中性 NEUTRAL
不过我认为也先别慌。这里有一个至关重要的区别：AI 芯片其实分两个战场，推理和训练。 训练，就是把 AI 模型练出来，这需要最顶级的算力、最贵的 GPU 集群。这个场景里，英伟达依然是绝对的霸主，没有对手。 而推理这一块，是让训练好的模型真正去服务用户。Paragonio 打赢的，其实是推理的战场。这个区别为什么重要？因为推理的门槛比较低，而且大客户的推理需求通常都是海量、可预测、重复的，所以他们最有动力自己造芯片，针对自己的场景去优化，去省成本。也就是说，Paragonio 的威胁是真的。 但是我认为，它暂时还动不了英伟达最赚钱的那个基本盘——训练。这是短期可以先松一口气的地方。 所以综合起来看，我认为对明天的财报，短期影响可能不大；但是长期，这件事情需要引起警惕。 从看多的角度，英伟达在训练领域依然是无敌，Koda 的软件生态也是十年积累出来的护城河，这个季度的需求应该也还是非常强劲。到目前为止，还没有一款大规模部署的芯片，能真正撼动英伟达的统治地位。 但从看空的角度，自研芯片是一个不可逆的长期趋势。当最大的客户已经开始去英伟达化，接下来就要关注整个市场份额的变化，以及它最后会怎么影响英伟达的股价。