需求，还有数据中心利用率。Azure如果还能维持强劲增长，管理层又能证明新增算力很快被客户消化，市场就会认为微软这波资本开支是有回报的；但如果资本开支继续往上、Azure增速却明显放缓，那微软也可能面临跟Google一样的质疑：业务很好，但现金投入增长得更快。

但是我现在买的话，我只能是微软这个仓位。毫无疑问，我觉得现在微软的性价比肯定是最好的。

微软这边我先说啊，自从前面咱们判断错误之后，我就没怎么再去做深度关注了。现在大家要注意一个点：这次二次回落会不会创新低。回落本身很正常，对吧，整体科技股都在回落。关键是它如果不创新低，后面还能走出类似前面那种节奏，短期就还是有机会的。只不过目前没有明确的介入点，先等介入点出来，比如柱穿线那种位置，这个才比较明确。

微软这边我还是按空方趋势看。大趋势上，日线那个融纹线还是往下的，这种格局放到周线里，走到黄色标带的概率本来就比较大，所以它到了黄色标带之后开始滞涨，这个很正常。 但日线这边也不是说直接走坏，它还是有延续的可能。我们之前就讲过，这个位置是可以去找一些买点的。现在的问题是，它这根收阴线往下破了飘带。一般来说，跌破两根，这个就要先当注意事项。 不过它这波反差其实还不错，前面突破这个飘带两根之后，后面还能继续往上涨，所以目前我还是认为这个飘带是有支撑的。 所以我的看法很简单：大周期环境不好，但是小周期的结构还在走强，它是有可能去逆转大周期的，这里可以继续跟踪一下。现在既然已经跌破两根了，那如果这个飘带真的是有支撑，它就不应该再往下破，正常应该是下周先止跌。那如果下周止跌，这里就是一个买点。

微软我觉得还可以，算是比较稳的啊。现在在380附近，这个位置只要能稳住，我觉得走势就还是不错，挺稳的。它的主力就是在400啊。

下周微软，我觉得凶多吉少。 最令人担忧的还是资本支出。市场预测季度资本支出达到351，为此股价已经跌跌不休了。那如果这个数字像谷歌一样再增加，股价就有点危险了。 另外一个关键点是，如果支出砸下去，最后没有带来云业务收入增长，那市场也会抛售。

微软的话，我还是保持看涨的预期吧。虽然价格这边有一段下坡，但母线没有破，而且下面还有我们说的这个飘带支撑。所以我认为它后面还是会往上，有一个冲高的预期。

微软这份财报，如果你仓位本来就有点重，我觉得可以稍微捡捡仓。说白了，我这边还是有点担心的，不是那么笃定啊。 关键其实就看这次云计算。要是云计算这边还是出现下滑，增速继续放缓，那市场的担心就真的会全面爆出来。到时候遭殃的不光是微软，AI板块、软件板块都会一起遭殃。 因为大家会顺着这个逻辑去想：第一，前面的资本支出可能真的没法被合理化；第二，软件端也可能真的受到了AI的冲击。真走到这一步，这些担忧就不是微软自己一家的问题了，而是会普遍爆发。

微软呢，我之前也跟大家分享过我的计划。现在50股已经到目标仓位了，后面就封仓，继续长期持有。短期之内，对微软不会再有什么动作了。

我是希望微软、谷歌、Meta 和亚马逊的 AI 货币化能获得成功的，不然我不可能把微软加到我的最大仓位。

接下来只要回落，它没有创出新低，落到这个趋势线上，我觉得对于微软来讲，跌了这么多，说我建个小仓，问题也不大，但一定要注意——小仓。

微软这个走势你去看，它现在就是一个紫色飘带，但紫色飘带还在龙门线下面，所以日线这边我还是按反弹去看，不按反转看。原因也简单，中长线趋势上方还有压力。这个位置就算再往上冲一冲，基本也差不多到反弹目标位了，空间不是很大。

微软这个啊，也是我们club Q3重点关注的标的。我觉得它在Q3、Q4都会比较有前景，目前就是正常波动中。

微软在这个位置呢，我觉得是有望走出一个反弹行情的。 从低点到现在，它其实已经反弹到了趋势天梯里，中期成本位的一个关键阻力区哈，也就是406-412这个价格区间，这个位置大家要重点去注意一下，看它能不能有效突破。 如果说406-412这个位置没有办法突破，那微软大概率会先在这里做一个向下回踩，去看蓝色趋势天线下沿的385-392这个价格区间。那如果回踩到这里之后能够止跌企稳呢，后面还是有可能再次去做反抽的。 所以如果从中线的角度来说呢，微软这里我觉得应该还是有一个值得我们去博弈的空间，重点就是看上方关键阻力能不能过，以及回踩之后能不能稳住。

