TXN

Texas Instruments，就是德州仪器 TXN 或 TI，其实也是类似的道理。这次电话会他基本上释出一个超级好的讯号，就是告诉大家说，他就是看到一个全面性的复苏，东西都上来，Data Center 表现很好，而且他们开始涨价。

德州这份财报，生死大考算是过了点。285块钱盘后下跌，也只是打到中等支撑，还没到跌破263、正式走空去走均值回归的地步，说明业绩其实还不错，没有出很大的纰漏，毕竟还是小幅上调。但最主要的问题没变——它的估值还是过高，高估的状况仍旧存在。

德州一气二季度营收54.6亿，同比增23%，算是超预期；EPS 2.14美元，基本符合或者略低于预期。 但从日线图看，TXN 现在还是震荡整理，这次财报也没带来突破。要是交易时段还继续往下压的话，短线可能还有点偏空。

德州仪器（TXN）这种，就是很典型的工业底座型企业。产品线最广，随著产业链放量，它会是那种毛细血管式的全面渗透。

Texas、TXN，炒落后啰。咁样叫落后？而家嚟讲都真系好落后，二十几倍科技股，加紧价其实都差唔多，佢个 guidance 都炸裂。Texas 走得好慢，一棍上去之后，可能呕一两个礼拜先再郁。佢而家回完，我就试下。

TXN 这个财报也值得一说，没看的话也值得一看。通过 TXN 的财报，感觉芯片需求这一波潮流又要来了。

德州仪器这一阵子就是流行炒回硬梆梆的东西，拿得起、摸得到那种。昨晚裂口高开，高位收得差不多，升成一成九。第一季收入、利润，还有第二季指引都超过市场预期，AI相关业务有带动；收入比预期好，现金流有改善，市场也期待股东回报上升。这个就是昨晚的德州热气，业绩相当不错。

Texas Instruments 交出嚟个业绩都挺亮丽，收入48亿，增加18%；盈利15亿，增加35%。再加埋 Profit Margin 三成，Profit Margin 三成，呢个其实好有象征意义。 即系话，产品都 OK，所以点解可以升到咁。问题系 P/E 去到三十几倍，我觉得系去到一个价值区，但一啲都唔划算。电动车而家真系一般般，中国市场又斗到你死我活；管理层话 OK，冇乜问题，因为 AI Data 可以代替，呢个的确都系事实。

TXN 德州仪器现在很贵啊，估值率也是太高了，太太贵了，不是一个很好上车机会。所以我就一笔带过，不给大家多分析啊。好的公司很多，但是贵有什么用呢？

TXN 财报后大涨，营收、净利、EPS 都超预期，二季度指引也乐观。 但这份财报不算特别惊艳，前面股价已经大涨并创新高，现在不太确定还能不能继续支撑估值扩张。

TXN 相对其他半导体公司没有那么受益 AI，AI 业务在 2025 年收入占比只有 10%，就算未来翻倍也还是偏小。股价表现弱于 NVDA、AMD、台积电有这个原因。现在财报前股价也在高位，市场预期不低，财报可能要非常非常好，股价才不容易在财报后下跌。

TXN 正在回归，这间就是一间路霸。你可以话，其实它同 On Semiconductor、STM、NXPI、Infinium 那些很类似，做的东西都是 IGBT、物联网，或者电源控制那些很老旧、不是特别需要很高纳米制程的晶片。 但它拿了一大堆 patent，护城河很足够，所以这间公司就算没什么增长也好，依然可以派息，还有 30 多倍 PE。 现在问题就是晶片不够，全部都去做 RAM，全部都搞 GPU、CPU，连电源控制都开始短缺，所以它都开始加价。这次业绩无疑就是那堆旧晶片在加价，所以就夹了上来。 而这只之前几年没升过，因为它不关 AI 事，所以现在可能会追落后。所以我就试一下，都是短缺的。

TXN现在数据中心的占比、对整体营收的贡献其实还不是这么多。但这杯水你可以分两边看：以前车用、工业比较多，现在数据中心大幅拉伸，未来成长动能可能就会比较好嘛。 所以在车用感觉还没有非常显著复苏的情况下，不管是德州仪器，或者亚德诺，AI对他们来说其实也是一个很重要的大补完。

TXN 盘后财报出来一口气涨了 8%。这次第四财季业绩是略低于预期，但下个季度前瞻非常强，所以盘后大涨。现在涨完之后，基本上就是上看前高了，213 涨到前高 218。 估值这边呢，大家是在追逐业绩上调，前瞻估值已经比较高，几乎是把业绩前瞻全部打得满满当当。后面每个季度财报就是一次大考：继续上调、符合预期继续上调，那还可以；一旦不符合预期，或者前瞻增速下调，就会导致股价回吐。 所以现在想做，那就太激进了啊，不是说激进了，可能叫冒险，非常冒险。这一波也走得七七八八了。

TXN是可以的，但它跟英特尔不一样，德州仪器主攻的是中低端芯片、射频芯片这些，战场不同。TXN这个模式相对就是量大管保的业绩模式。现在如果它能守在190上方等财报，那你就等财报；如果跌破190，可以考虑暂时先减一些，至少减部分出来，规避一下万一财报有风险、带来股价深度回撤的压力。

TXN可以建仓了吗？暂时也不要那么着急去考虑建仓。虽然现在有反弹，但是后续动能不是特别强。德州仪器这种股票，我觉得最好还是等美联储利率决议出来之后再做打算，相对会更安全一点。现在不是一个合适的建仓位置。