TRV

如果你问我 Travelers 是不是好公司，答案是肯定的。 但如果你问我，它现在是不是被市场错杀到极端便宜，我目前还看不到这个讯号。 市场整体还是以观望为主，没有全面恐慌，股价也没有跌到历史极端折价的区间。这比较像是一间高品质的保险公司，遭遇了市场对它未来获利的预期修正；而不是一间超便宜的好公司，被恐慌踩踏。 那什么情况下，这个机会的吸引力会更明显？我会看几个观察指标。 第一，扣掉天灾影响之后的核心承保能力，有没有稳定在合理水准。如果足迹明显恶化，代表公司的核心赚钱能力，真的在走下坡。 第二，后续季度的天灾损失，有没有超出公司自己的计划太多。如果超太多，获利正常化就会变成获利下修。 第三，个人保险这块的获利空间，有没有止跌或改善。这是 Barclays 最担心的那条线。 第四，管理层有没有继续维持大量买回自家股票，跟调高股利。这是公司对自己未来有信心的直接讯号。 所以现在我的理解比较简单：公司是好公司，but 还没有到那种「市场把它乱杀到很便宜」的状态。后面就看这几条线，能不能把机会再拉得更清楚一点。