LEN

因为我现在看的，真的不是 2026 年的 LEN 好不好。我要问的是更后面的事：三年后、五年后，美国还需不需要房子？还需不需要 LEN 盖的房子？ LEN 自己其实讲了一个很重要的点：美国的住房短缺问题，并没有解决。意思很简单，房子还是在缺。 那为什么现在卖不动？不是没有需求，是买不起。是想买、但买不起。现在的问题不是需求消失，而是现在这个价格，对民众来讲有点太高，然后 7% 的房贷利率把需求压住了。 这两个东西差很多。如果一个产业是需求真的消失了，那你压力就要大很多；但现在不是这个剧本。现在是需求还在，只是被利率压住。那这种我就有兴趣了。 所以我想了想，还是认为这家公司活得还是可以的。互乘合没有消失，然后市场负债表还是撑得住。我买的价格，我自己觉得也还是有安全边际。 我觉得这样就可以了。

我前一阵子就把 LEN 买进来了，我自己买入的价格是 84.72。我觉得这个价位还是蛮可以的。它如果再跌呢？我一定再买，越跌越买，再跌再买；不跌，我就不买，分批来买。 因为波克夏知道一件事情：美国的住房其实是短缺 70 万户的。他相信，现在的高利率只是一个周期，短缺才是真正的结构。那这个结构性问题，你没办法解决。 所以我就在这个时候介入。这时候，浑水就可以摸鱼。我的方法很简单，就是站在巨人的肩膀上去看事情。他看到了这件事情，所以呢？我也买了 LEN。

所以我用 84.72 把 LEN 买进来了。 先讲前提，如果你问这家公司会不会再持续往下跌？我答案是：非常有可能。只是我们永远都没有办法买在最低，这件事我先接受。 那统合一下，为什么我喜欢 LEN 这家公司。 第一，长期的购屋需求没有消失，只是被高利率延后，需求还是在。 第二，现在反而是景气比较低的时候，这种时候它有机会去抢小建商的市占率。 第三，就是我们刚刚讲的亲资产，它有提高现金流跟资本效率。 最后，我认为它是有能力撑过这一段高利率，还有房市低潮的。

LEN 是我会认真考虑抄作业的一档。107 往左看相对偏低，又是往下跌、又有赚钱，如果再跌一些，符合又大又好又便宜，我应该就会买入。

LEN 昨天盘后公布财报，第四财季营收和每股收益双双同比下滑。净利润 4.9 亿美元，同比大幅下降 55.3%，就腰斩了。虽然利率有所下降，但是可负担性限制因素还在，消费者信心持续疲软，房地产市场仍然有压力，股价后面可能要去到今年 4 月前低 100 美元。