看多 BULLISH
微软这个我觉得要分开看。 它表外负债这块，还有接近2000亿美金的购买协议，跟300多亿美金的建设承诺，反正几乎所有东西都跟AI数据中心相关。 所以如果你是担心这些表外责任，未来会不会让这些科技巨头出现什么 solvency risk，甚至经营不下去、破产，我觉得这个概率是非常低的，甚至可以忽略不计。 原因也不复杂。像微软这种情况，我刚刚讲过，它是从2027年一直到2033年，才陆续开始要履行这部分责任。然后绝大多数金额，其实是可以被逐步分摊到未来的十几二十年中去，慢慢支付的。 所以这件事我自己看，重点不是看到表外两个字就先吓到，而是要看它的性质、时间分布，还有支付节奏。放在微软这里，至少不是那种会直接演变成生存风险的东西。