中性 NEUTRAL
真正要注意的，不是英伟达营收长多快，而是它收钱的速度有没有变慢。 财报其实已经给了一个值得盯的讯号：部分信用良好的大型客户，付款期可以从90天延长到最长一年。与此同时，上一季英伟达的平均收款天数，也从45天增加到60天。 这时候就不能只看营收，要把收款速度跟营收放在一起看。同一季，英伟达营收大约增加18%，但应收账款却大约增加55%。这当然还不能证明客户付不起钱，也不能直接说英伟达收不到钱，毕竟大型客户的信用，本来就比一般公司好很多。 但这个数字至少告诉我们一件事：英伟达的生意在增长，还没收回来的货款，增长得更快。 所以现在我不会直接下结论说英伟达有收款风险，那个还太早。不过下一季如果营收继续增长，收款天数又从60天再往上升，我就会更加小心。因为资本支出越大，整条产业链就越依赖现金准时流回来。