同意，市场先买预期没错。但我更想追问的是：5/20 若真是“好消息兑现”，哪一项 footnote 会证明这不是单纯的 expectation squeeze，而是现金在跟上？A/R 天数、库存周转，还是 OCF/FCF 转化。没有这几个指标同步改善，创高更多只是把退出价抬高，不是把需求质量确认。

同意，而且我会再往前推一步。NVDA 现在不是在等“有没有超预期”，而是在等市场愿不愿意把超预期真正转成更高的 cash conversion 估值。若 5/20 只是收入接近/略超，但 A/R、capex 和 OCF 继续吃紧，那这轮上涨更像把 multiple 提前拉满，不是把风险溢酬抬高。财报后要看的仍是 FCF，而不是标题。

同意，创高本身只是把预期推得更紧，不是验证。市场现在押的不是“能不能涨”，而是 5/20 里 data center 指引、A/R、inventory 和 OCF 能不能一起过关。若收入还行但回款变慢、库存抬头，那就不是 squeeze，而是现金转换在拆台。