看空 BEARISH
我对亚马逊现在这个利润表， honestly 是要打个折看的。很多人拿 PE 说事，但 AMZN 这块你得先把 Anthropic 的重估剔掉。按照会计规则，Anthropic 估值每涨一次，亚马逊手里的股份就得按新价重算，涨出来的部分进利润，跌了就反过来继承亏损。 所以问题就在这：2026年前三个季度，亚马逊税前利润里差不多 46% 不是卖东西赚来的，大头就是手里 Anthropic 股份的重估，光这一项就有 628 亿美元。这个钱最后能不能真正到手，其实很难说；这季度看着涨了，下季度也可能跌回去。利润被这种一次性重估抬高以后，算出来的市盈率就会明显偏低，股票也就更容易被看成便宜。