看空 BEARISH
现在跌最狠的英特尔，我觉得问题其实很简单，甚至有点土：它老本行本来就是卖电脑的CPU，也就是电脑的“脑袋”。这个生意它吃了几十年饭，而且本来有一半收入都是靠这个赚回来的，这就是它的根基，是拿来养AI芯片、养工厂、养全公司的现金牛。 但现在AI火了，大家都想去做那个更高级、也更贵的“脑袋”。问题是，英特尔的工厂就这么大，机器就这么多，产能是有限的。那你是拿这些机器继续做以前利润比较低的电脑CPU，还是去做利润更高的AI芯片？这还用想吗，当然是往AI那边倾斜。 可尴尬就尴尬在这里：它像什么？像你本来靠卖炒饭赚钱，结果看到隔壁牛排更赚钱，就把炒饭厨房关了，把师傅全调去煎牛排。问题是，你牛排还没煎好，炒饭老顾客已经全跑了。也就是说，新生意的钱你还没赚到，老生意先被你自己搞没了。 所以现在发生的事就是，英特尔原来赚钱的电脑CPU业务，它自己不重点搞了，市场上电脑的“脑袋”开始缺货，价格越来越贵。简单说就是，电脑CPU无缘无故涨价，结果整个市场需求还下降了超过15%。这就不是单纯转型的问题了，这是它直接把自己的收入来源先砍了一刀。 更麻烦的是，AI那边的钱到现在还没补回来。甚至它帮人家生产芯片的部门，去年还亏了100多亿。连管理层自己都说，公司明年的现金流可能会变负。讲白一点，就是开始要吃老本，或者要借钱，才能维持运转。 所以我看英特尔现在最危险的点，不是它有没有追AI，而是它在旧业务还养着全家的时候，先把旧业务伤到了；新业务又还没真正接上来。这种断层，才是最伤的。