中性 NEUTRAL
微软这边我觉得比较关键的是，这看起来不是产业的问题，也不是需求的问题。你看积压订单这么多，需求明明就在那边，那到底是哪里出问题？其实反而是供给出了问题，这就是微软现在面临到最大的核心困境。 微软今年资本支出预估应该超过1000亿美元，砸这么多钱去扩建全球资料中心，但目前还有大概800亿的 Azure 订单，单纯因为电力容量不足，所以没有办法交付。那你过度保守，当然市场就会开始问：你的成长性、你的竞争能力，会不会比不上竞争对手？这也直接导致对外租出的 Azure 成长率有在放缓。 估值上，微软现在 Forward PE 大概20倍左右，跟其他科技巨头比，我觉得不是到特别高；但是你去看他的成长率，目前预期盈余成长率大概15%左右，那如果看本益成长比，好像也没有那么便宜。 所以我会认为，如果微软估值要往上，第一个就是分析师有没有开始上调微软的获利成长率。面对海量需求这件事情是事实，但资本支出、算力、电力供应的瓶颈也是事实，一来一往之间要怎么拉扯，是微软现在必须要克服的问题。 微软是不是一家好公司？我觉得一定是一家好公司。可是因为他的规模也是太大了，有时候规模大的公司，就必须要有更多、更有力的催化剂，才有办法去驱动市场。