看多 BULLISH
甲骨文跟英特尔、IBM完全是两条不同的上涨路线。它全程不吃政府补贴红利，基本就是纯靠实打实的AI订单业绩去完成估值修复，再叠加前期股价长时间横盘震荡，市场其实低估了它算力订单的增长潜力。 核心业绩亮点也很直接：公司原业务甚于旅业业务持续稳步抬升，新增合约大量来自于AI出厂公司、大模型企业的长期算力与租赁需求，这也让它云基础实施板块的营收增速持续领跑传统软件厂商。 但甲骨文这条路也不是没有压力。持续扩张算力基建，本身就意味著债务的扩张压力。为了搭建海量AI算力数据中心，它在持续加大资本开支，同步适度扩张企业负债规模，资产负债表是承压的。万一欧巴埃等核心大客户后面缩减算力采购订单，持续扩张的基建产能利用率一旦下滑，会直接拖累云业务利润率，债务压力也会跟著放大。