贝拉聊财金：MSFT 看多

微软这份财报表面超预期，但暗藏隐忧，可谓暗流涌动。Azure 及其他云服务增速从40%放缓到39%，资本支出却飙到375亿美元、同比增66%，净利润还有76亿美元OpenAI投资会计变更的一次性收益。问题是支出增速远高于收入增速，AI回报周期可能更长，且OpenAI依赖度偏高。不过企业市场积累和产品竞争力仍是基础，关键看Edge与业务增速、AI应用商业化、自研芯片降本，以及能否讲出更有说服力的增长故事。