看多 BULLISH
Bloom Energy，BE，它不是一个简单的系统集成商，它是专有固体氧化物燃料电池的设备原始制造商。所以它有比较高的技术门槛，当然也就可以享受比较高的溢价。 它通过卖这种专有的高端发电设备，去享受更高的毛利率。毛利率这边其实可以看到，BE已经很高，大概30%。但是为什么净利率还是负的？因为2025年它承受了大量非现金支出，它毕竟还是一家比较新的公司，需要大量股权激励，所以被这些非现金支出拖累。 但从这里也可以看出来，BE这家公司是有潜力的。 现在BE市值500亿美金不到，公司还在亏钱，没有市盈率，目前市销率是14倍，显然是要高于GEV的。它的估值不便宜，这个要先说清楚。 但是如果看2028年，按照刚刚营收、毛利率、净利率的估值，它的市值可以达到1257亿，这是基于60倍市盈率。60倍市盈率显然是很高的，不过我的预估是，27年、28年公司营收增速可以达到80%，甚至如果发展得好的话，可以来到三位数增长。 总结下来就是，GEV营收增速低两位数，市盈率假设稍微提高到40，利润率小幅提高，2028年投资回报是78%。而BE是更小的一家公司，如果它营收增速持续爆发，并且未来几年实现盈利，市盈率假设高达60，利润率高于同期GEV 5%，这样的话，三年之后，2028年的投资回报会高达惊人的171%。