今晚NVDA这个急跌，讲真，真的是很令人意外。黄仁勋这单风暴，不是普通八卦新闻那么简单，因为现在牵涉到监管调查、董事会独立调查，还有股东集体诉讼，甚至连女方背景都被市场拿来质疑有没有牵涉一些中资转运的疑虑。这种就不是短暂桃色新闻，而是会变成未来一段时间的隐忧，所以市场恐慌性抛售，我觉得是可以理解的。当晚股价一度跌到只剩170美元左右，一夜蒸发2000亿美元市值，跌得很深。 但我自己一直都有讲，我们长线组合是有NVDA的，而且是一直持有。我的买入成本比较低，大概91美元，最新反弹回182美元左右，我们依然是赚超过98%，差不多近100%。不是想晒，只是想讲一件事：这种位，真的要回到基本面，不要只看一天的新闻。 因为英伟达本身，依然有三大亮点。 第一，它依然是生态霸权，护城河是很厚的。AI加速卡市占率仍然很高，客户迁移成本也很高。你不是说今天不用它，明天整套东西就可以无缝转走，没有那么简单。 第二，它的业务真的是非常暴利。原因很直接，就是它的定价权到现在为止都还是很强，毛利率长年维持在70%左右，而且现金流很充沛。这种公司，在整个AI热潮里面，不是一般硬件公司那种薄利模式。 第三，它在整条AI赛道里面的地位是很关键、而且某程度上很垄断的。它不是只卖单卡，而是由单卡延伸到整个AI集群、网络、生态。上游的位置很重要，所以它之所以可以成为AI霸主，不是没有原因，是因为它本身就有很深的壁垒。 当然，风险我都不会当看不到，而且是三个。 第一个，刚刚讲的关键人风险，这次事件牵涉的不是单纯形象问题，而是调查、监管、诉讼，这个一定会带来不确定性。 第二个，就是替代风险。现在慢慢很多巨头都在推自己的AI晶片，Microsoft、Meta，还有Google加快TPU，全部都想降低对英伟达的依赖。因为它们也不想长期被NVDA控制定价权。再加上英伟达营收其实高度依赖少数几个云端巨头，这点大家都要正视。 第三个，也是我觉得最关键的，不是这单新闻本身，而是CAPEX。现在很多巨头的资本支出已经去到很高，现金流压力也开始出来。市场最怕的是，某一天这些巨头突然收水，不再像现在这样大手买晶片。只要他们资本支出一放缓，英伟达很可能会面对估值和业绩双杀的周期回调。 所以这次我觉得是有危有机。 危，就在上面三点；机，就在于因为整体AI硬件板块回落，再加上这次消息，NVDA的估值真的回到一个相对便宜的位置。以当时来看，TTM PE大概23.6到23.8倍左右，差不多是过去五年最便宜的一段时间，上一次这么便宜，已经要数到2018、2019年附近。以前市场情绪很热的时候，四五十倍大家都照追。现在因为情绪和风险一起压下来，反而变成一个很考验长线投资者持仓心态的位置。 我自己会怎样看？很简单，还是回归基本面。假如英伟达未来继续可以巩固它的霸权地位，那么这类单一事件，未必足以令整个长线趋势转向。相反，真正要验证的，是Google、Meta、Microsoft这些巨头，未来两三年会不会继续维持高资本支出，继续all in AI。 到这一刻为止，我们暂时还没有看到什么大型科网巨头明显减少或者放缓AI CAPEX。反而它们业绩会、管理层会议里面，还是在讲AI可能是此生一次的机会。再加上它们本身现金流都很充沛，所以暂时未见到最差那一步。 所以如果你问我，我不会因为这单新闻就完全看淡NVDA。长线投资，时间很多时候就是你的朋友。前提是你买的东西基本面稳健，有现金流、有护城河。股价因为意外跌下来，短期会很恐慌，但时间拉长，很多时候市场最后还是会回到企业本身。 不过我都要讲句很老土但很重要的：仓位控制一定要做，不要借钱，不要孖展。NVDA在这些价位，我自己觉得是非常吸引，是真的非常吸引；但再吸引，都应该放在一个合理比例的组合里面。长线持有，分散很重要，守得住，才是最关键。
看多 BULLISH