看空 BEARISH
我们先来看英特尔。最近不少媒体在鼓吹，说这波上涨是因为 PC 周期复苏、代工业务盈利。坦白讲，这两点顶多算锦上添花的配材，不是核心。 真正让机构敢大手笔扫货的底牌，是美国《芯片与科学法案》大额现金补贴、低息贷款开始落地。没有这种国家级产业政策兜底，英特尔根本走不出这一轮持续性的上涨。 但政策兜底，不等于公司就不会亏钱。晶圆扩产还是在持续消耗现金流，联邦补贴能做的，更多只是保障本土扩产资金供给，没办法立刻解决代工事业部阶段性亏损这个问题。先进制程良率爬坡本来就要时间，现在还要继续砸钱扩建全球晶圆厂，前进流只会持续被消耗。 所以后面市场看的很简单：只要代工毛利率改善速度慢于机构预期，股价很快就会迎来回调。更别说，英特尔还要正面硬扛台积电、三星在代工业务上的激烈价格战。