看多 BULLISH
ADBE 这个点很有趣：一间这么会赚钱、又是软体界霸主的公司，市场现在这么讨厌它，到底是护城河被 AI 捅破，还是市场先生情绪失控？我看它最喜欢的是订阅收入，97% 营收来自订阅，像缴电费一样稳；2025 自由现金流接近 100 亿美金，EPS 背后几乎都有现金流。护城河我看是核心很稳、边缘被侵蚀，AI 和 Canva 确实抢新客，但还没到亡国。17 倍 PE 对 Adobe 这种现金流和垄断性，我认为合理偏便宜；我不 all in，但会放进高品质观察名单，越跌越买、分批来买。