看多 BULLISH
先说我的核心结论：这封信对亚马逊基本面影响是非常巨大，而且是正面的。因为 AI 不再只是烧钱故事，而是开始真正贡献高毛利率的收入，以及利润率的扩张。 第一方面，AWS 的人工智能收入正式起飞。2026 年第一季度，AWS AI 服务年化营收跑率已经超过 150 亿美元，已经占到整体的 10%。AWS 一直是亚马逊最赚钱的业务，AI 收入占比快速提升，意味着毛利率增量会直接拉动整体利润率。 第二方面，它的智能芯片业务彻底变现。芯片业务年化营收跑率已经超过 200 亿美元，较第四季度的 100 亿美元直接翻倍，而且同比是三位数增长。对亚马逊来说，这个收入单未来可能对外销售，从而打开全新的百亿级别赛道，直接挑战英伟达芯片的垄断地位。 第三方面，AI CAPEX 回报也在加速兑现，护城河加深。所以对亚马逊也是重大利好。