看多 BULLISH
我对微软这边的看法，其实主线已经越来越清楚了。 先说AI回报。随着最关键的产能释放，Azure收入的加速我觉得是大势所趋。只不过，利润率短期内还是会有点撑牙，这个没必要回避。但往明年看，随着自研芯片开始大规模落地，利润端是有机会进一步释放潜力的。 再说软件这边大家一直担心的AI威胁。坦白讲，只看本季度财报，还没法彻底把这个质疑完全打消掉，这个我觉得也要实事求是。但很显然，Copilot这次的优异表现，已经在一定程度上把市场的担忧降下来了。 所以整体来看，我认为微软这轮风险释放的逻辑，算是坐实了。而且往后看，这个风险不是不动，它是会逐步降低的，进而给股价持续带来向上的动荡。 另外一点也很重要，就是估值。现在公司在股价反弹之后，估值依然是一个非常合理的水平。我们美投团队自己做过一份比较详细的估值模型，里面包含最保守、合理、以及最乐观几种情况。按这个框架去看，微软现在的价格依旧还是偏保守的位置，安全边际依旧很高。