中性 NEUTRAL
我看AMD这笔股权投资，真不是短期题材炒作，核心是补两块长板：一是借由深度绑定Curie，让研发团队直接参与端到端自动驾驶大模型调优，补掉过去软件生态偏弱这个短板，从卖芯片往软硬一体方案走；二是卡位日本本土自动驾驶入口，借三菱系资本去对接丰田、日产、本田这些日系车厂，打开英伟达在东亚相对薄弱的增量市场。 但问题也很现实：AMD当前估值已经在历史极高区间，自由现金流收益率大概就1%左右，汽车业务兑现周期又很长，QRING要到2028年才可能商务落地，未来一两个季度财报看不到增量。也就是说，现在这个估值更多还是在交易乐观预期；一旦订单落地慢于市场预期，估值回撤压力就会很直接，而且英伟达也完全可以靠降价、软件补贴、优先锁产能来反击，AMD渗透空间未必走得那么顺。