看空 BEARISH
小扎自己在内部股东大会都承认了，过去四个月 AI Agent 的开发速度，并没有达到预期。这个点其实挺关键，因为市场之前给 META 的想像，很大一部分就是 AIAIAI，觉得它转型之后能打开新的成长空间。 但华尔街现在也开始冷静了。之前大家看好 META 转去做云端运算，觉得这会变成新收入来源；问题是，云端运算这块的毛利率，跟 META 原本最赚钱的广告主业根本不是一个level。一旦真的往这个方向转，公司整体利润率大机率会被拉低。所以现在不是有没有新故事的问题，而是这个新故事，未必比旧生意更赚钱。