现阶段微软这一波反弹，我觉得确实可以考虑一下。其实啊，如果你真的那么担心，而且你这么担心，我觉得是有理由的。虽然说我觉得微软这次财报还是有期待，但最大的关键不是财报本身好不好，而是微软云业务到底能不能达到市场预期。比如说，增速能不能真的回到50%，能不能稳在50%上方，这才是现在大家最担心的地方。 所以呢，如果你有这份担心，我觉得可以考虑在现价这个阶段稍微减一减仓位，先锁定一部分获利。但是不用全部出来，也不用完全去做那种大规模减仓，留一些我觉得是可以的，留个半仓没什么问题。 技术位上面，现在上方的压力位是在407，这个位置是一个大压力位，很重要。下方支撑目前大概是在100均线，也就是399这个位置。再往下一点是392.4，这是一条回撤线。所以392.4到399，现在就是微软比较明确的一个下方支撑区域。

隔壁微软其实远期市盈率也就高一点，20倍左右。关键是未来3年的年均EPS增速，分析师预计有17.5%，算下来PEG只有1.1，几乎是IBM的一半。更别提微软的业务基本面，相对IBM来说本来就更受益于AI。所以我个人还是喜欢微软多一点，性价比更好。

微软这边，再跟大家提示一次：过了435，就能够右侧，它的下跌就结束了。没过之前，仍旧承压，随时会掉头。 至于目标看多少？我认为它后面会到600块钱，会超过600块钱。

微软今天看起来也有点护盘，不跟硬件一起跌，算是有个翘翘板效应：硬件大涨的时候微软跌，硬件大跌的时候微软就小涨一下。总的来说，还是在一个非常疲弱的状态里，但后面会不会像苹果、谷歌那样再从大坑里走出来、走个V型，现在也很难说。

微软的话呢，还是在低位，前面其实也出现过一个反弹的介入点啊。现在往上看的话，阻力就先看到这一个——波段均线60和120，半年线这一带。

长期呢，我还是比较看涨微软。尤其低位到300、350这个区间，我觉得短期是有点低估的，所以也转了不少仓位去微软。

微软相对来说我觉得是最弱的。这个微软现在比较尴尬的点是什么？它在 astrobio 里面好像只有 1.5% 的股份，但亚马逊也好、谷歌也好，都是接近 20% 的股份。再一个，亚马逊跟谷歌，呃，他们是有这个芯片业务的，所以这一块可能也是资本市场更看好的一个原因，是吧。因为你微软没有自己的芯片，那你可能买不到足够的 GPU，你在云计算的市场份额就要丢嘛。

MSFT 这里再去买，位置真的有点不高不低。因为它现在上面还有一个反弹高点预期，跌破之后黄K又会变压力，这个地方买其实就是在赌它能不能突破、能不能转成紫色飘带。问题是这种位置又不左侧、又不右侧，卡在中间，会比较难受。

微软昨天涨了1.53%。我觉得基本可以断定，财报前它是有一点避险资金抱团属性的。 但要注意喔，昨天这一波上涨，其实已经贴近蓝色趋势带的上沿了，也就是说，它现在是靠近阻力位的。大家接下来要重点关注393这个价格，看它能不能有效突破。要是这个位置突不破，那大概率这里还是会有一个回调需求。 下面就看385这个位置，能不能撑得住。如果385能撑住，那对求稳一点的投资者来说，这个位置反而是比较适合做配置的。

微软这里买点预警、卖点预警啊，还是非常严格的。你看这个传统的卖点指标，我觉得就继续持有。

微软这边其实就还是那个框架：下边360到375是最近的强支撑，上边392到435是压力。你如果看窄一点，它现在就是在这个很窄的区间里震荡，好吧，就这么简单。真正的机会是等它突破435——一旦过去，这一轮大概率就不太会再往下回头了。因为上面本身就是200日均，再过一段时间200日均还会下到435下方，等于突破强压力、同时突破200日均，这种位置会触发量化买盘。所以无非就是等一等，时间问题，继续慢慢等，别的也没什么。

我觉得微软这边也差不多了，应该也差不多，技术形态上看，其实也是个头肩底啊。

微软这边就不是很好了，黄色K线本身就是风险信号。前面那个白K反包突破，我更多还是看超跌反弹；现在反弹到黄飘带这里又出黄K了，后面一旦再跌破，那就按缺口去做防守，先做风险预防。然后如果它后续真的再次跌破，其实就说明这个防守是对的。

微软也是一样，前面走了一波之后，从最高的460一路跌到350，跌速非常快，跌幅也非常大。不过从目前来看，前段时间也跟大家聊过，这里是一个三一控盘线，现在又有了短底结构，也有了底部形态。所以微软的走势，大家可以密切留意。

