幂笈投资：AMD 看多

AMD 财报前状态很清楚：预期高、估值贵、情绪偏多。真正风险不是财报好不好，而是能不能让华尔街满意、够不够完美。AI 加速卡订单和毛利、数据中心和 PC 节奏、2026 指引，都要对得起 40 倍以上远期估值。 估值高不是原罪，原罪是预期拉满后容错率很低。毛利率能扩张、管理层口径更清晰，市场就愿意继续给高估值续费；反过来只要略低于想象，股价剧烈消化也正常。中长期我还是偏多，AMD 这轮牌比过去任何时候都好，数据中心 CPU、AI 加速器、AI PC 三条线都在。