看空 BEARISH
综合这些财务数据，我的判断很简单：Oracle 的护城河还在，甚至在 AI 领域有扩大的趋势。但问题是，财务风险正在急剧升高，而股价并没有给出足够的安全边际。 现在的 Oracle 不仅贵，而且杠杆太高。我不会把它当成主力持股。如果是我，我现在会按兵不动，把它放进观察名单，但我连第一笔单都不会下。为什么？因为没有 50% 的获利空间，我不会想太多。现在这个价格，我看不到稳稳赚 50% 的空间，但我看得到，如果 AI 投资不如预期，股价腰斩的风险。 我会等两个讯号。第一，它的本益比回到 15 以下，最好是 12 以下，那时候我才会觉得它进入了击球区。第二，我要看到它的自由现金流止血。管理层必须证明，他们不需要每年烧 500 亿也能维持成长，或者这些投资开始产生真正的正向现金流。 还有一个风险要特别提醒大家，就是 TPU 和自研晶片。大家不要小看 Google 和亚马逊。如果未来几年 AI inference 成本变成决胜关键，而 Google 的 TPU 能做到比辉达便宜 50%，那 Oracle 手上这一大堆昂贵的辉达 GPU 资产，会不会变成折旧的累赘？这是一个长期隐忧。 所以这家公司便宜吗？很遗憾，现在的价格我觉得一点都不便宜。Oracle 是一间正在进行豪赌的好公司，它想要从软体城堡的主人，变成 AI 时代的基础建设大亨。如果它赌赢了，它会更强大；但如果赌输了，或者中间出了差错，那这个高杠杆会让股东很痛。