我觉得微软如果只是回到551，那还是小看它了。微软的价格高点，应该在600上方，这是我对微软的长期看法。 因为按它的前瞻估值去推，走到27年6月，基本就已经是605了，所以本来就应该能看到600。只是时间会比较紧张一点。所以如果再往后看一年，到了27年6月，市场其实就可以看28年6月的前瞻估值。 而且我是信任、比较相信它的AI货币化，至少能够取得部分成功。

微软这边就是逆势当中的超跌反弹，我们之前在盘前广播里也有讲过，这个反弹是可以参与的，因为它有机会走出一段不错的反弹空间。

微软这股价确实很疲软，别人都涨了，就他不涨。胜在便宜啊，典型便宜好货就是不赚钱。嗯，不过时间会给出答案吧——微软到底是价值投资还是价值陷阱，我自己更倾向于前者。

微软这种，长期的底仓，尤其是低价拿到的底仓，一定要好好留住。

微软这边周四确实有个上涨，但我还是那句话，这里顶多只能算短期反弹。前面讲过，潜在头肩底破位之后，微软其实已经进入另一个弱势区了。现在这波反弹又打出了黄色预警，所以不宜再去追涨。一旦这个黄色信号消失，短期反而可能又是一个，哎，逃命的位置。

微软啊，我觉得这周还是相当给力的。大家还记得我上周就跟大家说，出了这根大阳线之后，我认为微软可能是迎来一个反转的信号。 再看这个位置，跟三月底这个最低点，大概354附近，形成了一个双底；同时其实跟25年四月的最低点，也形成了一个多重的双底。所以这个底，我个人认为还是蛮扎实的啊。 所以这边我的看法还是比较明确：微软至少我觉得能够回到404吧。

其实我不喜欢微软，我自己也不会去投资微软。它的企业管理目前我看不到太多亮点，股价表现也非常拉跨。

微软有一个非常重要的效果。虽然我一直不觉得微软是一只纯粹意义上的软件股，但是它毫无疑问是软件板块里，一个非常关键的锚——AI硬件到底能不能转向商业落地，能不能转向投入合理化，能不能转向“这个投入最后真的带来有效的收入回报”，说白了，就是软件变现，这个毛很大程度上要看微软。 它七月底会发财报。那如果微软二季度财报继续展现出一个比较让人担心的信号，比如云端的AI收入继续有一个明显下跌，那意味着什么？意味着软件变现这件事，可能还是有冲突，还是有挑战。

这段时间软件板块里，微软这周开始有点触底反弹的意思了。这里又有个短底结构，前面一次两次、上次也跟大家说过，370附近这个三一控盘线是非常强的支撑，所以我也在370左右再次补了一点仓位。但还是那句话，想走好还需要很长时间，还需要很长时间，至少现在最少已经有启动、止跌的迹象了。

我还是那句话，AI叙事已经在从卖铲子走向卖矿了。半导体是AI的过去，软件是AI的现在，AI应用是AI的未来，所以资金从硬件流向应用，这个轮动是必然不是偶然。今天我看就不是软件的短期反弹，而是一个中长期估值修复，所以你一定一定要去买微软——虽然它现在很软，但不代表它会一直软下去，好吗。

微软其实也有一个提前于指数的超级反弹，我们说的白色K线就来了。 所以现在看，白K已经出现了，而且是反包。那我会先把它理解成：它还在下跌趋势里面，但这一段反弹的低点，可能在这里开始有一个动作。

微软6月份这段表现，说实话，挺可怕的，甚至可以说是历史上最糟糕的一个月。空头砸盘的理由其实也就那几个：巨额资本支出、自由现金流被消耗、AI 会不会反过来替代软件，甚至连比尔盖茨都被拿出来说事，等等。 但也正因为这样，这波6月份的走势，极有可能反而是一个难得的买入机会。

基本面这块，我觉得我已经聊得非常清楚了。我的看法一直没变：我并不认为微软的基本面会被这个所谓的“破坏者”给破坏掉。 现在 token 的价格还是非常高，大模型这边，特别是 Anthropic，对微软的威胁，我认为是在降低的。起码在 agent 这个层面，我认为这个威胁是在下降。原因也很简单——它不太可能还有剩余的算力和 token，专门拿来去“破坏”微软，不会了。它更现实的选择，是把自己的集中力放在 coding 这一块，放在编程这一块，因为 coding 这块非常赚钱嘛。 所以回到估值。周五收盘的估值是 9.1 倍。我的一个期待是，估值可以回到 27.5 倍，这不算是什么非常高的位置；理想状态之下，甚至可以回到 32.5 倍。即使只是回到 27.5 倍，从现在这个位置看，估值也能够反弹 44%。 那我的期待就是：哪怕 EPS 不上修，单纯靠估值修复这 44%，价格也可以反弹 44%。更好的情况下，如果估值能够回到——不说前高吧——但只要能回到 30 倍以上，那估值的上涨空间就是 70%。

