看多 BULLISH
你看一下，最重要的其实就是 SVOD 这一块的 Operating Margin。未来市场会不会改变对迪士尼估值的看法，一个很关键的条件，就是流媒体这块的 Margin 能不能越来越扩张，扩到可以去对标耐飞。 然后再看估值，迪士尼现在静态市盈率大概 16 倍，未来三年的 EPS 增速基本每年能保持在 11%~12% 左右。从这个角度去看，它就是一个非常标准的传统价值股，甚至比传统价值股还稍微低一些。理论上来说，如果未来现金流、未来 EPS 增速都稳定下来，即使增速只是在 10%~12% 左右，传统价值股起码也可以给到 19 倍~20 倍。所以我认为，迪士尼现在从估值这个角度去看，是低估的。