中性 NEUTRAL
英特尔这份财报，表面上确实是超预期。营收和利润都明显高于市场预期，数据中心收入更是直接飙升59%。所以昨天盘后股价一度大涨两位数，最高冲到13%附近，这个反应不难理解。 但后面市场为什么不买单，甚至今天开盘直接高台跳水转跌，核心还是在后面的产能扩张计划。公司这次CapEx加得很激进，主要就是砸18A制程节点和全球晶圆厂建设，今年已经上调到>$200亿，明年还会更高。问题是，钱花出去的节奏太快，调整后自由现金流直接干到-84亿美元。如果到2027年投入还继续往上走，那现金流改善这件事，大概率还要继续往后推。这也是为什么昨晚涨幅从13%高点一路收窄到约4%。