看空 BEARISH
博通才是今天的戏眼，剧本更曲折。 先说清楚，博通业绩非常好，营收、净利润创记录，AI业务收入增速还在加快，指引下个季度AI收入还要翻倍。客户端除了老伙伴谷歌，又新增不少大客户，AI新柜AnswerPick还追加了110亿美元巨额订单，未来18个月AI相关订单积压高达730亿美元。 这哪是财报，这简直是AI时代的印钞机工作汇报。 但问题也就出在另一句话：AI卖得多，但是赚的可能没那么肥了。这一句直接击穿「AI等于高毛利」的幻想。陈福阳明确说，快速增长的人工智能产品收入，毛利率低于公司的非AI业务，CFO也确认下个季度毛利率会因此收窄。 市场之前给AI硬件公司的估值，是高增长加高毛利的双重溢价。现在博通亲口承认，增长是高的，但毛利会被贪博，这就直接触发估值模型的核按钮。 所以博通做错了什么？他什么都没做错，他只是太诚实了。 博通以及整个AI硬件链暴跌，是因为他们不行了吗？大错特错。根本原因就一句话：他只是贵，不是不好。拆爆前博通年内已涨约75%，估值在历史高位，交易非常拥挤，市场已经把所有美好预期都press in了。电话会议信息只要稍稍不如极致预期，哪怕业绩本身完美，也足以成为资金获利了结的完美借口。