看多 BULLISH
单独看收入增速，我觉得“增速见顶”的担忧，基本已经被彻底打消了。明年英伟达收入进一步加速，我看是大势所趋，这会是后面持续提振估值的关键。再说毛利指引，在我看来这次不仅不是问题，反而是最大的利好——毛利下滑主要是承办端存储涨价，跟需求没关系，所以市场最担心的需求疲软，这块基本可以消除。估值上，确实该做一次结构性下调：有了循环融资，给10%-20%折价、也就是20-22倍，我觉得合理。但相比前17倍，仍然有增长空间。核心还是我相信AI的商业价值，也认可算力就是最大瓶颈；而英伟达这套循环融资，带来的是更高收入规模、更强客户绑定、更稳固行业地位，最终收益大过风险。