看空 BEARISH
然后我再跟大家讲一下这个博通，AVGO。其实我跟大家讲，目前为止，只要半导体或者其他科技股，指引不及预期的，一般都是跌 10% 的。你去看博通往届那些财报，财报本身可能不差，但只要指引不给力，跌的基本都是 10% 以上。所以今天这个跌幅，我觉得已经算温和了。 然后第二点，也是今天很多人没看清楚的。我认为博通现在真正的问题，不在于那 2.5 亿的指引，关键在什么？在它的毛利率。四季度毛利率指引 73%，同比下降了 5 个百分点，环比下降 210 个基点。原因就是定制 ASIC 在收入结构里的占比上升得太快，而定制芯片的毛利，本来就低于它原来的网络芯片和软件业务。 这一点我相信很多朋友不知道。但这个事情意味着什么？意味着博通的商业模式，正在从原来那种高毛利的、垄断型的半导体，往高增长、但低毛利的定制代工型半导体去漂移。所以市场这次砍的，不是那个季度的收入，不是单纯因为指引不及预期；市场真正砍的是它的估值倍数。