看空 BEARISH
如果这一波特斯拉出现情绪面拉伸的话，我会考虑找一个时间点减一部分仓位。这个正好也匹配我这段时间一直在找标的，想要去降 beta。 先说清楚，我并不是不看好特斯拉。今年整个 2025 年，我认为老马还是做得不错的。所以即使我减仓，也不是不看好它的基本面。 问题是短期之内，如果出现比较大的拉伸，特斯拉的估值会被拉到一个相对比较高的位置。无论你从 EV/EBITDA、EV/EBIT，还是 EV/operating income，任何角度去看，现在特斯拉都是贵的。 而且有一组数据，我认为市场是低估了。上一个季度财报里面，老马有聊到 26 年特斯拉会增大 AI 这一块的支出，包括人员开支。再加上 26 年随着 Robotaxi 这一块量产，特别是一开始生产、产能爬坡的时候，你会发现它对 margin 是负增长，是一个伤害。 所以我认为 26 年起码特斯拉的确定性不会比 25 年高，甚至会存在一定风险。当然这个风险不是说它基本面的风险，更多是来自估值等等。