那么微软这波持续下跌，今天是放量的，而且低位分化基本结束了。到这个位置，一根黑线放量在底部，并且又收出一个几乎纯阳线，这种位阶我觉得中长线已经可以考虑经常布局了。或者说，前期被套的，这里也可以考虑加仓。 原因也很简单，它已经来到一个非常重要的支撑位。大家看一下，这是什么线？这是一条三一控盘线。一次、两次，到第三次，三一控盘线本身就是一个非常强的支撑。现在又是到了三一控盘线附近，底部还放量，所以这个位阶，中长线可以考虑经常布局。

Microsoft 昨天收市大弹，短线我觉得系双底位，做个合理反弹，重上四字头个机会都几大。

我觉得 Microsoft 这边，第一个买点啊，基本上已经实现了。这个也是我在，呃，应该是两周之前给大家画的那个箱体，当时我给大家的点位就是说，回到 355 这个地方，大家可以考虑左侧去抄底。 那现在呢，我认为微软这边是有一个疑似的右侧买点在形成了。当然我们保守起见，还是多看两天，对吧。这里到底只是一个反抽，还是说已经开始给到一个反转的信号，这个还要再观察一下。

微软这边的话，我还是先讲结论：这一波走势本身的下跌趋势，其实没有变。 因为它现在看到的就是，龙门线往下，然后前面又走出一个破底行情，所以市场结构上，依旧是左侧那个左低被破掉，而且是实体破，不是那种随便插一下影线而已。 但问题在后面。破完之后，这里又拉了一根比较强势的阳线，直接把缺口回补掉。那这种走法就要注意，它有可能不是一个真的转弱延续，反而只是一个虚破，假的跌破。 所以这个位置，我会偏向看成是要开始观察买点的地方。简单讲，趋势面目前还是在跌，但这个破底不一定有效；如果它真的是假跌破，那接下来这里其实是可以做买点的。

不过拉长时间看，微软其实是近两年七巨头里，固执回撤、走势低迷最典型的标的。年月线级别一直在横盘滞涨，核心矛盾说白了，就是重资产转型和盈利兑现之间的错配。 真正决定未来趋势能不能反转的，还是中长期趋势催化。第一，企业端和 Copilot 渗透率要持续提升，尤其是突破 8% 这个关键临界点，AI 收入才有机会形成稳定增量。第二，公司如果主动下调资本开支增速，自由现金流、云业务毛利率就有机会止跌企稳。第三，自研大模型迭代落地，能降低对 OpenAI 的外部采购成本，修复 AI 业务利润率。最后就是海外监管落地，反垄断的不确定性彻底消除。

微软也是啊。呃，但是微软我们周五的时候在俱乐部里面有讲，就是说它可能会到一个反转的那个点位啊。 那么我觉得，这个时候可能是到了一个分界点啊。

微软的情况也一样。尽管今天涨了5个点，但因为之前跌破了392，已经形成了这个震荡区间。它这一波如果只是反弹，能接回392到435这个区域，已经算非常不错了，已经算非常不错了。 但时间还需要等一等。除非整体半导体那边，比如说资本支出的信息，有更明确的消息放出来，确认确实是在放缓，我相信可能才会有更多资金继续去推升、去买入。问题是现在你还没有这个信号。要等的话，就等到二季度财报。 因为万一二季度财报之后，仍旧表示我们还要加大资本支出，那不就是又要挨揍吗。 这是我自己的看法：它在四大科技里面，我认为是未来自由现金流重新恢复到之前水平最快的那个。

微软昨天已经跌到战争底、关税底了。过去一年它其实还是大幅跑出标普，业绩也算稳定向上。市场暂时放弃它，无非就是两个理由：一个是大规模资本开支会吃掉自由现金流，另一个是微软毕竟“软”字当头，大家开始讲 AI 会替代软件。 但这两个理由，我觉得都很牵强，未来大概率会证明是错误的。只是股价在六月份跌成了两千年以来最惨的一个月，我也没办法再给它唱多了。

微软这支股票，最近真的是有点没眼看了哈。现在这个下降趋势已经形成了，而这种下降趋势一旦形成，通常就不会轻易改变，所以你会看到每一次去抄底，结果都是越抄越低。 目前微软已经走到了下降结构13，而且这个位置都已经探到今年4月份的低点了。如果连这里都还撑不住，那微软这个票，后面就真的是更难看了。 但也不是说完全不能看，关键是要等信号。什么信号呢？如果这个位置后面能走出像前面那种蓝灯消失、出现阳K形态，同时资金流向这边青色柱体变成红柱，游资博弈里面蓝色柱体减少、黄色柱体增多，那就说明它在这里可能会有一个吸筹区间。到那个时候，我们才可以去博弈一个超跌反弹。 但是现在，这些东西还没有产生，所以不要着急。先把它放到自选股里面，等。