看空 BEARISH
从长远来看，Nvidia 高利润的 GPU，正在吸引很多强劲的竞争对手。特别是博通的 SPU，还有 Google 的 GPU，都在推动这个市场的竞争。 第二个原因就是，Nvidia 在人工智能计算领域，面临日益激烈的竞争。过去几十年来，高利润产品往往都会吸引激烈竞争，AI GPU 这个领域也不例外。现在进来的，都是实力雄厚、技术精湛，而且财力也很雄厚的竞争对手，他们正在很紧迫地追赶英伟达。 为什么？因为专用于特定应用的 AI 计算引擎，不仅比 Nvidia GPU 便宜，而且通用性更高、效率更高，可以降低整个系统的功耗。这个在现在的总体成本里面，是一个非常重要的因素。 所以我完全相信，到 2027 年底，甚至更早，Google 的作业平台会超越 Nvidia，成为全球市值最高的公司。 而且最主要的是，Nvidia 在 2024 年，九子离火的第一年开端，就已经来了一个科技股的大爆发。随着后面的时间，Nvidia 确实引起很多人的关注，但是再来一次大爆发的机会，显然几率不是特别大。 按照过去 12 个月和预期市盈率计算，Google 的估值分别比 Nvidia 折价 29% 和 20%。考虑到 Nvidia 目前在营收和自由现金流方面增长速度更高，这样的估值完全是合理的。