看多 BULLISH
先讲，NVDA利多是成立的，这点我不否认。AI基础设施总量在扩张，就算Google提升自研TPU的比重，只要整体AI集群、数据中心跟云端AI工作负载持续增长，外部GPU的需求池还是有机会同步扩大。特别是在通用训练、客户指定生态系、既有CU的工作流这些场景，NVDA有成熟的软件生态、有供货能力、也有高端加速器产品线，这些优势放在大模型训练跟广泛客户需求上，仍然会是重要受惠者。 但我要讲，不能看得太直线。Google的战略不是单压NVDA，而是要建立一个可调度的多架构平台。一旦自研TPU在成本效率跟特定工作负载上具备优势，Google就有诱因去调整资本配置，这会影响外部GPU的边际需求增速。