中性 NEUTRAL
CRM 现在这个位置，如果你确认它不会掉队，那市价其实就是它的长线位置。230 以下，或者说 230、240 差不多嘛，都属于低估，都属于长线位置。你如果打这个长线，认为它后面不会继续业绩下滑，明年之后不会被抢更多份额，反而能后来居上，那上方可想象空间，即便只是回到中位，也至少还有 30% 的想象空间，对吗？ 但问题就在这里：如果它真的出现掉队，那就是风险。意味着它的营收增速和盈利增速，在明年，也就是 27 年 1 月那个财年，有可能会出现下滑。 从我个人角度，对于这种高度变化、新产品迭代的周期，再叠加我们之前说的，明年 2026 年年中整个人工智能资本支出的增速有没有可能下降？这一点我个人是持观望态度。所以如果是我做选择，我会选择观望啊，我只代表我的看法。尽管低估，但是我的确定性现在没有给我超过 50% 的胜算。 现在就是一个中间位置。你也可以以 202 做防守，但现在 243 附近，差不多接近 20% 的幅度，这个止损是非常之大的啊，非常非常大。向上如果能突破，即便到中位也有超过 30% 的收益，盈亏比是可以，但止损幅度确实有点大。 所以我是宁愿去找明显强势的，而不愿意去找这种逆势的，或者叫想要翻盘的。因为它的数据摆在那儿，人工智能相关对于营收的贡献是比较低的。