看空 BEARISH
Corewave，就是这个讯号最极端的样子。 你看它2026上半年，营运带来的净现金大约37亿美元；但同一段时间，花在设备跟AI基建上的现金，超过141亿。中间差了100多亿，靠什么补？主要就是靠借款，也有发股集资。 而且这不是小打小闹。9月又发了37亿美元的可换股债，同时再开一个可以随时发新股的计划。发债、发新股，再把租约一起摊开来看，他身上的包袱已经大约500亿美元。 真正恐怖的是，恶性循环的下一层才开始而已。 当Corewave股价跌，它就没办法靠发新股换钱；可换股债如果没人要，最后就只能去借15%的高利贷。然后高利贷利息再把利润吃光，财报变得更难看，结果股价再跌。这个东西，就叫死亡螺旋。 所以他现在不是在开什么资料中心，说穿了，他是在借高利贷，去买随时会贬值的晶片。只要微软或者OpenAI稍微砍一点订单，这个螺旋一转，啪一声，瞬间灰飞烟灭。