看空 BEARISH
我看CoreWeave，最大的问题其实很简单：这家AI房东，借钱成本已经暴涨到平均9%以上。意思就是，每借100块，得先还9块以上。那问题大不大？ 重点不是9%这个数字本身，重点是他有没有能力把这9块赚回来。结果呢？ 他今年第二季度收回来25.8亿美元，听起来好像还行，对吧？ 但最后净亏损是6.26亿美元。也就是说，他收了25亿多，最后还是亏了6亿多。这就很尴尬了——赚的钱已经不够付利息，更不用说还本金。 第二个问题更麻烦。CoreWeave今天借了三百亿，买了一堆显卡。问题是，两三年后这些显卡就变旧卡了，不值钱了，但它欠的钱还有几百亿没还完。那怎么办？ 它只能再去借一笔更大的钱，买新一代显卡。因为只有新卡，AI公司才会来租；旧卡，没人要。所以这个模式本质上就是：借新钱、买新卡、还旧债。旧的还没还完，就靠新的来撑；新的撑不住了，就靠更新的来撑。雪球越滚越大，债务越滚越多。这种结构，我只能说，风险真的不小。