贝拉聊财金：TSLA 看空

特斯拉这份成绩单，真的让华尔街失望透顶。交付量低于预期，还是近年最差季度之一，核心汽车业务直接遭遇滑铁卢。更扎心的是，产量高于预期，但交付跟不上，说明终端需求承压、库存开始积压，基本盘已经到了增长瓶颈。 哪怕马斯克天天吹 AI、机器人、自动驾驶，汽车业务才是特斯拉现金流的基本盘。现在估值靠 SpaceX、Optimus、AI 芯片这些未来故事撑著，但它们还在投入期，没有稳定现金流。一旦 SpaceX IPO 不及预期，或 Tier5 延期，估值就会面临巨大回调压力。