中性 NEUTRAL
我对CRWV还是中性。说实话，这次财报电话会 management 确实是超水平发挥了，严重怀疑 CEO 会前已经把市场最想听什么研究得明明白白：未来3个月大概90亿美元的客户预付款和定金，先把 neocloud 最核心的资金担忧给按住；同时又明确说，不会在当前收益率水平下去走无担保债融资，而且也没这个必要，扩张主要靠客户预付款、与客户合同匹配的贷款，以及经营现金流。再加上管理层拍着胸脯给了路径——2027年全年调整后净亏损显著收窄，2028年上半年实现盈利——市场当然愿意买单。 但我还是那句话，这波暴涨不完全是基本面重估。更主要还是前面这一轮跌得太深，空头赚饱了，机构也吸够了带血筹码，再叠加要给 Anthropic IPO 造势、炒热气氛，市场就顺水推舟把这份财报当成利好来解读。真要是还没跌够，再好的财报，华尔街也能鸡蛋里挑骨头，照样砸下去。