我还是那个观点：英伟达短线当然可能反弹，甚至反弹很正常，但我不觉得它跌到位了，远远没有。 昨天放量，这个我承认，成交了1200亿美刀，说明确实有大资金进场了。但问题是，整体资金还是流出的。昨天那种反弹，我看更多就是三股力量叠加：日内抄底、空头回补、还有一部分长线资金试着去捞。跌了40%，反一下，太正常了。可这不等于见底。 我现在甚至先不谈老黄对技术路线本身的影响，先看一件更核心的事：董事会为什么这次这么果断？在我看来，这说明英伟达内部本来就有两派。一派是合作派，老黄更像这一派，想跟中国合作、想把芯片继续卖出去，维持英伟达的市场垄断地位；另一派就是鹰派，America first，不想芯片再流到中国。现在很明显，鹰派赢了。 鹰派赢了之后，后面最大的问题是什么？不是情绪，是销售。经过这件事，新上任的CEO还敢不敢继续往中国方向出货？老黄这种有极深行业背景、又是创始人的人，做这件事都被干掉了，那继任者只会更难。去年英伟达东南亚加新加坡接近35%的销售额，这些GPU到底是谁在买，我觉得大家心里都明白，不可能真是东南亚、新加坡本地大模型公司在大规模消化，背后更多还是中国互联网和科技公司。那如果这一块以后被卡住，影响不会小。 所以我才说，市场现在是低估了基本面的压力。我自己的估计是，英伟达营收可能要掉20%。而且这还不是单一问题，核心灵魂人物又没了。英伟达本质上是一家芯片设计公司，它自己不生产芯片，也不生产服务器架构。没有黄仁勋对台湾、韩国芯片和存储产业链的影响力、整合能力，没有他对CUDA生态、对上下游厂商、对大客户、对各个国家关系的经营，你凭什么还长期维持那种地位，凭什么还长期维持那么高的利润率？所以这个东西，我觉得市场还没有price in。 另外一个被低估的点是生态。英伟达投了很多公司，投了很多AR和生态里的初创，这些循环投资、这些闭环，后面如果基本面和对华销售出问题，负面影响也没有被充分计价。最近AMD、博通还在涨，甚至有人把英伟达出事当成板块利好来炒，但我觉得这个炒作不可持续。你如果限制的是数据中心的发展，AMD和博通难道就完全没影响吗？我不信。 技术面我还是偏空。现在这个位置，我看更像下跌中继，不像真正见底。跌破50周均线以后，很多公司最后都会去找200周均线。英伟达现在更像是ABC三浪下跌，A浪下来，B浪反弹，后面还有一段。短期复苏一下可以，但大方向我还是看它往下找120附近，200周均线对应大概123左右。 下周真正的关键还是财报和CEO人选。老黄那边后续听证会本身，对英伟达未必还是直接利空了，因为现在两边已经在剥离；但财报是不是爆雷、接班人到底是谁，这个不确定性非常大。继任路径里，我觉得如果是内部长期负责CUDA生态的技术高管接任，这算比较合理、也相对能接受的一条路；其他方案不确定性都更大。 所以我的结论很简单：短线反弹我承认，也不排除继续被抄底、被空头回补顶一下，但这更像反弹，不像反转。真想谈反转，先把50周均线、200日均线站回去再说，151附近都站不稳，上面还有跳空缺口和强阻力，那风险就根本没有消失。说白了，这事我觉得还没完，后面还是要谨慎。
看空 BEARISH