中性 NEUTRAL
但这里还是必须保持清醒。两个250亿美元，说的是年化 run rate，不是当季正式收入。更重要的是，这两项业务的统计口径，不能简单相加。亚马逊并没有向第三方单独卖裸芯片，所谓的250亿芯片收入，本质上还是客户在云端租用搭载 Trinium 和 Gravity 芯片的算力租金，和250亿AI业务收入在账本上是高度重叠的。 所以这只能说明，其他订单确实锁定了一部分机构需求，但不等于钱已经到账，更不代表客户结构已经足够分散。 再看现金流。过去12个月经营现金流是1614亿美元，但自由现金流却还是净流出70多亿美元。主业当然很能造血，这个没问题，但眼下扩建云和AI基础设施，花得更多。就这么简单。