看多 BULLISH
TSM这次业绩，其实不单止收入，毛利率、净利润都是全面超过市场预期，出口率也非常好。 老实说，我觉得台积电的业绩，是否不应该有这么大的惊喜？因为他们每个月都会公布最新的营运数据，而且台积电一向都是比较保守的管理层指引。所以如果这次公司给到这么好的展望，我会觉得，他们是很肯定才会做出这样的指引。后面上调的空间，其实都可以乐观一点，或者不用再帮他们打折扣。 管理层说，客户发出了强烈的需求信号，直接要找他们拿产能、敲门。虽然之前市场对特朗普的贸易政策，还有半导体要不要回到美国生产，有很多不确定性，但似乎对台积电是丝毫无损。所以他们预计2026年会实现更加强劲的增长。 另一个重点就是CAPEX。台积电说未来三年的CAPEX会显著高过过去三年的总额，过去三年总额是1010亿美金，未来三年会明显高过这个水平。这次CAPEX加码，被市场解读成对AI长期需求有高度信心。因为这么谨慎的台积电都愿意大举增加资本开支，反映他们接下来对前景都是很有信心。 所以首季业绩我觉得不需要太担心会疲弱，因为他们估计是非常强劲。毛利率如果继续扩张，也会给大家信心，反映前端高端产业收到的利润和成本，仍然控制得非常好。