看空 BEARISH
老头欠债股 ORCL，已经把上周投资者日带来的涨幅全部回吐。 问题其实很简单：管理层的话，真的信不过。上周三投资者日才刚承诺，2027 至 2030 财年额外融资不超过 200 亿美元，不包括现有债务再融资，而且股权和债务各占一半。结果只隔了五天，公司就宣布再融资 200 亿美元给 AI 基建补血，同样是一半发债、一半增发。等于一次性把未来四年的全部额度直接用掉。我就知道，公司高管的话信不过。 再看资产负债表，路只会更坎坷。据 FactSet 数据，甲骨文目前已发行约 1170 亿美元长期债务，另外还有约 390 亿美元资本与租赁承诺。本财年自由现金流预计约 -237 亿美元，下财年还要进一步扩大到 -360 亿美元。 标普今年 7 月已经把甲骨文信用评级下调到 BBB-，并警告如果公司杠杆持续超过 4 倍，或者未能在 2029 财年末前转正自由现金流，还可能再降。真走到那一步，债务就会跌进垃圾债区间，仅限投资级的机构投资者就得被迫抛售。 所以别看它讲 AI、讲基建讲得很热闹，未来的路，依然很坎坷。