看多 BULLISH
这份英伟达财报，我觉得就是一份非常完美的财报。当然，也有一些小瑕疵，但整体上，市场最关注的几个要点都给出了满意的成绩，而且还附赠了一个超强的明年收入增长指引。 我更想讲的是 guidance 这件事。现在英伟达最贵的资产，其实就是信誉。所以我认为，它这次给出来的这个预期，大概率还是一个有所保留的数字。这个也不只是我个人的猜测，电话会议里管理层反复强调，70% 是一个供给受限前提下的指引。黄仁勋说得很直白：我们手上有能支撑 70% 增长的供给，但我们的需求远远高于这个数字。CFO 那边说得更具体，客户给出的预测指向明年收入直接翻倍。也就是说，英伟达现在真实看到的需求，其实是 100% 的增长。他只敢承诺 70%，中间那 30 个点，不是没有订单，是没有产能去满足这个需求。 然后第二层，这个对英伟达本身来说，未必是个好消息；但对整个供应链来说，绝对是个好消息。就是毛利率。本季度公司的毛利率是 75%，下一个季度指引到 74%，而且管理层还说毛利率会一路下滑，到这个财年的第四季度见底，落在 71% 到 72% 这个区间，然后再开始反弹。